Ông Jerome Powell đối mặt với quyết định quan trọng về việc cắt giảm lãi suất

Ông Jerome Powell đã đặt cược cho nền kinh tế Mỹ ba tháng trước khi Fed tiến tới việc cắt giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ đại dịch. "Đó là một quyết định mang tính hệ quả", chủ tịch Fed nói với các phóng viên khi được hỏi về tốc độ nới lỏng trong tháng 6, đồng thời nói thêm: "Bạn muốn làm đúng".

Với những lo ngại về lạm phát nhường chỗ cho việc làm, Fed đã sẵn sàng thực hiện đợt giảm lãi suất đầu tiên trong tuần này, cuối cùng mang đến cho người Mỹ một số cứu trợ sau hơn một năm giữ chi phí vay ở mức cao trong 23 năm, 5,25-5,5%.

Alan Blinder, người từng là phó chủ tịch Fed đầu những năm 1990 dưới thời Alan Greenspan, cho biết: "Rất có thể đây là sự khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng kéo dài và theo tiêu chí đó, đây là một cuộc họp khá quan trọng". 

Đối với Powell, khả năng của Fed trong việc ngăn chặn sự suy yếu hơn nữa trên thị trường lao động và thực hiện "hạ cánh mềm" sẽ là mấu chốt để đốt cháy di sản điều hành hệ thống tài chính toàn cầu của ông vượt qua cơn suy thoái lớn nhất kể từ Đại suy thoái và lạm phát tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ.

Các nhà phân tích đã trích dẫn các hành động của Fed dưới thời Greenspan là một trong những hành động thành công nhất của ngân hàng trung ương trong việc giảm lạm phát mà không gây ra suy thoái kinh tế.

Blinder nói về ban lãnh đạo Fed hiện tại, người đã phải lèo lái vượt qua đại dịch, chiến tranh ở Ukraina và tình trạng lạm phát tồi tệ hơn nhiều: "Đó là khi Greenspan trở thành thần thánh, nhưng điều đó thật dễ dàng so với những gì họ đang phải giải quyết hiện nay". 

"Nếu Powell đạt được một cú hạ cánh nhẹ nhàng, ông ấy sẽ được vinh danh trong danh sách của Fed".

Thành công của Fed có thể phụ thuộc phần lớn vào việc cơ quan này nhanh chóng đưa chính sách tiền tệ về trạng thái "trung lập" hơn để không kìm hãm hay thúc đẩy tăng trưởng nhanh đến mức nào. Nới lỏng quá nhanh và ngân hàng trung ương có nguy cơ lạm phát tăng cao trở nên cố thủ. Quá chậm có nguy cơ gây ra thiệt hại kinh tế không đáng có.

Ngoài ra còn có những lợi ích lịch sử dành cho người lao động tích lũy được sau cú sốc Covid-19, cũng như tác động có thể xảy ra đối với cuộc bầu cử tổng thống Mỹ vào tháng 11, với Kamala Harris và Donald Trump trong các cuộc thăm dò .

Tạo ra sự cân bằng phù hợp là điều được quan tâm hàng đầu khi các quan chức vạch ra con đường chính sách của mình. Quyết định đầu tiên của họ sẽ được đưa ra vào thứ Tư, về việc nên chọn cắt giảm 0,25 điểm truyền thống hay dẫn trước với một động thái lớn hơn, 0,5 điểm phần trăm.

Các thị trường tương lai đang định giá đồng đều cho cả hai kết quả.

Julia Coronado, cựu chuyên gia kinh tế của Fed, hiện đang điều hành MacroPolicy Perspectives, cho biết: "Có mọi lý do để tin rằng nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh nhẹ nhàng bằng chính sách phù hợp".

Coronado kêu gọi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với mức giảm 0,5 điểm và hạ lãi suất chính sách toàn bộ 1 điểm phần trăm trong suốt năm. Bà hy vọng lãi suất sẽ giảm thêm 1,5 điểm phần trăm vào cuối năm 2025.

Kể từ cuộc họp cuối cùng của Fed vào tháng 7, khi một số nhà hoạch định chính sách cho rằng việc cắt giảm lãi suất là "hợp lý", dữ liệu đã bị xáo trộn. Lạm phát đã giảm bớt nhưng vẫn còn tồn tại một số khó khăn kéo dài. 

Sau báo cáo việc làm yếu kém trong tháng 7, tốc độ tăng trưởng hàng tháng đã tăng lên trong tháng 8 khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống. Các thước đo nhu cầu khác, chẳng hạn như vị trí tuyển dụng, tiếp tục giảm.

Trong bối cảnh đó, hơn 90% các nhà kinh tế được khảo sát trong cuộc thăm dò mới nhất của FT-Chicago Booth cho rằng, Fed sẽ hành động dần dần với việc cắt giảm 0,25 điểm phần trăm vào thứ Tư, dự báo một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng.

William English, giáo sư Yale, từng là cựu giám đốc bộ phận các vấn đề tiền tệ của Fed, cho biết: "Truyền thông sẽ là tất cả ở đây", nói rằng nó sẽ "quan trọng như quyết định mà họ đưa ra" về mặt quy mô. 

"Nếu giảm 0,25 điểm phần trăm, ngụ ý rằng họ không chỉ đứng sau đường cong một cách vô vọng và không biết gì về những gì đang diễn ra trong nền kinh tế, mà họ sẽ hành động nhanh chóng nếu cần", ông nói. "Nếu giảm 0,5 điểm phần trăm, ngụ ý rằng họ không tiến nhanh đến trung lập".

"Thật dễ dàng để làm hỏng cả hai hướng", ông cảnh báo.

Ellen Meade, người từng là cố vấn cấp cao cho hội đồng thống đốc Fed cho đến năm 2021, cảnh báo rằng không có lựa chọn nào có khả năng nhận được sự ủng hộ nhất trí, như hầu hết các quyết định trước đây dưới thời Powell.

Bà nói: "Những người bất đồng chính kiến thực sự là bạn của bạn trong câu chuyện gần gũi", đồng thời nói thêm rằng điều đó phụ thuộc vào người bất đồng chính kiến cũng như số lượng người phản đối. Nhiều hơn hai "sẽ thu hút rất nhiều sự chú ý".

Quyết định về lãi suất cũng sẽ đi kèm với một loạt các dự báo kinh tế và một "biểu đồ chấm" cập nhật tổng hợp các dự báo cá nhân của các quan chức về lãi suất chính sách.

Nếu Fed bắt đầu với động thái giảm 0,5 điểm, các nhà kinh tế kỳ vọng biểu đồ chấm sẽ cho thấy mức giảm 1 điểm phần trăm trong suốt năm, gợi ý rằng sẽ có thêm hai lần cắt giảm 0,25 điểm tại mỗi cuộc họp còn lại.

Việc giảm 0,25 điểm phần trăm có thể giới hạn dự báo ở mức 0,75 điểm phần trăm trong cùng khoảng thời gian đó hoặc có nguy cơ đặt ra câu hỏi tại sao các nhà hoạch định chính sách không bắt đầu với một sự điều chỉnh lớn hơn.

Đang cận kề với Fed và nền kinh tế lớn nhất thế giới là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, chỉ 7 tuần sau quyết định lãi suất vào tháng 9.

Patrick McHenry, Chủ tịch Đảng Cộng hòa của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, cho biết: "Sự sụp đổ của một năm bầu cử ở Mỹ luôn tiềm ẩn nhiều nguy hiểm đối với Fed và mọi cơ quan chính phủ".

Fed tìm cách tránh xa chính trị, và như Powell đã nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương đưa ra các quyết định của mình chỉ dựa trên "dữ liệu, triển vọng và sự cân bằng rủi ro".

Nhưng Trump đã cảnh báo Fed không được hạ lãi suất trước cuộc bầu cử, một quan điểm mà một số thành viên Đảng Cộng hòa đã từ bỏ.

Nếu Trump giành chiến thắng trong nhiệm kỳ thứ hai, người ta lo ngại rằng ông sẽ tăng cường cách tiếp cận đối kháng với Fed, đặc trưng trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông để trực tiếp gặm nhấm tính độc lập của tổ chức này, vốn đã được quy định trong luật và chỉ chịu trách nhiệm trước Quốc hội.

Tuy nhiên, ông ấy sẽ phải đối mặt với sự phản kháng. Gary Richardson, người từng là nhà sử học của Fed từ năm 2012 đến năm 2016, lưu ý rằng, "tổng thống có thể làm được rất ít điều" khi cố gắng lay chuyển Fed và những người đứng đầu cơ quan này.

McHenry cho biết, ông "luôn" là người ủng hộ sự độc lập của Fed, điều này đã "có lợi cho đồng USD và sự ổn định giá cả trong thời gian dài".

Donald Kohn, cựu phó chủ tịch Fed, nói thêm: "Có rất nhiều rủi ro ở ngoài kia, nhưng tôi nghĩ Jerome Powell có vị trí tốt nhất có thể nhờ vào hành vi trong quá khứ của ông và từ các mối quan hệ mà ông ấy đã xây dựng với những người trên Hill để vượt qua bất kỳ cơn bão nào có thể ập đến với ông ấy". 

(Nguồn: FT)