Đây là lý do nhà đầu tư cần chuẩn bị cho suy thoái kinh tế Mỹ

Nếu người ta đặt một cốc nước ấm vào ngăn đá, nhiệt độ của nó sẽ giảm dần. Cuối cùng nước sẽ đóng băng, chuyển từ thể lỏng sang thể rắn. Không cần phải có điều gì mới xảy ra để tạo ra "sự chuyển pha" này. Tất cả những gì cần thiết là nhiệt độ trong tủ đông duy trì ở mức dưới 0 độ C.

Bây giờ thay thế "nhiệt độ trong tủ đông" bằng "mức lãi suất". Nền kinh tế Mỹ đang hạ nhiệt trước chính sách tiền tệ thắt chặt, bằng chứng là lạm phát giảm và tiền lương tăng. Nó vẫn chưa bị đóng băng vì hai năm trước trời rất nóng. Nhưng nếu nhiệt độ nền kinh tế tiếp tục giảm, nó sẽ đóng băng.

Đầu năm 2022, có hai cơ hội việc làm cho mỗi công nhân thất nghiệp. Hồi đó bất cứ ai bị mất việc đều có thể đi bộ qua đường và tìm việc làm mới. Điều này đã ngăn chặn tình trạng thất nghiệp gia tăng.

Mọi chuyện không còn đơn giản nữa. Tỷ lệ cơ hội việc làm đã giảm trở lại mức trước đại dịch. Những người mất việc ngày càng khó tìm được việc làm mới. Trong khi dòng người đổ vào thị trường lao động đã góp phần làm tăng tỷ lệ thất nghiệp trong 12 tháng qua, thì gần một nửa mức tăng này là do mất việc làm.

Thị trường lao động yếu đi sẽ làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đứng ở mức 2,9% trong tháng 7, chưa bằng một nửa so với năm 2019. Khoản tiết kiệm dư thừa sau đại dịch đã cạn kiệt. 

Trong điều kiện đã điều chỉnh lạm phát, tiền gửi ngân hàng dành cho 20% người có thu nhập thấp nhất thấp hơn so với năm 2019. Tỷ lệ quá hạn cho vay tiêu dùng đã tăng lên mức được thấy lần cuối vào năm 2010, một năm mà tỷ lệ thất nghiệp cao gấp đôi hiện tại. 

Thị trường nhà ở đang có dấu hiệu căng thẳng mới. Niềm tin của người xây nhà giảm trong tháng 8 xuống mức thấp nhất từ đầu năm đến nay. Doanh số bán nhà yếu. Việc bắt đầu xây dựng nhà ở và giấy phép đã được thực hiện. Số lượng đơn vị nhà ở đang được xây dựng đã giảm hơn 8% kể từ đầu năm nay. 

Không giống như trước đây, việc làm trong ngành xây dựng vẫn chưa giảm - có lẽ các nhà xây dựng đang tích trữ lao động - nhưng nếu việc xây dựng nhà ở tiếp tục suy yếu, chúng ta sẽ chứng kiến làn sóng sa thải trong lĩnh vực này.

Bất động sản thương mại vẫn bị ép buộc. Tỷ lệ văn phòng trống đang ở mức cao nhất mọi thời đại và vẫn đang có xu hướng tăng lên. Tỷ lệ vỡ nợ đang gia tăng ở các phân khúc văn phòng, căn hộ, bán lẻ và khách sạn. Các ngân hàng khu vực, vốn chiếm phần lớn cho vay, sẽ chịu nhiều tổn thất hơn.

Hoạt động sản xuất lại chậm lại. Thành phần đơn đặt hàng mới của chỉ số sản xuất ISM đã giảm trong tháng 8 xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5/2023. Trên thực tế, các đơn đặt hàng vốn cốt lõi có xu hướng thấp hơn trong hai năm qua. 

Chi tiêu xây dựng đã được trợ cấp nhờ gói kích thích do Đạo luật Chips và Đạo luật Giảm lạm phát cung cấp. Mặc dù vẫn ở mức cao về mặt tuyệt đối nhưng khoản chi này đã đạt đỉnh và sẽ giảm dần trong các quý tới.

Fed khó có thể cứu được tình thế. Nền kinh tế rơi vào suy thoái chỉ vài tháng sau khi ngân hàng trung ương bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 1/2001 và tháng 9/2007.

Thị trường hiện đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hơn 2 điểm phần trăm trong 12 tháng tới. Lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ không giảm nhiều so với mức hiện tại trừ khi nó mang lại sự nới lỏng hơn mức thị trường đã chiết khấu. Điều đó khó xảy ra trừ khi có suy thoái kinh tế.

Ngay cả khi Fed thực hiện nới lỏng nhiều hơn mức kỳ vọng hiện tại, tác động sẽ chỉ được cảm nhận với độ trễ. Trên thực tế, lãi suất thế chấp trung bình mà chủ nhà phải trả gần như chắc chắn sẽ tăng vào năm tới khi khoản nợ thế chấp lãi suất thấp giảm dần và được thay thế bằng lãi suất cao hơn.

Trong kịch bản suy thoái, chúng tôi dự đoán tỷ lệ giá/thu nhập kỳ hạn của S&P 500 sẽ giảm từ 21 xuống 16 lần và ước tính thu nhập sẽ giảm 10% so với mức hiện tại.

Điều này sẽ khiến S&P 500 giảm xuống còn 3.800 điểm, giảm gần 1/3 so với mức hiện tại. Ngược lại, trái phiếu có thể hoạt động tốt. Chúng tôi dự đoán lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống 3% vào năm 2025. Các nhà đầu tư đã đúng khi ưa chuộng cổ phiếu hơn trái phiếu trong hai năm qua. Giờ là lúc lật lại kịch bản.

(Nguồn: FT)

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin