Sự chuyển dịch kiến tạo đang diễn ra trên thị trường tiền tệ toàn cầu?

Một sự thay đổi thầm lặng nhưng sâu sắc trong động lực tài chính toàn cầu có thể sắp xảy ra, một sự thay đổi có thể làm thay đổi đáng kể mối quan hệ giữa đồng nhân dân tệ Trung Quốc và đồng USD.

Động thái này có thể châm ngòi cho một làn sóng vốn quay trở lại Trung Quốc, với những tác động sâu rộng đối với đồng nhân dân tệ, đồng USD và thị trường tiền tệ toàn cầu nói chung.

Các ước tính cho thấy các công ty Trung Quốc đã tích lũy được hơn 2.000 tỷ USD đầu tư ra nước ngoài, phần lớn trong số đó được giữ bằng tài sản bằng USD.

Kể từ khi đại dịch bắt đầu, các công ty Trung Quốc đã tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nước ngoài, tìm kiếm lợi nhuận cao hơn từ các tài sản bằng USD so với các quyền chọn bằng đồng CNY trong nước.

Tuy nhiên, xu hướng này có thể sớm đảo ngược. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được cho là sẽ cắt giảm lãi suất để đối phó với lạm phát hạ nhiệt và những thách thức kinh tế ở Mỹ.

Khi chi phí vay ở đó giảm, sức hấp dẫn của việc nắm giữ tài sản bằng USD có thể sẽ giảm đi, có khả năng khiến các công ty Trung Quốc chuyển khoản đầu tư về nước.

Các dự đoán về số vốn có thể được chuyển về nước khác nhau nhưng ước tính dao động từ 400 tỷ USD đến 1.000 tỷ USD.

Ngay cả ở mức thấp nhất của phạm vi này, tác động lên CNY có thể rất đáng kể, với một số nhà phân tích dự đoán rằng đồng tiền này có thể tăng giá tới 10% so với USD.

Cơ chế đằng sau sự thay đổi

Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Trung Quốc được thu hẹp có khả năng thúc đẩy làn sóng dòng vốn này. Trong vài năm qua, các công ty Trung Quốc đã xây dựng danh mục đầu tư đáng kể ở nước ngoài trong mọi lĩnh vực, từ Trái phiếu Kho bạc Mỹ đến trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản.

Tuy nhiên, với việc Fed hiện đang phát tín hiệu thay đổi hướng đi, phép tính đang thay đổi.

Ngược lại, điều kiện kinh tế của Trung Quốc vẫn tương đối ổn định, mặc dù có những thách thức riêng và đầu tư trong nước có thể bắt đầu trở nên hấp dẫn hơn khi lãi suất trái phiếu Mỹ giảm.

Đây là lúc việc hồi hương vốn phát huy tác dụng. Nếu lãi suất ở Mỹ giảm và đồng USD mất đi sức mạnh, các công ty Trung Quốc có thể chọn cách mang tiền về nước, chuyển số tiền họ nắm giữ thành CNY. Điều này sẽ tạo ra áp lực tăng giá trị đồng nhân dân tệ, đặc biệt nếu dòng vốn vào lớn.

CNY mạnh hơn có thể báo hiệu sự tái cân bằng sức mạnh kinh tế trên phạm vi rộng hơn, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng Mỹ-Trung đang diễn ra và tầm quan trọng ngày càng tăng của nền kinh tế Trung Quốc trên trường toàn cầu.

Mặc dù kịch bản này có vẻ hợp lý nhưng nó vẫn chưa chắc chắn. Một số yếu tố có thể ảnh hưởng đến mức độ và thời gian của bất kỳ sự chuyển vốn nào về nước, và nói rộng ra là sự tăng giá của CNY.

Đầu tiên và quan trọng nhất, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) có thể sẽ không đứng yên và để CNY tăng giá không kiểm soát. Chính phủ Trung Quốc có lịch sử lâu dài trong việc quản lý tiền tệ chặt chẽ, can thiệp khi cần thiết để duy trì sự ổn định.

Nếu các công ty Trung Quốc hồi hương hàng trăm tỷ USD - thậm chí lên tới hàng nghìn tỷ USD, điều đó có thể gây ra hậu quả rộng lớn cho thị trường toàn cầu.

Sự thống trị của đồng USD với tư cách là đồng tiền dự trữ chính của thế giới từ lâu đã được củng cố bởi nhu cầu mạnh mẽ đối với tài sản của Mỹ. Một sự thay đổi đáng kể trong nhu cầu này có thể ảnh hưởng đến giá trị của USD và có khả năng làm thay đổi cán cân sức mạnh kinh tế giữa Mỹ và Trung Quốc.

Và đây không chỉ là câu chuyện Mỹ-Trung. Đồng CNY mạnh hơn cũng có thể tác động đến các loại tiền tệ khác, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi cạnh tranh với Trung Quốc trên thị trường xuất khẩu.

Nếu đồng CNY tăng giá đáng kể, nó có thể mang lại lợi thế cạnh tranh cho các nền kinh tế châu Á khác có đồng tiền vẫn yếu hơn khi so sánh, có khả năng định hình lại động lực thương mại trong khu vực.

Tất nhiên, trong khi vẫn còn sự không chắc chắn, tiềm năng CNY mạnh hơn và USD yếu hơn là có thật và có thể định hình lại bối cảnh kinh tế toàn cầu theo những cách mới lớn.

(Nguồn: Asia Times)