Fed sẽ không để thị trường ra lệnh cắt giảm lãi suất

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang hỗn loạn, chấn động bởi báo cáo việc làm đáng thất vọng của Mỹ vào thứ Sáu tuần trước. Luôn có nhiều đồn đoán sau những động thái như vậy rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có một số lựa chọn khác nhau phía trước.

Cơ quan này có thể quyết định giảm lãi suất khẩn cấp trước cuộc họp thường kỳ vào tháng 9, phản ánh phản ứng của họ trước cuộc khủng hoảng Covid-19 vào tháng 3/2020. Hoặc có thể đợi đến tháng 9 nhưng cắt giảm lãi suất hơn 0,25 điểm phần trăm đã được báo hiệu trước đó. Tuy nhiên, rất có thể nó chỉ đơn giản là đi theo hướng đó.

Đầu tiên, điều quan trọng cần nhớ, như Fed chắc chắn đã làm, là thị trường chứng khoán không phải là nền kinh tế.

Fed phản ứng với lạm phát và tăng trưởng, chứ không phải mức độ hoặc sự biến động của giá cổ phiếu. Fed chỉ phản ứng với thị trường chứng khoán khi sự biến động đe dọa sự ổn định tài chính. Hiện tại, không có bằng chứng nào cho thấy điều đó.

Cũng không có bằng chứng nào về một cuộc suy thoái mới bắt đầu. Thị trường chứng khoán đã dự đoán 9 trong số 5 cuộc suy thoái vừa qua, như quan sát nổi tiếng của người đoạt giải Nobel Paul Samuelson. Đây không phải là tín hiệu đáng tin cậy về một đợt suy thoái sắp xảy ra.

Hơn nữa, một báo cáo việc làm tệ hại không tạo nên xu hướng. Số lượng việc làm gần đây đã tốt như tháng 6. Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,2 điểm phần trăm trong tháng 7, nền kinh tế vẫn tạo thêm 114.000 việc làm. Nhiều công nhân tham gia lực lượng lao động không phải là điều xấu.

Trên hết, điều quan trọng cần ghi nhớ, như Fed cũng làm, là số lượng việc làm rất ồn ào.

Các con số trong tháng 7 bị ảnh hưởng bởi những xáo trộn do Bão Beryl gây ra. Chúng cũng có thể phải chịu những sửa đổi đáng kể khi có thêm dữ liệu. Fed có thể sẽ chờ đợi những điều này trước khi đưa ra kết luận chắc chắn.

Trong khi báo cáo việc làm hôm thứ Sáu tuần trước có thể đã gây ra phản ứng của thị trường, các yếu tố khác cũng góp phần khiến các nhà đầu tư lo lắng.

Không khí đang thoát ra khỏi bong bóng trí tuệ nhân tạo (AI), khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu sự bùng nổ tăng trưởng năng suất lao động có thực sự nằm trong khả năng hay không. 

Không phải ngẫu nhiên mà các cổ phiếu công nghệ như Nvidia và Samsung đã khiến thị trường giảm điểm vào đầu tuần này. Sau đó là cuộc khủng hoảng chưa được giải quyết ở Gaza và Bờ Tây, và một cuộc chiến sắp xảy ra giữa Israel và Iran có nguy cơ thu hút các nước khác.

Một số người sẽ nói rằng sự thất vọng về lợi nhuận của AI và lo lắng về Trung Đông là những lý do khiến cho rằng tăng trưởng chi tiêu sẽ chậm lại và nền kinh tế Mỹ sẽ rơi vào suy thoái, khiến Fed có thêm động lực để giảm lãi suất.

Nhưng một lần nữa, các thành viên FOMC có thể sẽ chờ xem. Họ hiểu rằng việc cắt giảm khẩn cấp giữa các cuộc họp, hoặc thậm chí là mức giảm 0,5 điểm phần trăm lớn hơn dự kiến vào tháng 9, có nhiều khả năng gây hoảng loạn hơn là giải quyết thị trường, điều này sẽ suy ra rằng Fed chia sẻ hoặc thậm chí vượt quá sự bi quan của họ.

Cuối cùng, Chủ tịch Fed Jerome Powell và những người khác hiểu rằng Mỹ đang trong giai đoạn chuẩn bị cho một chiến dịch tranh cử tổng thống. Donald Trump có thể tự nhận là người thích lãi suất thấp, nhưng ông chắc chắn sẽ phàn nàn rằng bất cứ điều gì Fed làm để thúc đẩy nền kinh tế hiện nay đều là một nỗ lực nhằm dàn dựng cuộc bầu cử có lợi cho Kamala Harris và Đảng Dân chủ.

Trump hiểu rằng chính quyền đương nhiệm dù đúng hay sai đều được coi là đang sở hữu nền kinh tế. Nền kinh tế và thị trường hoạt động càng tệ từ nay đến tháng 11 thì càng tốt cho kẻ thách thức.

Fed là phi chính trị. Nó không đáp lại áp lực từ các chính trị gia, như Powell đã rất nỗ lực nhấn mạnh. Điều đó nói lên rằng, sự độc lập của ngân hàng trung ương vốn là điều kiện tiên quyết để duy trì tình trạng phi chính trị không phải là tuyệt đối. Việc duy trì sự độc lập như Fed mong muốn đòi hỏi không thu hút sự chú ý và chỉ trích chính trị quá mức, bây giờ hoặc trong tương lai.

Điều này có nghĩa là Fed có thể sẽ hành động thận trọng và tăng dần. Hướng dẫn của Fed đã khiến thị trường kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 9, sau đó có lẽ là một vài lần cắt giảm 0,25 điểm phần trăm bổ sung sau cuộc bầu cử. Bằng cách này hay cách khác, khó có thể gây thất vọng cho thị trường.

Các nhà kinh tế có thể kết luận rằng Fed Powell đã quá chậm trong việc nới lỏng để đối phó với nền kinh tế suy yếu vào năm 2024, cũng như quá chậm trong việc thắt chặt để đối phó với lạm phát vào cuối năm 2021.

Thời gian và dữ liệu đến sẽ cho biết. Tất cả những gì chúng ta biết chắc chắn là Powell sẽ phải giải thích rất nhiều khi đến Jackson Hole để tham dự cuộc họp mặt thường niên của Fed tại Thành phố Kansas trong vài tuần tới.

(Nguồn: Financial Times)

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin