Đồng USD sẽ đi về đâu?

Chỉ tính riêng trong năm nay, đồng USD đã tăng 15% so với yên Nhật, 10% so với bảng Anh và 5% so với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc. Chỉ số Dollar của Wall Street Journal, đo lường đồng đô la so với 16 loại tiền tệ chính khác, cũng đã có kết quả hoạt động nửa đầu năm tốt nhất kể từ năm 2010 trong năm nay, tăng hơn 10% tính đến thời điểm hiện tại.

Và đối với những người Mỹ may mắn có thể tìm được vé máy bay giá rẻ đến châu Âu (với tất cả hành lý), đồng USD thậm chí đã đạt vị trí ngang bằng với đồng euro lần đầu tiên trong hai thập kỷ vào đầu tháng này.

Đồng USD tăng giá có nghĩa là du lịch quốc tế được bán cho người Mỹ với giá rẻ hơn. Và trong khi giá tiêu dùng tiếp tục tăng, một đồng USD mạnh hơn có thể giúp giảm tác động của lạm phát gia tăng ở Mỹ.

Nhưng sức mạnh của đồng USD cũng đã dẫn đến một số kết quả tàn khốc đối với các quốc gia trên thế giới và nó có thể sẽ là một cơn gió lớn đối với các công ty Hoa Kỳ có hoạt động ở nước ngoài trong suốt thời gian còn lại của năm.

Đối với nhiều nhà đầu tư và người tiêu dùng, vẫn còn hai câu hỏi nhức nhối: Tại sao đồng USD lại tăng mạnh trong năm nay, và nó sẽ đi về đâu?

Nhiều giám đốc đầu tư và chiến lược gia hàng đầu của Phố Wall nói với Fortune rằng một xu hướng mới đã xuất hiện và đang thúc đẩy sức mạnh của đồng USD, nhưng hầu hết cho rằng đồng bạc xanh sẽ bắt đầu giảm vào cuối năm nay. Đây là những gì họ phải nói.

Tại sao đồng USD lại mạnh như vậy?

Trong lịch sử, các chuyển động của tiền tệ chủ yếu liên quan đến lãi suất tương đối và sức mạnh kinh tế. Để hiểu về đồng USD, các chuyên gia nói với Fortune không nên tìm đâu xa hơn Fed, hiện đang tăng lãi suất với tốc độ chưa từng thấy kể từ những năm 1990, Eric Leve, giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản và đầu tư Bailard, nói với Fortune.

Leve lưu ý rằng việc Fed tăng lãi suất đã đẩy lợi suất thực tế của trái phiếu chính phủ (hoặc lợi tức của các nhà đầu tư trái phiếu từ việc trả lãi sau khi tính đến lạm phát) lần đầu tiên trong nhiều năm. Điều này làm cho trái phiếu Mỹ trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư trên khắp thế giới, do đó làm tăng giá trị tương đối của đồng USD.

Leve cũng cho rằng việc Fed tăng lãi suất đã khiến nền kinh tế Mỹ ở vị trí tốt hơn so với nhiều nước cùng ngành khi đề cập đến nguy cơ lạm phát và suy thoái.

Các hành động của Fed cũng giúp giảm kỳ vọng lạm phát (triển vọng lạm phát của người tiêu dùng và nhà đầu tư), điều này khiến Mỹ trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư toàn cầu lo ngại giá tiêu dùng tăng.

Sam Stovall, chiến lược gia đầu tư chính tại công ty nghiên cứu đầu tư CFRA Research, nói với Fortune rằng sức mạnh của đồng USD đã được giúp đỡ bởi sức hấp dẫn tương đối này. Ông nói, đó là một "chuyến bay đến nơi an toàn" cho các nhà đầu tư nước ngoài trong bối cảnh lo ngại về suy thoái kinh tế.

Nhưng sau đại dịch COVID-19 và cuộc chiến của Nga vào Ukraina, một động lực mới cũng đã xuất hiện ảnh hưởng đến sức mạnh tương đối của các đồng tiền trên thế giới - khả năng tự cung tự cấp.

Khi COVID-19 nắm giữ vào năm 2020, nó đã dẫn đến một cơn ác mộng chuỗi cung ứng toàn cầu, thúc đẩy sự thiếu hụt nhiên liệu trong mọi thứ, từ chất bán dẫn đến giấy vệ sinh và đẩy giá hàng hóa lên một tầm cao mới. Chỉ số S&P GSCI, một thước đo rộng rãi về giá nguyên liệu trên toàn thế giới, đã tăng hơn 180% kể từ đó.

Kết quả là, nhiều quốc gia trên thế giới đã trở nên bảo vệ hơn đối với nguồn cung cấp hàng hóa của họ, và một làn sóng phi hạt nhân hóa mới đã diễn ra. Do khả năng tự cung tự cấp tương đối của Hoa Kỳ về năng lượng và các nguồn cung cấp hàng hóa khác, chủ nghĩa bảo hộ hàng hóa này đã khiến đồng USD tăng giá.

Chiến tranh Ukraina chỉ làm trầm trọng thêm xu hướng khi nguồn cung cấp khí đốt tự nhiên của châu Âu bị ảnh hưởng, khiến giá tăng hơn 400% trong năm qua. Điều này đã khiến khối phải tranh giành để đáp ứng nhu cầu năng lượng của mình, và cho đến nay nó đã thất bại. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) thậm chí đã cảnh báo trong tuần này rằng EU sẽ cần phải cắt giảm lượng tiêu thụ khí đốt tự nhiên ngay lập tức nếu không sẽ phải đối mặt với một "mùa đông dài và khó khăn".

Kết quả cuối cùng của cuộc khủng hoảng năng lượng và tình trạng thiếu tự cung tự cấp của châu Âu là xuất khẩu giảm và nhập khẩu tăng vào thời điểm giá hàng hóa vẫn ở mức cao. 

Huw Roberts, trưởng bộ phận phân tích của công ty phân tích dữ liệu vĩ mô Quant Insight, nói với Fortune rằng điều này dẫn đến một "cú sốc thương mại", nơi giá nhập khẩu tăng so với giá xuất khẩu. Ông nói: "Nếu bạn là một nhà nhập khẩu năng lượng, thì điều này là vô cùng đau đớn. "Nhưng nếu bạn là một nhà xuất khẩu năng lượng, thì bạn thực sự có lợi".

Các quốc gia xuất khẩu nhiều năng lượng hơn và tự cung tự cấp hơn trong nguồn cung hàng hóa của họ, như Mỹ, đã chứng kiến đồng tiền của họ tăng giá, trong khi các quốc gia và khu vực không có khả năng tự cung tự cấp hàng hóa, như EU, đã chứng kiến đồng tiền của họ giảm giá.

Những tác động của đồng USD mạnh là gì?

Đối với người tiêu dùng Hoa Kỳ, đồng USD mạnh không chỉ làm cho việc đi lại quốc tế rẻ hơn nhiều; nó cũng giúp giảm lạm phát.

"Ở biên độ, đồng USD mạnh hơn đang gây ra một chút hạn chế đối với lạm phát Hoa Kỳ", Bailard's Leve nói. "Có một đồng USD mạnh, việc mua hàng hóa từ nước ngoài, như người tiêu dùng Hoa Kỳ có xu hướng làm, trở nên rẻ hơn nhiều. Và vì vậy về cơ bản chúng tôi đang nhập khẩu giảm phát".

Một số doanh nghiệp Mỹ cũng được hưởng lợi từ đồng USD mạnh, có tác dụng hạ giá hàng hóa.

Roberts cho biết: "Vì vậy, nếu đó có thể là một công ty sản xuất nhiều hơn và họ đang mua nguyên liệu thô được định giá bằng USD và hàng hóa đang xuống thấp hơn, thì một đồng USD mạnh sẽ thực sự giúp họ", Roberts của Quant Insights nói.

Tuy nhiên, những doanh nghiệp đó là ngoại lệ. Đối với hầu hết các tập đoàn có trụ sở tại Hoa Kỳ, đồng USD mạnh là một cơn gió không được chào đón. "Nếu bạn đang cố gắng bán hàng hóa ở nước ngoài, thì đồng USD mạnh sẽ khiến hàng hóa của bạn trở nên đắt hơn, tạo gánh nặng lên doanh thu hàng đầu cho các công ty Hoa Kỳ", Leve lưu ý.

Trên hết, Brent Schutte, chiến lược gia đầu tư chính tại Tương hỗ Tây Bắc, nói với Fortune rằng khi các công ty Mỹ cố gắng hồi hương thu nhập từ nước ngoài của họ, đồng USD mạnh có nghĩa là họ đang nhận lại ít hơn so với những năm trước.

"Nếu bạn có nhiều thu nhập và bằng các loại tiền tệ khác, khi bạn chuyển đổi chúng trở lại, điều đó có thể khiến thu nhập bị hụt", Schutte nói. IBM, Johnson và Johnson, và Netflix là một trong những công ty có kết quả tài chính hàng quý đã đạt được thành công trong mùa thu nhập này.

Ben Laidler, chiến lược gia thị trường toàn cầu của eToro, nói với New York Times vào tuần trước rằng sự tăng giá của đồng USD có thể cắt giảm thu nhập của các công ty thuộc S&P 500 có hoạt động quốc tế lớn tới 100 tỷ USD trong năm nay. Tuy nhiên, Schutte lưu ý rằng những "khoản lỗ" này giống như một "quy ước kế toán".

"Tôi thường nghĩ rằng các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư dài hạn, sẽ xem xét kỹ điều đó", ông nói.

Tác hại lớn nhất của đồng USD mạnh xảy ra bên ngoài Hoa Kỳ, khiến các quốc gia có thu nhập thấp hơn - với các khoản nợ quốc gia tính bằng USD - gần như không thể trả lại cho các chủ nợ của họ hoặc mua đủ hàng hóa cơ bản. Thực tế đau đớn đó đã xảy ra tại Sri Lanka, quốc gia buộc phải vỡ nợ vào tháng 5 do đồng tiền của nước này mất giá.

Quốc gia Nam Á này hiện đã cạn kiệt USD để trả cho các mặt hàng nhập khẩu quan trọng, dẫn đến các cuộc biểu tình hàng loạt khi người dân phải đối mặt với tình trạng đói khát và hàng dài chờ mua nhiên liệu.

Đồng USD sẽ đi về đâu?

Trong khi đồng USD đã có một trong những năm tốt nhất trong lịch sử cho đến nay ở năm 2022, hầu hết các chuyên gia tin rằng nó đang gần đạt đến đỉnh cao.

Schutte của Northwestern Mutual cho biết: "Đồng USD đắt, nó được định giá quá cao so với các đồng tiền khác. "Nếu bạn nhìn lại năm 2001, bạn đang ở mức tương tự khi đồng USD được định giá quá cao, so với các loại tiền tệ khác, điều này đã khởi động một khoảng thời gian 10 năm vượt trội trên thị trường quốc tế mà phần lớn là do đồng USD thực sự giảm giá".

Schutte đã chỉ ra sức mua tương đương — hoặc ý tưởng rằng một giỏ hàng hóa nhất định sẽ trở về một mức giá tương đương trên toàn thế giới trong thời gian dài — như một chỉ báo chính cho thấy đồng USD có thể bị "định giá quá cao".

"Một trong những thước đo tốt nhất đó là Chỉ số Big Mac, nơi bạn nhìn vào giá của món bún, nước sốt đặc biệt, chả và mọi thứ khác, và đánh giá nó trên khắp thế giới", Eric Leve của Bailard nói. "Đó là một trong những cách mà chúng tôi có thể tuyên bố rằng một loại tiền tệ quá rẻ so với đồng USD, vì tất cả các thành phần của Big Mac về cơ bản đều mang tính toàn cầu".

Chỉ số Big Mac mới nhất đã được công bố vào thứ Năm và nó cho thấy rằng "gần như tất cả các loại tiền tệ đều bị định giá thấp hơn so với đồng USD". Hầu hết các chuyên gia mà Fortune phỏng vấn đều lập luận rằng điều này cho thấy đồng USD có thể sẽ giảm giá trị vào cuối năm nay.

Schutte của Northwestern Mutual lưu ý rằng các ngân hàng trung ương khác đang "bắt kịp" Fed bằng việc tăng lãi suất và có một số dấu hiệu cho thấy lạm phát của Mỹ có thể đang âm thầm giảm xuống, bao gồm cả đợt giảm giá hàng hóa gần đây và kỳ vọng lạm phát giảm ở Phố Wall. Điều đó có thể dẫn đến việc Fed tăng lãi suất ít hơn trong tương lai, làm chậm đà tăng của đồng USD.

Đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là các cổ phiếu ngoài Mỹ có thể bắt đầu hấp dẫn vào cuối năm nay.

Leve nói: "Đồng USD mạnh đã làm cho việc đầu tư vào các cổ phiếu ngoài Mỹ trở nên đắt đỏ trong thời gian gần đây.  Tuy nhiên, không phải chuyên gia nào cũng thấy đồng USD gần đạt đến đỉnh điểm. Sam Stovall của CFRA Research cho biết các nhà kinh tế của ông đã dự báo đồng USD mạnh lên trong suốt cả năm và đến năm 2023.

"Khi Fed tiếp tục tăng lãi suất và với tốc độ bằng hoặc cao hơn các ngân hàng trung ương khác, thì điều đó có thể tiếp tục thu hút các nhà đầu tư nước ngoài đến Mỹ", ông nói. "Ngoài ra, vì mối đe dọa của suy thoái vẫn là điều tối quan trọng. Tôi nghĩ rằng điều đó sẽ khiến các nhà đầu tư muốn tiếp tục tìm kiếm đồng USD như một nơi trú ẩn an toàn".

(Nguồn: Fortune)