Khuyến nghị cổ phiếu 18/4: FCN, VTP, QNS

Chứng khoán

17/04/2023 18:45

FCN, VTP, QNS là những cổ phiếu cần quan tâm trong phiên 18/4, theo khuyến nghị của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị FCN: Trung lập

CTCK VNDirect – VND: Doanh thu năm 2022 của Công ty CP FECON (HOSE: FCN) giảm 12,6% svck xuống 3.045 tỷ đồng, trong khi LN ròng giảm mạnh 42,8% svck xuống 39 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 36,6% dự phóng cả năm của VND do: (1) Biên LN gộp giảm 1,8 điểm % xuống còn 11,7% do chi phí vật liệu xây dựng tăng mạnh trong giai đoạn năm 2021 – 6 tháng đầu 2022, (2) Chi phí lãi vay tăng 45,2% do tổng nợ vay cuối năm 2021 tăng 55% svck.

Trong Q4/22, FCN đã chuyển nhượng 100% cổ phần tại nhà máy điện mặt trời Vĩnh Hảo 6 cho đối tác Leader Energy (nhà đầu tư tổ chức mảng năng lượng từ Malaysia), ghi nhận khoản lãi 145 tỷ đồng vào doanh thu hoạt động tài chính.

VND ước tính FCN sẽ ký các hợp đồng mới trị giá lần lượt là 3.675 tỷ đồng (+5% svck) và 4.226 tỷ đồng (+15% svck) trong năm 2023/24. Với giá trị backlog cuối năm 2022 là 2.750 tỷ đồng (+37,5% svck), VND kỳ vọng doanh thu năm 2023/24 của FCN sẽ lần lượt là 4.076 tỷ đồng (+33,9% svck) và 4.430 tỷ đồng (+8,7% svck). Công ty đang triển khai thi công nhiều dự án lớn như Khu liên hợp Gang thép Dung Quất 2, Nhiệt điện Vũng Áng 2, Nhơn Trạch 3&4.

VND điều chỉnh LN ròng năm 2023/24 của FCN giảm lần lượt 46,4%/28,4% xuống còn 94 tỷ đồng (+136,3% svck)/155 tỷ đồng (+65,2% svck). VND hạ tỷ trọng các dự án điện có biên lợi nhuận cao trong backlog của báo cáo trước do dự thảo Quy hoạch điện 8 phê duyệt chậm hơn dự kiến, qua đó hạ dự phóng biên LN gộp năm 2023/24. Ngoài ra, VND điều chỉnh dự báo chi phí tài chính do nợ vay cao hơn để phản ánh tình hình hiện tại. Cuối năm 2022, tổng nợ vay của FCN tăng 9,5% svck và tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đạt 78,1%.

Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Trung lập với giá mục tiêu 13.000 đồng/cổ phiếu. VND dùng phương pháp định giá từng phần (SOTP) và hạ giá mục tiêu xuống 13.000 đồng/cổ phiếu để phản ánh dự phóng LN ròng thấp hơn năm 2023/24 so với dự báo trước. Tiềm năng tăng giá là (1) giá trị hợp đồng ký mới cao hơn kỳ vọng, đặc biệt ký được dự án quy mô lớn đem lại biên lợi nhuận cao; (2) các dự án BĐS triển khai sớm hơn dự kiến.

Rủi ro giảm giá gồm (1) giá nguyên vật liệu xây dựng tăng cao hơn dự kiến; (2) rủi ro pha loãng từ việc tăng huy động vốn.

Khuyến nghị VTP: Khả quan

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC điều chỉnh giảm giá mục tiêu (TP) 1,5% xuống 33.400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu VTP của Tổng Công ty CP Bưu chính Viettel khi tăng trưởng mạnh mẽ của thương mại điện tử sẽ giúp mảng dịch vụ chuyển phát của VTP đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) doanh thu là 17% trong giai đoạn 2023-2025. Trong khi đó, VCSC kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng chậm hơn với CAGR là 14% do cạnh tranh ngày càng gay gắt trong cùng giai đoạn.

TP dự phóng thấp hơn chủ yếu là do tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2025 của VCSC giảm 7,7% do (1) giả định tổng doanh thu mảng bán hàng giai đoạn 2023-2025 thấp hơn 26% và (2) tổng chi phí quản lý giai đoạn 2023-2025 cao hơn 2,8% chủ yếu là do chi phí lao động cao hơn dự kiến, được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá TP đến giữa năm 2024.

Trong năm 2023, VCSC dự phóng doanh thu bán hàng đạt 19 nghìn tỷ đồng (-14% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 365 tỷ đồng (+42% YoY). VCSC cho rằng doanh thu trong năm sẽ bị ảnh hưởng bởi doanh thu giao dịch giảm 37% YoY trong khi doanh thu phục hồi từ mức cơ sở thấp và được hỗ trợ bởi việc kiểm soát chi phí hiệu quả hơn.

Khuyến nghị QNS: Mua với giá mục tiêu 52.400 đồng/CP

CTCK Vietcombank (VCBS): Kết quả kinh doanh 3 tháng đầu 2023 của CTCP Đường Quảng Ngãi (QNS – UPCoM) ghi nhận tích cực ở tất cả các mảng kinh doanh. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 2.208 tỷ đồng, tăng 18,3% so với cùng kỳ năm ngoái và đạt 26,3% kế hoạch 2023; lợi nhuận trước thuế đạt 358 tỷ đồng, tăng 72,2% và đạt 29,8% kế hoạch năm.

Kết quả tích cực trên chủ yếu đến từ mảng đường khi sản lượng tiêu thụ ghi nhận vượt trội 40.000 tấn, tăng 94% so với cùng kỳ và lợi nhuận trước thuế riêng mảng này tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 358 tỷ, tăng 287% so với cùng kỳ.

Chúng tôi dự báo 2023 sẽ là một năm tăng trưởng mạnh mẽ của QNS nhờ mảng đường kỉ lục về sản lượng cũng như lợi nhuận. Triển vọng của QNS trong 2023 gắn liền với bối cảnh thuận lợi chung của ngành đường Việt Nam sau những biến chuyển về chính sách sau thuế chống bán phá giá và giá đường thế giới liên tục phá kỉ lục.

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của QNS năm 2023 lần lượt đạt 9.552 tỷ đồng (tăng 16% so với năm trước) và 1.839 tỷ đồng (tăng trưởng 43%); EPS 2023F dự kiến đạt 5.153 đồng/cổ phiếu.

Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền và so sánh tương đối P/E, chúng tôi nâng mức giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu QNS lên 52.400 đồng/CP, khuyến nghị mua với tiềm năng tăng giá 22%.