Bên trong hộp đen Binance

Khi nói đến sự khoa trương, thật khó để vượt qua Carl Runefelt. Ngôi sao truyền thông xã hội Thụy Điển tự hào có 4 triệu người theo dõi trên YouTube, Twitter, Instagram và TikTok. Anh ấy đam mê "cuộc sống tốt đẹp" với chiếc Bugatti Veyron 1.001 mã lực, chiếc du thuyền ở Monte Carlo và chiếc đồng hồ trị giá 1 triệu USD của mình. Anh ấy thậm chí còn trả tiền để khuôn mặt của mình xuất hiện trên một chiếc xe đua Công thức 2 như một bảng quảng cáo tốc độ cao cho thương hiệu bản thân.

Nhưng tình yêu đích thực của anh ấy là tiền điện tử, ngay cả sau FTX sụp đổ và khi Bitcoin giảm 2/3. Trong nhiều năm, Runefelt, người có tên Twitter là TheMoonCarl, đã đăng một dòng mã QR, kêu gọi những người theo dõi đăng ký làm thành viên liên kết của anh ấy và tham gia giao dịch trên sàn Binance.

Hầu hết những người quan sát bình thường đều nghĩ về Binance, sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, với tư cách là một gã khổng lồ về công nghệ giao dịch, một cỗ máy khổng lồ dựa trên dữ liệu được điều hành bởi Changpeng Zhao nổi tiếng, hay gọi tắt là CZ. Nhưng một đội quân Runefelts—những người nhận được tiền lại quả với mỗi người mới mà họ đăng ký—đã đóng góp một phần đáng ngạc nhiên vào sự tăng trưởng bùng nổ của Binance.

Mạng lưới người có ảnh hưởng này phần lớn là vô hình đối với những người không sử dụng thành thạo Binance. Điều đó trái ngược với chính CZ, trong những năm gần đây đã trở thành người phát ngôn rõ ràng nhất của tiền điện tử. 

Mặc dù gần đây anh ấy đã giảm số lần xuất hiện trước công chúng, nhưng Zhao đã tích lũy, ghi lại vô số lần xuất hiện trên các mạng lưới kinh doanh truyền hình cáp, đưa ra vô số tuyên bố về tình hình kinh doanh của anh ấy và xuất hiện tại các sự kiện trực tiếp trên toàn thế giới, tuyên bố rằng tiền điện tử của người dùng được bảo mật trong tài khoản Binance của họ. 

Vai trò của anh ấy với tư cách là gương mặt đại diện cho giao dịch tiền điện tử chỉ được nhấn mạnh trong tuần này, khi CZ đã đứng lên bảo vệ Binance sau một vụ kiện mới từ Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Hoa Kỳ (CFTC).

Điều quan trọng là thế giới tiền điện tử tin vào sự đảm bảo của CZ, bởi vì Binance là nền tảng của nó. Công ty đã xây dựng một đế chế dựa trên mức phí thấp và văn hóa tự do kinh doanh, chào đón tất cả các nhà giao dịch. 

Theo trang dữ liệu kỹ thuật số Arcane Research, hơn một nửa số giao dịch giao ngay và giao dịch tương lai bằng tiền điện tử được thực hiện trên Binance. Coinalyze, một nhà cung cấp dữ liệu khác, ước tính rằng sàn giao dịch Binance hiện xử lý hơn 90% giao dịch Bitcoin giao ngay. Binance đã mở rộng sự thống trị của mình hơn nữa kể từ sự sụp đổ của FTX của Sam Bankman-Fried. Như Arcane đã viết trong một báo cáo gần đây, "Binance là thị trường tiền điện tử".

Nhưng nhìn sâu vào bên trong, mọi thứ trở nên âm u nhanh chóng. CZ gần đây cho biết công ty "vẫn có lãi" và có "dự trữ tiền mặt khá lớn". Nhưng anh ấy không đưa ra những con số cụ thể. Binance là một công ty tư nhân và không bắt buộc phải tiết lộ số tiền kiếm được hoặc bằng cách nào. 

Hơn nữa, sàn giao dịch toàn cầu khổng lồ của Binance, Binance.com, không được cấp phép ở các quốc gia yêu cầu tiết lộ tài chính công khai khó khăn nhất. Tại Hoa Kỳ, Binance đã tránh các yêu cầu báo cáo bằng cách điều hành một sàn giao dịch nhỏ hơn, tương đối hạn chế có tên là Binance.US được quy định theo giấy phép "chuyển tiền" ở 46 tiểu bang.

Qua vài tuần báo cáo, kiểm tra hồ sơ tài chính và phỏng vấn các nhà đầu tư, Fortune đã thu thập được một bức tranh toàn cảnh về hoạt động kinh doanh của Binance.

Một số điều chúng tôi tìm thấy sẽ khiến người dùng và nhà đầu tư cảm thấy lo lắng. Có thể nói là "tòa nhà" rộng lớn của Binance bao gồm hai "trụ cột" đáng ngạc nhiên và có khả năng bị lung lay. Đầu tiên là thế giới Runefeltian của những người có ảnh hưởng được trả tiền, những người lôi kéo các nhà giao dịch mới dùng thử tiền điện tử—một chiến thuật, mặc dù hoàn toàn hợp pháp, nhưng lại là một cách phát triển tốn kém và thất thường. 

Thứ hai là sự phụ thuộc của Binance vào "token gốc" của nó, Binance Coin hoặc BNB. Một số chuyên gia đã nghiên cứu về công ty tin rằng BNB trên bảng cân đối kế toán chiếm phần lớn giá trị ròng của công ty. Matt Sekerke, một nhà kinh tế tại Johns Hopkins cho biết: "Rủi ro lớn là Binance có thể cần biến BNB thành tiền tệ fiat có thể được sử dụng để thanh toán chi phí hoạt động của mình. Nếu một cuộc khủng hoảng buộc Binance phải bán BNB, giá của nó có thể sụp đổ, khiến công ty gặp rủi ro.

Binance nói rằng cả chương trình tuyển dụng cũng như việc nắm giữ BNB của họ đều không đủ trọng tâm để mô hình kinh doanh của họ trở thành một lỗ hổng. Trong một tuyên bố bằng văn bản, một phát ngôn viên cho biết chương trình liên kết "đại diện cho một phần quá nhỏ trong số người dùng mới của chúng tôi" để được coi là trụ cột cho sự ổn định của nó. 

Cô ấy cũng nói rằng "tiền đề… rằng Binance sẽ bán phá giá (hoặc cần bán phá giá) BNB là sai. Chúng tôi có một bảng cân đối kế toán rất mạnh độc lập với việc nắm giữ BNB của chúng tôi". Tuy nhiên, công ty từ chối nói cụ thể hơn về mức độ lớn của một trong hai chương trình liên quan đến toàn bộ hoạt động kinh doanh của mình. Và điều đó khiến khách hàng và nhà đầu tư có những đêm mất ngủ.

Những bên liên quan có thể có những điều lớn hơn để lo lắng. Sau sự sụp đổ của FTX, các cơ quan quản lý đang điều tra nhiều cáo buộc khác nhau về hoạt động kinh doanh của Binance, từ việc trộn lẫn tài sản của khách hàng đến rửa tiền. 

Trong hai năm, Binance đã cố gắng tạo ra một thỏa thuận với CFTC. Một phát ngôn viên của Binance cho biết vào giữa tháng 2 rằng Binance dự kiến sẽ trả khoản tiền phạt lớn khi thừa nhận rằng họ đã vi phạm các quy tắc của cơ quan này thông qua việc giám sát bất cẩn đối với khách hàng của mình nhằm theo đuổi tốc độ tăng trưởng chóng mặt.

Nhưng CFTC rõ ràng đã phát hiện ra những vi phạm của Binance quá nghiêm trọng đối với một thỏa thuận được thương lượng. Vào ngày 27/3, cơ quan này đã đưa ra một khiếu nại dân sự dài 74 trang cực kỳ chi tiết cáo buộc rằng các công ty Binance, CZ và cựu giám đốc tuân thủ Samuel Lim đã cố ý cho phép người Mỹ giao dịch trên sàn giao dịch toàn cầu của mình, vi phạm các quy tắc yêu cầu công dân Hoa Kỳ giao dịch. 

Trong tương lai, các công cụ phái sinh và tiền điện tử, chính thức được coi là "hàng hóa", chỉ trên các thị trường đã đăng ký, được quản lý. CFTC cũng cáo buộc rằng Binance đã vi phạm luật rửa tiền và luật "biết khách hàng của bạn" của Hoa Kỳ, đồng thời giúp khách hàng Mỹ lách các giao thức tuân thủ của chính họ. Trong một tuyên bố được đưa ra vào ngày 27/3, một quan chức hàng đầu của CFTC đã gọi các sáng kiến tuân thủ của Binance là "lừa đảo".

CFTC đang tìm cách cấm vĩnh viễn Binance hoạt động tại Hoa Kỳ. Họ cũng yêu cầu các công ty từ bỏ tất cả doanh thu và phí giao dịch thu được bất hợp pháp từ người dùng ở Hoa Kỳ. Đây có thể là một con số lớn. CFTC ước tính rằng sàn giao dịch toàn cầu Binance đã nhận được 18% đến 20% doanh thu thông qua các giao dịch bất hợp pháp của các công dân Hoa Kỳ trong các phần của năm 2019 và 2020, mặc dù họ không trích dẫn số liệu cho những năm sau đó. 

Việc mất khách hàng ở các bang có thể làm giảm doanh thu của Binance. Như chúng ta sẽ thấy, việc duy trì khối lượng giao dịch lớn và ngày càng tăng là rất quan trọng để tăng giá trị của đồng tiền BNB bản địa của nó. 

Trong hai ngày sau khi khiếu nại CFTC được đưa ra, BNB chỉ giảm nhẹ 6%, nhưng làm mất 3 tỷ USD vốn hóa thị trường. Tuy nhiên, CFTC hiện tại và có thể là các cuộc đàn áp trong tương lai đe dọa giá trị của BNB, điều này phụ thuộc rất nhiều vào nhận thức rằng Binance sẽ tiếp tục đạt đến những tầm cao mới.

Các hành động pháp lý mạnh mẽ hơn chống lại công ty, ở Hoa Kỳ hoặc các khu vực pháp lý nước ngoài, chắc chắn có thể làm tắc nghẽn bất kỳ và tất cả các nguồn doanh thu của nó. 

Mike Alfred, người đứng đầu quỹ phòng hộ Alpine Fox và là nhà đầu tư lâu năm vào các dự án khai thác Bitcoin và tài sản kỹ thuật số cho biết: "Tình hình đáng ngại không có nghĩa là Binance sẽ sớm có nguy cơ sụp đổ". Nhưng điều đó cho thấy Binance là một doanh nghiệp rủi ro hơn nhiều so với những gì mà khách hàng tin tưởng". Anh ấy nói thêm, theo thời gian, nếu một cuộc đàn áp theo quy định không làm giảm uy tín của Binance, thì một mô hình không bền vững có thể sẽ xảy ra".

Sinh ra ở Trung Quốc và lớn lên từ năm 12 tuổi ở Canada, nơi anh vẫn là công dân, CZ bắt đầu sự nghiệp của mình với tư cách là một chuyên gia về phần mềm giao dịch tài chính. Anh ấy đã chuyển hướng vào năm 2013 để tập trung vào tiền điện tử, nổi tiếng là bán căn hộ của mình để mua Bitcoin và cuối cùng ra mắt Binance tại Hồng Kông vào năm 2017. 

Khi Trung Quốc đàn áp giao dịch tiền điện tử, CZ đã chuyển sàn giao dịch nhiều lần, cuối cùng biến Dubai trở thành ngôi nhà của mình căn cứ. Binance cho biết, họ "đang thảo luận với các khu vực pháp lý khác nhau về việc thiết lập các trung tâm/trụ sở khu vực".

Trong các diễn đàn công khai, CZ, hiện 45 tuổi, đưa ra hai lập luận về hoạt động bên trong của Binance có phần trái ngược nhau. Ông tuyên bố rằng thế giới đầu tư không nên lo lắng về việc Binance không tiết lộ trụ sở chính thức và không trả lời bất kỳ cơ quan quản lý trung ương nào. Nhưng anh ấy thừa nhận rằng ngành của anh ấy đang trải qua một cuộc khủng hoảng niềm tin và để khôi phục lòng tin, các sàn giao dịch phải cung cấp một bức tranh đầy đủ hơn về vị thế của họ. 

Chẳng hạn, trong một cuộc "trò chuyện bên lề" vào tháng 11 cùng với Mike Novogratz, người đứng đầu quỹ phòng hộ tiền điện tử Galaxy Digital, CZ đã khẳng định rằng các thị trường tiền điện tử nên thể hiện "sự minh bạch về tài chính" và "hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý và kiểm toán viên".

Vì hiện tại có rất ít hoặc không có sự cởi mở nào tồn tại, nên cần phải phân tích cẩn thận về biểu phí của Binance và các nguồn có sẵn khác để ước tính các số liệu chính của nó.

Chúng ta sẽ bắt đầu với hoạt động giao dịch tổng thể. Trước đây, Binance đã đưa ra số liệu thống kê về các giao dịch trên Binance.com của mình. Vào năm 2020, nó đã báo cáo các giao dịch trị giá 1.400 tỷ USD, tăng từ 1.000 tỷ USD vào năm 2019. Sau đó, vào cuối năm 2020, giá tiền điện tử bùng nổ. Binance đã tăng vọt khi khối lượng giao dịch nhân lên con số đáng kinh ngạc là 34.000 tỷ USD cho năm 2021, một con số được CZ trích dẫn trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 6 năm ngoái.

Vào năm 2022, khi thị trường tiền điện tử lao dốc, CZ đã làm rất tốt trong việc giành thị phần, loại bỏ phí đối với một số giao dịch phổ biến nhất để thu hút doanh số bán hàng từ Coinbase, Kraken và các đối thủ khác. 

Sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 đã đẩy một phần lớn các giao dịch trên thế giới sang Binance. Đối với năm 2022, khối lượng được đăng bởi các nhà cung cấp dữ liệu bên ngoài như Arcane và CryptoCompare cho thấy Binance đã xử lý khoảng 23.000 tỷ USD cho các giao dịch. Đó là mức giảm đáng kể so với năm 2021—nhưng mức giảm nhỏ hơn so với các đối thủ cạnh tranh lớn nhất của nó.

Còn doanh thu thì sao? CZ đã tuyên bố rằng Binance thu được khoảng 90% lợi nhuận hàng đầu từ giao dịch. Phần còn lại chảy từ các nguồn bao gồm tiền gửi, rút tiền và doanh thu cho vay ký quỹ cũng như phí "đặt cược" trên chuỗi khối gốc của nó. Giao dịch giao ngay chiếm khoảng một phần tư tổng số giao dịch, trong khi giao dịch tương lai chiếm phần còn lại.

Trên sổ giao ngay, Binance tính phí hoa hồng tiêu chuẩn là 0,1%. Hoa hồng giao dịch hợp đồng tương lai dao động từ chỉ 0,01% - 0,05%. Ngoài những khoản phí vốn đã thấp đó, Binance còn cấp các khoản giảm giá theo từng lớp. Khách hàng bán lẻ được giảm 25% cho các giao dịch giao ngay và giảm 10% cho các giao dịch tương lai nếu họ thanh toán phí bằng đồng BNB gốc của nó. "Cá voi" tổ chức được giảm thêm nếu họ nắm giữ nhiều BNB.

Binance chưa bao giờ tiết lộ doanh thu của mình. Nhưng vào tháng 1, công ty dữ liệu CryptoQuant đã báo cáo ước tính trị giá 12 tỷ USD cho năm 2022 và Binance đã công bố báo cáo trên trang web của mình, một sự chứng thực ngầm. 

Đối với năm 2023, hoạt động hàng ngày ngang bằng với mức của năm ngoái, có nghĩa là Binance một lần nữa đang trên đà đạt doanh thu 12 tỷ USD. Tuy nhiên, con số đó có thể sai ở mức cao: Tỷ lệ 12 tỷ USD ngụ ý một khoản hoa hồng trung bình cho mỗi giao dịch khoảng 0,05%. Lịch hoa hồng của Binance và hàng loạt chiết khấu sâu mà nó cung cấp, gợi ý một con số thấp hơn.

Về mặt lợi nhuận, Binance không phải lúc nào cũng bí mật như bây giờ. Trong các năm từ 2018 đến 2020, CZ đã tiết lộ số liệu hàng năm chính xác hoặc gần đúng, chủ yếu trong các bài đăng trên blog. Theo CZ, doanh số bán hàng vượt quá chi phí "từ 800 triệu đến 1 tỷ USD" cho năm 2020. 

Dựa trên khối lượng giao dịch, có khả năng tổng doanh thu của Binance chỉ ở mức thấp hàng tỷ USD trong năm đó, điều này ngụ ý rằng nó đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận khổng lồ. Và vì số lượng của nó đã nhân lên gấp 24 lần từ năm 2020 đến năm 2021, nên rất có khả năng doanh số bán hàng vượt quá chi phí cho thiết bị công nghệ, phần mềm và bảng lương đã tăng từ 3.000 lên 8.000 nhân viên.

Đối với Binance, hộp đen bên trong là chương trình giới thiệu của nó, khuyến khích các nhà giao dịch hiện tại thu hút khách hàng mới. Các doanh nghiệp thị trường khác cung cấp các chương trình như vậy, nhưng các khoản trợ cấp của Binance mang lại những lợi ích hào phóng khác thường, khiến nó tương tự như một nền tảng tiếp thị đa cấp (MLM) như Amway hoặc Herbalife. Phần thưởng dành cho nhà tuyển dụng: Khoản lại quả khổng lồ dựa trên số tiền hoa hồng mà những người mới nhận được.

Hầu hết các sàn giao dịch, bao gồm Coinbase và Kraken, cũng cung cấp các ưu đãi này, cũng như FTX tiên phong. Nhưng theo Joseph Edwards, một cố vấn đầu tư tại công ty tiền điện tử Enigma Securities có trụ sở tại London, cho đến nay, Binance cung cấp các chương trình tích cực nhất. 

Edwards tin rằng chúng là một phần quan trọng trong sự tăng trưởng của Binance và là một phần chi phí của nó. Edwards nói: "Binance đứng sau FTX trong việc chi tiêu cho các hoạt động tài trợ thể thao, nhưng nó lại tích cực và táo bạo hơn nhiều trong các kế hoạch giới thiệu tập trung vào bán lẻ này".

Binance cũng thực hiện rất nhiều hoạt động tiếp thị thông thường: Chẳng hạn, đó là một nhà tài trợ bóng đá khổng lồ và mùa hè năm ngoái, công ty đã mời Khaby Lame, TikToker được theo dõi nhiều nhất trên thế giới, để quảng bá các đổi mới blockchain của mình. Nhưng chương trình liên kết cũng được chú trọng rất nhiều.

Trên trang web của mình, Binance cung cấp rất nhiều thông tin chi tiết về cách thức hoạt động của các thỏa thuận. Kế hoạch đầu tiên là Chế độ giới thiệu tiêu chuẩn, dành cho tất cả các nhà đầu tư. Quy mô của phần thưởng phụ thuộc vào số lượng BNB mà "người mời" nắm giữ trong tài khoản lưu ký Binance. 

Nếu ví của chủ sở hữu có ít hơn 500 BNB, thì người đó sẽ nhận được 20% tiền hoa hồng giao dịch giao ngay do bất kỳ ai mà họ mang đến Binance tạo ra. "Kích lại" là ngôn ngữ mà Binance thường sử dụng trên trang web của mình. Nếu một thành viên Tiêu chuẩn nắm giữ 500 BNB—trị giá khoảng 170.000 USD, theo giá giữa tháng 3—tỷ lệ đó tăng lên 40% đối với giao dịch giao ngay và 30% đối với hợp đồng tương lai.

Kế hoạch lớn hơn được gắn thẻ chính thức Chương trình liên kết, bao gồm những cái tên nổi bật trên mạng xã hội. Trang web của Binance cung cấp danh sách những người đủ điều kiện. Nó bao gồm những người có ảnh hưởng với hơn 5.000 người theo dõi; các nhà lãnh đạo tài chính và quan điểm với cộng đồng hơn 500 thành viên trên các nhóm như Facebook, Reddit hoặc QQ, các chuyên gia phân tích nhận được hơn 5.000 lượt truy cập hàng ngày và quỹ tiền điện tử. 

Người giới thiệu bỏ túi 41% tiền lại quả cho các giao dịch giao ngay của tân binh nếu họ bắt đầu với ít hơn 500 lượt giới thiệu; ở mức hơn 500, tỷ lệ thành công của họ đạt mức đáng kinh ngạc là 50%.

Binance cung cấp các ưu đãi mạnh mẽ cho những người tổ chức đó để tiếp tục xây dựng câu lạc bộ của họ. Để giữ lại 41% tiền lại quả, người mời phải thu hút ít nhất 10 khách hàng mới cứ sau 90 ngày, những người này cùng nhau tạo ra ít nhất số tiền tương đương 50 Bitcoin, hoặc khoảng 1 triệu USD, trong các giao dịch mới.

Để lôi kéo những tân binh đó tiếp tục giao dịch, những người có ảnh hưởng có thể chia chiết khấu hoa hồng BNB của họ cho những người mới. Đó là một lợi ích đặc biệt lớn ở một số quốc gia có thu nhập từ thấp đến trung bình nơi Binance đang chứng kiến sự tăng trưởng khách hàng mạnh mẽ — chẳng hạn như Nigeria, Ba Lan hoặc Philippines — nơi những người dùng mới có thể đặc biệt háo hức với bất kỳ sự thúc đẩy tài chính nào.

Sự hào phóng của các chương trình Binance rất ấn tượng so với các đối thủ cạnh tranh. Kraken giảm 20% hoa hồng mà các chi nhánh thu được từ những người được mời. Coinbase trả 50%, nhưng chỉ trong ba tháng đầu tiên. Sau đó, tất cả các khoản phí sẽ được chuyển đến Coinbase. Ngược lại, khi một chi nhánh của Binance thu hút ai đó nhấp vào mã QR của họ, thì người đó đó sẽ nhận được một phần hoa hồng giao ngay mãi mãi.

Chúng tôi không biết Binance chi bao nhiêu cho chương trình liên kết hoặc số tiền hoa hồng mà nó tạo ra. Nhưng Binance đã cung cấp một gợi ý về tầm quan trọng của các chi nhánh vào tháng 10/2019. Trong một tweet, sàn giao dịch tiết lộ rằng người có thu nhập cao nhất đã kiếm được 10,5 triệu USD kể từ khi chương trình bắt đầu hai năm trước đó, trong khi người có thu nhập tốt thứ hai và thứ ba đã tích lũy được 5 triệu USD lên tới 6 triệu USD. Và những con số đó đến trước khi nhu cầu tăng cao bùng nổ tiền điện tử vào năm 2021.

Bản thân chương trình dường như hoàn toàn hợp pháp, các chuyên gia nói với Fortune. Tuy nhiên, nó mang rủi ro trách nhiệm pháp lý. Kevin Thompson, một luật sư MLM tại Thompson Burton ở Nashville, cho biết: "Một vấn đề pháp lý sẽ phát sinh nếu người tham gia làm sai lệch bằng cấp hoặc hồ sơ giao dịch của chính họ. Loại chương trình này tạo ra gánh nặng tuân thủ cho công ty". SEC cũng đã nhắm mục tiêu các công ty tiền điện tử làm việc với những người có ảnh hưởng không tiết lộ rằng họ đang được trả tiền".

Sự hào phóng hoang phí của các chương trình cũng có thể gây ra vấn đề bằng cách cắt giảm lợi nhuận. Và bất cứ điều gì có thể khiến những người có ảnh hưởng sợ hãi – một sự cố tiền điện tử khác hoặc hành động pháp lý chống lại chính Binance – đều có thể đóng cửa hệ thống khách hàng mới này.

Tuy nhiên, tất cả những rủi ro đó đều có khả năng nhỏ nếu chương trình tương đối nhỏ. Binance nói với Fortune: "Chương trình này là một cách quan trọng để thu hút người dùng mới nhưng nó sẽ không làm gián đoạn công ty, nếu chúng tôi ngừng chương trình, điều quan trọng cần lưu ý là chúng tôi không có dự định làm".

Yếu tố run rẩy thứ hai trong hoạt động kinh doanh của Binance là sự phụ thuộc vào đồng BNB của nó.

Binance đã tạo BNB khi ra mắt vào tháng 7/2017, phát hành nó thông qua đợt chào bán ban đầu (ICO) cho 200 triệu token. Trong một podcast vào tháng 8/2019 trên trang Nomics, CZ đã tuyên bố rằng mục tiêu chính của anh ấy là tăng giá trị của BNB. Zhao đang nói lên một trong những nguyên lý cốt lõi của văn hóa tiền điện tử—rằng những người thấy sản phẩm blockchain hữu ích sẽ được hưởng lợi từ sự phổ biến ngày càng tăng của nó. 

Ông nói: "Vốn chủ sở hữu là một khái niệm ảo trong đầu ai đó. "Tokenomics, cách thức mới để có token này, tốt hơn nhiều… Những người nghĩ rằng họ sẽ giao dịch nhiều trên Binance sẽ mua BNB ngay bây giờ, giá sẽ tăng lên vì ngày càng có nhiều người tham gia".

Như thường lệ trong các ICO, những người sáng lập đã nhận được một phần lớn miễn phí. CZ và nhóm của anh ấy đã nhận được 40%, tương đương 80 triệu BNB. Binance đã bán 100 triệu mã thông báo ra công chúng để gây quỹ xây dựng nền tảng và tiếp thị nó, 20 triệu còn lại dành cho các nhà đầu tư ban đầu của công ty.

Sau đó, cũng như hiện tại, mục đích sử dụng chính của BNB là một loại tiền tệ đảm bảo chiết khấu. Chỉ bằng cách trả tiền hoa hồng bằng BNB hoặc nắm giữ nhiều BNB, khách hàng mới được hưởng lợi từ các giao dịch của họ. BNB cũng là đồng tiền độc quyền để "đặt cược" trên chuỗi BNB của Binance, nơi khách hàng có thể tạo ra các hợp đồng thông minh và NFT.

Là một phần của ICO, Binance cam kết sẽ dần dần mua và "đốt" hoặc loại bỏ khỏi lưu thông 100 triệu BNB, hoặc một nửa số lượng ban đầu. Mục đích là để khiến mọi người hào hứng với giá trị tương lai của token, vì độ hiếm ngày càng tăng sẽ khiến giá tăng. (Cam kết đốt là phổ biến trong các ICO). 

Vào giữa năm 2019, CZ đã đưa ra một thông báo đáng kinh ngạc, tuyên bố rằng các thành viên của nhóm sáng lập đã "từ bỏ" cổ phần BNB của họ và sẽ đốt tiền của chính họ mà không nhận được khoản bồi thường nào. Sau đó, ông nói thêm rằng bất kỳ khoản đốt bổ sung nào sẽ chỉ đến từ cổ phần của công ty.

Chiến lược này dường như đã giúp tăng đáng kể giá của các đồng tiền bản địa. Vào thời điểm CZ tung ra đợt đốt cháy lớn, BNB được giao dịch ở mức khoảng 30 USD. Khi thị trường cất cánh, các mã thông báo đã đạt được mức giá lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, đạt 670 USD vào tháng 11/2021. Ngay cả ở mức giá cuối tháng 3 là 337 USD, BNB vẫn là đồng tiền điện tử có giá trị thứ tư trên thế giới, thể hiện mức vốn hóa thị trường là 53 tỷ USD.

Giá tăng vọt theo nguồn cung bị thu hẹp. Kể từ tháng 6/2019, những người sáng lập đã xóa 24 triệu trong số 80 triệu đồng tiền ban đầu của họ — số tiền này, vào những thời điểm khác nhau mà chúng bị đốt, có giá trị tích lũy là 4,5 tỷ USD. (Chúng tôi biết số lượng vì CZ đã công khai địa chỉ của các "ví" đang giữ tiền của những người sáng lập).

Tóm lại, chiến lược của Binance dường như là: thúc đẩy nhu cầu về BNB bằng cách giảm giá khi giao dịch và nắm giữ nó, thu nhỏ cung qua đốt cháy và thu thập tiken chảy vào từ giao dịch. Đồng thời, các nhà phân tích cho biết, phần lớn hệ thống tuần hoàn của Bitcoin chạy trên BNB.

Trong một bài đăng trên blog năm 2019, CZ đã tuyên bố rằng "thu nhập của chúng tôi chủ yếu là bằng BNB". Công ty nói với Fortune: "Chúng tôi nắm giữ BNB và chúng tôi tiếp tục nắm giữ BNB". Binance triển khai một số BNB để trả lương và thưởng cho những nhân viên chọn được trả theo cách đó. Tuy nhiên, có vẻ như dòng BNB chảy vào Binance lớn hơn nhiều so với dòng chảy ra.

Điều đó đặt ra một câu hỏi cấp bách: Binance nắm giữ bao nhiêu BNB trên bảng cân đối kế toán? Một đánh giá pháp lý về ví tiền điện tử của một nhà phân tích ẩn danh sử dụng tài khoản Twitter @cryptohhipp65 gần đây đã kết luận rằng ít nhất 60 triệu BNB — trị giá hơn 20 tỷ USD, theo giá giữa tháng 3 — đang nằm trong rương của Binance. 

Nhiều chuyên gia nói với Fortune rằng những phát hiện này là đáng tin cậy, bởi vì nhà phân tích có thể tách biệt các đồng tiền được giữ trong tài khoản của khách hàng và ví của nhóm — nghĩa là số dư còn lại, được giữ trong ví được liên kết với Binance, rất có thể thuộc về công ty.

Lượng tích trữ lớn của công ty có thể đánh bật Binance khỏi ngai vàng. Giá trị nội tại của BNB là có thật, do vai trò của nó trong việc kiếm chiết khấu và giảm giá, nhưng nó rất khiêm tốn: Giá thị trường cao ngất trời của đồng tiền này phần lớn là minh chứng cho niềm tin vào CZ. Nếu khách hàng bắt đầu thấy BNB bị thổi phồng quá mức, một số nhà phân tích cho biết, họ có thể bán phá giá nó. 

Will Luther, một nhà kinh tế học tại Đại học Florida Atlantic, cho biết: "Đó sẽ là một loại ngân hàng vận hành nơi các khách hàng lưu ký của Binance dỡ BNB của họ ra hàng loạt. Một mẩu tin tức tiêu cực lớn — chẳng hạn như một cáo buộc hình sự đối với Binance, hoặc sự sụt giảm lớn về khối lượng giao dịch — có thể hình dung là sẽ kích hoạt một đợt tăng giá như vậy, phá vỡ bảng cân đối kế toán của Binance. 

Nếu các khoản dự trữ khác của nó suy yếu, Binance có thể cần chuyển đổi BNB thành USD, JPY hoặc euro để thanh toán chi phí. Nếu điều đó xảy ra, giá trị của BNB có thể giảm mạnh và đệm của Binance có thể bị đốt cháy.

Binance bác bỏ ý kiến cho rằng điều này có thể xảy ra. Công ty cho biết: "Binance không sử dụng BNB để trang trải chi phí hoạt động của mình", công ty cũng sẽ không sử dụng BNB trong tương lai vì bảng cân đối kế toán của nó bao gồm các tài sản đáng kể khác ngoài đồng tiền này. Tuy nhiên, Binance đã không bình luận về tỷ trọng BNB trong bảng cân đối kế toán của mình và đó vẫn là một vấn đề then chốt.

Nếu dự trữ của Binance lớn và đa dạng, thì mọi rủi ro từ BNB sẽ nhỏ hơn. Nếu dự trữ tập trung vào BNB nhiều hơn, thì mối nguy hiểm sẽ lớn hơn. Hiện tại, một câu trả lời dứt khoát vẫn chưa có.

Theo một nghĩa nào đó, những người có ảnh hưởng và các chiến lược BNB đã giúp thúc đẩy sự trỗi dậy của Binance có chung một lỗi thiết kế quan trọng: Họ đã nhốt CZ và nhóm của anh ấy trong một chiếc hộp do chính họ tạo ra, nơi mà tác động lan tỏa của một cuộc khủng hoảng niềm tin có thể lớn hơn rất nhiều. 

Không có gì ngạc nhiên khi CZ dành quá nhiều thời gian để nói về sự an toàn của Binance: Nếu khách hàng và nhà đầu tư mất niềm tin, chiếc hộp có thể nhanh chóng sụp đổ.

(Nguồn: Fotune)