Khuyến nghị cổ phiếu 10/2: STK, BSR, FPT, POW, STB

Khuyến nghị STK: Khả quan giá mục tiêu 28.600 đồng/CP

CTCK SSI (SSI): CTCP Sợi Thế kỷ (STK – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2022 không tích cực khi doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt đạt 430 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) và 42,9 tỷ đồng (giảm 43% so với cùng kỳ).

Kết quả kinh doanh quý 4 thấp hơn dự báo của chúng tôi. Doanh thu vẫn ở mức thấp (đặc biệt đối với sợi nguyên chất), do tâm lý người tiêu dùng kém và tình trạng dư thừa hàng tồn kho của nhà bán lẻ. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh xuống 14,9% trong quý 4/2022 (so với mức 15,1% trong quý 4/2021 và 17,6% trong quý 3/2022).

Trong thời gian tới, ban lãnh đạo dự kiến chi phí chip trung bình sẽ giảm từ quý 2 năm 2023 và doanh thu phục hồi từ quý 3 năm 2023 khi lượng hàng tồn kho giảm mạnh.

Trong năm 2023, chúng tôi dự báo công ty sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt là 2,5% và 6,6% so với cùng kỳ. Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt là 11,3% và 13,6% so với cùng kỳ, với giả định thị trường chung sẽ phục hồi và đầu tư mở rộng vào nhà máy Unitex.

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu STK là 28.600 đồng/cổ phiếu, và khuyến nghị kém khả quan đối với cổ phiếu này.

Khuyến nghị BSR: Mua với giá mục tiêu là 21.800 đồng/CP

CTCK MB (MBS): Sau một năm sản xuất kinh doanh đạt kết quả vượt trội nhờ năng lực nội tại và thuận lợi của thị trường, bước sang năm 2023, chúng tôi đánh giá hoạt động của CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) có những thuận lợi và thách thức.

Thuận lợi: 1) Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước vẫn tiếp tục tăng trưởng và đảm bảo cho tiêu thụ sản phẩm nhà máy thuận lợi với sản lượng cao; 2) Nhà máy tiếp tục hoạt động ổn định, cung cấp ra thị trường sản phẩm tiêu chuẩn. 3) Năng lực tài chính đang ngày càng lớn mạnh sau khi đạt được kết quả kinh doanh vượt trội trong năm 2022 (Lợi nhuận trước thuế 15.299 tỷ đồng, Giá trị Tiền tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 25.025 tỷ đồng, Giá trị nợ vay dài hạn bằng 0, Dòng tiền hoạt động kinh doanh cả năm 2022 đạt 6.066 tỷ đồng).

Bên cạnh đó là các Thách thức: 1) Giá dầu biến động khó lường, biên lợi nhuận ngành lọc hóa dầu đã qua đỉnh cao ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của công ty; 2) Công ty sẽ dừng nhà máy để thực hiện bảo dưỡng tổng thể lần thứ 5 làm cho sản lượng sản xuất và kinh doanh giảm khoảng 15%.

Chúng tôi dự báo sản lượng sản xuất và kinh doanh ở mức 5,8-5,9 triệu tấn, với kịch bản giá dầu Brent ở mức 85-90 usd/thùng, doanh thu có thể đạt mức 124.134 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 6.842 tỷ đồng, lần lượt bằng 74% và 45% của năm 2022. Thu nhập mỗi cổ phần đạt mức 2.060 đồng.

Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền FCFF và so sánh hệ số PE, EV/EBITDA, giá trị cổ phiếu BSR được xác định ở mức 21.800 đồng/cổ phần, tương ứng với PE forward 2023 10,5 lần, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này.

Khuyến nghị FPT: Tích cực

CTCK Agribank (AGR): Kết quả kinh doanh quý IV/2022 doanh thu đạt 13.042 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận trước thuế đạt 2.000 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) chủ yếu nhờ mảng công nghệ nước ngoài ghi nhận tăng cao 32%. 

Doanh thu hợp đồng ký mới tăng 75% so với quý trước giúp doanh thu lũy kế đạt mốc 1 tỷ USD. Lũy kế cả năm 2022, doanh thu và lợi nhuận trước thuế đều tăng trưởng hơn 20% ở các mảng kinh doanh cốt lõi.

Kết quả kinh doanh dự báo sẽ tăng trưởng khoảng 18% về doanh thu và lợi nhuận trước thuế chủ yếu nhờ mảng xuất khẩu phần mềm tăng tại các thị trường Nhật Bản, Mỹ (20 - 30%) và mảng chuyển đổi số tăng 30%. 

Các hợp đồng chuyển đổi số cho thấy tín hiệu khả quan trong tháng đầu năm 2023 khi ký kết hợp tác chuyển đổi số cho các doanh nghiệp như Stavian, Gas South. Bên cạnh đó, mảng viễn thông duy trì ổn định với tốc độ tăng 11% yoy nhờ lượng đăng ký thuê bao internet ổn định và đóng góp từ mảng PayTV và Datacenter.

FPT là cổ phiếu đầu ngành công nghệ với tỷ lệ sở hữu của khối ngoại tối đa trong nhiều năm. Đây là cổ phiếu ổn định với giá cổ phiếu tăng trưởng bình quân 16%/năm trong 5 năm gần đây. Đồng thời hệ số Beta ở mức khoảng 0,6 - 0,7 lần cho thấy khả năng chống chịu tốt trước biến động của thị trường. Về tài chính, FPT duy trì tỷ lệ trả cổ tức tiền mặt và cổ phiếu đều đặn, tình hình tài chính lành mạnh tỷ lệ tiền mặt ròng cao hơn 20.000 tỷ đồng, hệ số vay nợ giảm từ 0,94 xuống 0,49 lần.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu FPT với giá mục tiêu 90.000 đồng/CP.

Khuyến nghị POW: Tích cực

CTCK Agribank (AGR): Các dự báo đều đồng thuận rằng xác suất xuất hiện Elnino từ giữa 2023 là cao, với lượng mưa giảm đáng kể so với giai đoạn 2020-2022. Theo đó khả năng phát từ nguồn thủy điện sẽ giảm và giá phát điện được dự báo sẽ tăng so với cùng kỳ. 

Với cơ cấu danh mục dự án chủ yếu là nhiệt điện than và khí (đóng góp tới 90% sản lượng phát điện hàng năm của POW), công ty đặt kế hoạch sản lượng và doanh thu tăng trưởng 10% trong năm 2023, đạt lần lượt là 15,6 triệu kWh và 30,3 ngàn tỷ đồng

Kỳ vọng tái vận hành tổ máy số 1 của dự án Vũng Áng 1. Đây là nhà máy điện than (2x600MW, chiếm 30% tổng công suất của POW) đang trong quá trình đại tu tổ máy số 1 từ cuối năm 2021. 

Dự kiến việc sửa chữa sẽ hoàn thành trong tháng 3, là cao điểm tiêu thụ điện của miền Bắc. Bên cạnh đó, việc giá than đã giảm tới 30% trong tháng 1 cũng sẽ giúp các nhà máy có sử dụng than nhập khẩu giảm bớt áp lực thiếu nguyên liệu, đồng thời cải thiện khả năng cạnh tranh và biên lợi nhuận gộp của nhà máy Vũng Áng.

Định giá rẻ so với tiềm năng doanh nghiệp. P/B của POW hiện ở mức 0,8x lần, là mức định giá tương đối thấp so với bình quân 5 năm (trên 1,1x lần) và cơ hội tăng trưởng sản lượng huy động và lợi nhuận trong năm 2023.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu POW với giá mục tiêu 14.000 đồng/CP.

Khuyến nghị STB: Tích cực

CTCK  Agribank - AGR: Lợi nhuận trước thuế quý IV/2022 của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín (HOSE: STB) đạt 1.899 tỷ đồng (tăng 65% so với cùng kỳ) chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần tăng mạnh 142% và thu từ hoạt động khác đạt 619 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lỗ 115 tỷ đồng. 

Do vậy, mặc dù lãi hoạt động dịch vụ giảm 55% và chi phí dự phòng tăng 209% nhưng lợi nhuận trước thuế quý IV/2022 của ngân hàng vẫn tăng cao. Lũy kế cả năm 2022, lợi nhuận trước thuế của STB đạt 6.399 tỷ đồng (tăng 44% so với năm trước).

Quá trình xử lý nợ tại VAMC dự kiến sắp hoàn tất. Trong năm 2022, STB đã trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC lên tới 8.573 tỷ đồng, khiến số dư nợ ròng VAMC cuối năm chỉ còn khoảng 6.919 tỷ đồng, giảm mạnh từ mức khoảng 41 nghìn tỷ đồng (cuối quý I/2018). Điều này sẽ giúp ngân hàng giảm tải áp lực trích lập dự phòng cho khoản này trong các năm sau.

Các khoản lãi và phí phải thu giảm mạnh. Cuối năm 2022, con số này đã giảm xuống còn 5.079 tỷ đồng, giảm 49%yoy và giảm mạnh từ mức 17.499 tỷ đồng cuối năm 2020. Điều này sẽ giúp ngân hàng không còn phải ghi nhận giảm trừ doanh thu từ lãi trong các năm sau, thúc đẩy NIM, gia tăng thu nhập lãi thuần.

Theo thống kê, từ đầu năm 2023 tới nay, STB là cổ phiếu ngân hàng được khối ngoại mua ròng mạnh nhất với giá trị trên 500 tỷ đồng. Điều này sẽ hỗ trợ tạo dư địa cho đà tăng giá cổ phiếu thời gian tới.

Do đó, AGR khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu STB với giá mục tiêu 29.000 đồng/cp.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin