Khuyến nghị cổ phiếu 9/2: STK, NT2, BSR, BMP, STB

Khuyến nghị STK: Khả quan

CTCK SSI - SSI Research: Công ty CP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK) công bố KQKD quý 4/2022 không tích cực khi doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt đạt 430 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) và 42,9 tỷ đồng (giảm 43% so với cùng kỳ).

KQKD quý 4 thấp hơn dự báo của SSI. Doanh thu vẫn ở mức thấp (đặc biệt đối với sợi nguyên chất), do tâm lý người tiêu dùng kém và tình trạng dư thừa hàng tồn kho của nhà bán lẻ. Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh xuống 14,9% trong quý 4/2022 (so với mức 15,1% trong quý 4/2021 và 17,6% trong quý 3/2022).

Trong thời gian tới, ban lãnh đạo dự kiến chi phí chip trung bình sẽ giảm từ quý 2 năm 2023 và doanh thu phục hồi từ quý 3 năm 2023 khi lượng hàng tồn kho giảm mạnh. Trong năm 2023, SSI dự báo công ty sẽ đạt mức tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt là 2,5% và 6,6% so với cùng kỳ.

Trong năm 2024, SSI kỳ vọng mức tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt là 11,3% và 13,6% so với cùng kỳ, với giả định thị trường chung sẽ phục hồi và đầu tư mở rộng vào nhà máy Unitex. SSI đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu STK là 28.600 đồng/cp, và khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu này.

Khuyến nghị NT2: Trung lập với giá mục tiêu 27.000 đồng/CP

CTCK Vietcombank – VCBS: Lợi nhuận sau thuế và dòng tiền tự do năm 2023 của Công ty CP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ khi doanh nghiệp đã thanh toán hết nợ vay dài hạn và sắp hết thời gian khấu hao tài sản cố định.

Nhu cầu phụ tải ở miền Nam ở mức cao và sự trở lại của El Nino. Sự tăng trưởng của nền kinh tế thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ điện tăng cao và miền Nam hiện đang là khu vực có nhu cầu phụ tải cao nhất cả nước, sản lượng của NT2 kỳ vọng sẽ tiếp tục được huy động cao trong năm nay do tình hình thủy văn dần kém khả quan hơn và sản lượng năng lượng tái tạo chỉ hoạt động tốt vào một số khung giờ nhất định.

VCBS kỳ vọng tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt của NT2 sẽ dao động quanh mức 25-30% trong năm nay nhờ vào sự cải thiện của dòng tiền thuần khi doanh nghiệp đã trả hết nợ vay và có hoạt động kinh doanh tương đối ổn định.

VCBS đánh giá NT2 là một cơ hội đầu tư tốt với mức tỷ suất cổ tức tương đối hấp dẫn. VCBS dự phóng doanh thu 2023F và 2024F lần lượt đạt 8.648 tỷ đồng (giảm 1,6% so với năm trước) và 9.195 tỷ đồng (tăng trưởng 6,3%); lợi nhuận sau thuế năm 2023F và 2024F lần lượt đạt 892 tỷ đồng (tăng trưởng 22,3%) và 1.131 tỷ đồng (tăng trưởng 26,9%). EPS 2023F, 2024F dự phóng đạt 3.097 đồng/cp và 3.930 đồng/cp.

VCBS khuyến nghị mua đối với NT2 với giá mục tiêu là 31.800 đồng/cp trong "Báo cáo ngành điện nửa đầu năm 2023" ngày 23/11/2022. Và giá cổ phiếu NT2 đã tăng 16,9% so với giá tại ngày 23/11/2023 VCBS khuyến nghị.

Cho năm 2023, VCBS điều chỉnh ước tính sản lượng điện do nhà máy thực hiện bảo dưỡng đại tu. Do đó, VCBS điều chỉnh hạ khuyến nghị từ mua về trung lập và giảm giá mục tiêu 15,2% xuống còn 27.000 đồng/cp, upside -3,4% so với giá hiện tại ngày 6/2/2023.

Khuyến nghị BSR: Khả quan với giá mục tiêu 27.300 đồng/CP

CTCK VNDirect (VND): Chúng tôi kỳ vọng crack spread xăng tại châu Á sẽ đạt trung bình 13 USD/thùng (thấp hơn 24% so với năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 56% so với năm 2019) nhờ nhu cầu tại Trung Quốc phục hồi giúp giảm bớt tình trạng dư thừa nguồn cung.

Đối với crack spread dầu diesel, crack spread diesel sẽ bình ổn ở mức cao trong năm 2023, quanh 25 USD/thùng (thấp hơn 27% so với năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 82% so với năm 2019) do tác động của: (1) lệnh cấm của EU đối với các sản phẩm lọc dầu từ Nga sẽ khiến thị trường tiếp tục bị thắt chặt, và (2) nguồn cung diesel gia tăng được thúc đẩy bởi mức tỷ suất lợi nhuận lọc dầu cao.

Chúng tôi giảm dự phóng EPS năm 2023-24 xuống 6,6%/2,2% do áp dụng giả định giá dầu Brent 2023 thấp hơn là 85 USD/thùng (từ mức 90 USD/thùng) và giảm tỷ suất lọc dầu năm 2023-24 xuống 2,3%/2,8%.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận ròng của CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) sẽ giảm 40,6% so với năm trước trong 2023 do đợt bảo dưỡng định kỳ và tỷ suất lọc dầu giảm, nhưng vẫn cao hơn 28% so với trước khủng hoảng Ukraine. Lợi nhuận ròng dự kiến sẽ tăng trở lại trong năm 2024 với tốc độ tăng trưởng 17,6%.

Dù lợi nhuận có thể đã đạt đỉnh trong năm 2022, chúng tôi vẫn ưa thích BSR vì mức định giá hấp dẫn (3,2 lần EV/EBITDA năm 2023), vị thế tiền mặt dồi dào và kỳ vọng crack spread duy trì ở mức cao. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 27.300 đồng/CP, dựa trên tỷ trọng tương đương của EV/EBITDA mục tiêu 2023 là 6,5x và P/B mục tiêu 2023 là 1,5 lần. Động lực tăng giá là crack spread cao hơn. Rủi ro giảm giá là crack spread thấp hơn dự kiến, giá dầu giảm và thời gian bảo dưỡng kéo dài hơn dự kiến.

Khuyến nghị BMP: Tích cực

CTCK Agribank (AGR): CTCP Nhựa Bình Minh (BMP – sàn HOSE) ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4 tích cực khi lợi nhuận sau thuế đạt 248 tỷ đồng, tăng hơn 2 lần so với cùng kỳ nhờ (1) sản lượng tiêu thụ đạt hơn 25 nghìn tấn, tăng 130% so với cùng kỳ năm trước; (2) giá bán bình quân tăng gần 25% trong khi đó chi phí đầu vào giảm mạnh giúp cải thiện biên lợi nhuận.

Nguyên liệu đầu vào chính cho hoạt động sản xuất nhựa của BMP là hạt nhựa PVC (chiếm tỷ trọng khoảng 70%). Hiện tại, giá hạt nhựa PVC vẫn trong xu hướng giảm kể từ giữa năm 2022 và đang ở mức thấp hơn 30% so với cùng kỳ. Điều này sẽ giúp BMP tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong quý 1/2023.

BMP có lợi thế về nguồn cung nguyên vật liệu đầu vào khi cổ đông lớn nước ngoài là Tập đoàn SCG sở hữu Tổ hợp Hóa dầu Long Sơn dự kiến đi vào hoạt động năm 2023 có khả năng cung cấp nguyên liệu cho sản xuất hạt nhựa PVC, giúp Nhựa Bình Minh hưởng nhiều ưu đãi về giá. Trong khi đó các doanh nghiệp khác trong ngành thường phải phụ thuộc vào nhập khẩu, có nhiều rủi ro về biến động giá hàng hóa và tỷ giá.

BMP có sức khỏe tài chính tốt, dòng tiền kinh doanh ổn định. Agriseco Research dự báo doanh nghiệp sẽ tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt khoảng 5.000 – 7.000 đồng/CP cho năm 2023, tương ứng lợi suất cổ tức ở khoảng 10%.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu BMP với giá mục tiêu 68.000 đồng/CP.

Khuyến nghị STB: Tích cực

CTCK Agribank (AGR): Lợi nhuận trước thuế quý IV/2022 của STB đạt 1.899 tỷ đồng (tăng 65% so với cùng kỳ) chủ yếu nhờ thu nhập lãi thuần tăng mạnh 142% và thu từ hoạt động khác đạt 619 tỷ đồng trong khi cùng kỳ lỗ 115 tỷ đồng. Do vậy, mặc dù lãi hoạt động dịch vụ giảm 55% và chi phí dự phòng tăng 209% nhưng lợi nhuận trước thuế quý IV/2022 của ngân hàng vẫn tăng cao. Lũy kế cả năm 2022, lợi nhuận trước thuế của STB đạt 6.399 tỷ đồng (tăng 44% so với năm trước).

Quá trình xử lý nợ tại VAMC dự kiến sắp hoàn tất. Trong năm 2022, STB đã trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC lên tới 8.573 tỷ đồng, khiến số dư nợ ròng VAMC cuối năm chỉ còn khoảng 6.919 tỷ đồng, giảm mạnh từ mức khoảng 41 nghìn tỷ đồng (cuối quý I/2018). Điều này sẽ giúp ngân hàng giảm tải áp lực trích lập dự phòng cho khoản này trong các năm sau.

Các khoản lãi và phí phải thu giảm mạnh. Cuối năm 2022, con số này đã giảm xuống còn 5.079 tỷ đồng, giảm 49%yoy và giảm mạnh từ mức 17.499 tỷ đồng cuối năm 2020. Điều này sẽ giúp ngân hàng không còn phải ghi nhận giảm trừ doanh thu từ lãi trong các năm sau, thúc đẩy NIM, gia tăng thu nhập lãi thuần.

Theo thống kê, từ đầu năm 2023 tới nay, STB là cổ phiếu ngân hàng được khối ngoại mua ròng mạnh nhất với giá trị trên 500 tỷ đồng. Điều này sẽ hỗ trợ tạo dư địa cho đà tăng giá cổ phiếu thời gian tới.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu STB với giá mục tiêu 29.000 đồng/CP.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin