Liệu OPEC+ có gia hạn cắt giảm sản lượng dầu?

Việc thắt chặt nguồn cung xăng dầu và cạn kiệt hàng tồn kho được dự đoán rộng rãi vào đầu năm đã không thành hiện thực cho đến nay. Nếu các quan chức của OPEC+ hy vọng tăng sản lượng trong một thị trường đang thắt chặt, đặc trưng bởi giá dầu tăng thì họ có thể sẽ thất vọng.

Tồn kho dầu thô, giá tương lai và chênh lệch giá theo lịch đều ở mức tương tự như một năm trước, khiến sản lượng khó có thể tăng đáng kể.

Tuy nhiên, nhóm này có thể quyết định cần hủy bỏ một số đợt cắt giảm sản lượng của năm ngoái để ngăn chặn sự gia tăng sản lượng tiếp theo từ Hoa Kỳ, Canada, Brazil và Guyana và tránh để mất thêm thị phần.

Nhưng điều kiện thị trường hiện tại có nghĩa là bất kỳ sự gia tăng nào cũng có thể chỉ mang tính biểu tượng, trong trường hợp không có sự thay đổi toàn diện trong chiến lược tăng khối lượng và chấp nhận giá thấp hơn.

Giá và chênh lệch

Tính đến thời điểm hiện tại của hợp đồng tương lai Brent tháng 5 đã đạt trung bình 84 USD/thùng, ngang bằng với mức trung bình kể từ đầu thế kỷ sau khi điều chỉnh theo lạm phát.

Giá đã tăng chỉ 6 USD/thùng (7%) so với một năm trước khi tập đoàn này đang lên kế hoạch cắt giảm sản lượng để thúc đẩy giá dầu.

Chênh lệch giá theo lịch sáu tháng của Brent đã được giao dịch ở mức bù trừ trung bình là 3,54 USD (phân vị thứ 86 cho tất cả các tháng kể từ năm 2000) cho đến tháng 5 so với 1,81 USD (phân vị thứ 60) trong tháng này của năm 2023.

Khoản dự phòng gia tăng ngụ ý rằng các nhà giao dịch nhận thấy thị trường có phần thắt chặt hơn so với năm 2023 với nhiều khả năng hàng tồn kho sẽ cạn kiệt trong thời gian còn lại của năm 2024. Tuy nhiên, khoản dự phòng này đã bị phá vỡ trong những tuần gần đây và đã thu hẹp từ mức trung bình 4,86 USD (phân vị thứ 95) trong tháng 4.

Mặc dù căng thẳng gia tăng trên khắp Trung Đông, khiến phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh tạm thời tăng lên, nhưng không có tác động thực sự nào đến nguồn cung dầu và phí bảo hiểm phần lớn đã giảm đi.

Những nỗ lực ngoại giao đã ngăn chặn xung đột giữa Iran và Israel, không ảnh hưởng đến sản xuất dầu hoặc xuất khẩu tàu chở dầu từ Vịnh Ba Tư.

Giao thông tàu chở dầu đã được định tuyến lại từ Biển Đỏ và Vịnh Aden quanh Mũi Hảo Vọng để tránh các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái và tên lửa từ các máy bay chiến đấu Houthi có trụ sở tại Yemen.

Dầu tồn kho của Mỹ

Tại Mỹ, tồn kho dầu thô thương mại gần như ở mức tương đương với thời điểm này năm ngoái và gần với mức trung bình theo mùa 10 năm trước đó. Dự trữ dầu thô thương mại lên tới 461 triệu thùng vào ngày 26/4 so với 460 triệu thùng một năm trước đó.

Tồn kho dầu thô chỉ ở mức 5 triệu thùng (độ lệch chuẩn -1% hoặc -0,11) dưới mức trung bình theo mùa 10 năm trước đó.

Không có dấu hiệu nào cho thấy lượng hàng tồn kho giảm đáng kể và kéo dài cho thấy thị trường đang thiếu nguồn cung.

Hầu hết tồn kho dầu thô của Mỹ được giữ tại các nhà máy lọc dầu và bể chứa ven biển dọc theo Vịnh Mexico, đây cũng là khu vực tích hợp chặt chẽ nhất với thị trường đường biển toàn cầu.

Tồn kho ở Vịnh Mexico lên tới 262 triệu thùng vào ngày 26 tháng 4, cao hơn 6 triệu thùng so với cùng kỳ năm ngoái...

...và 15 triệu thùng (+6% hoặc +0,57 độ lệch chuẩn) trên mức trung bình theo mùa trong 10 năm.

Mỹ không phải là toàn bộ thị trường toàn cầu nhưng xét đến tính hiệu quả trong việc vận chuyển thùng dầu của các thương nhân để khai thác sự khác biệt cục bộ giữa sản xuất và tiêu thụ, đây là một dấu hiệu tốt cho sự cân bằng toàn cầu.

Tồn kho dầu thô của Mỹ, giá tương lai toàn cầu và ở một mức độ nào đó chênh lệch lịch giảm đều cho thấy thị trường khá gần với mức cân bằng. Các nhà đầu tư danh mục đầu tư dường như chắc chắn nghĩ như vậy, với rủi ro tăng và giảm giá gần như bằng nhau.

Vào ngày 23/4, các quỹ phòng hộ và các nhà quản lý tiền khác nắm giữ vị thế mua ròng đối với các hợp đồng tương lai và quyền chọn liên quan đến giá dầu thô tương đương 453 triệu thùng (phân vị thứ 46 trong tất cả các tuần kể từ năm 2013).

Vị trí này đã tăng từ 388 triệu thùng (phân vị thứ 29) vào cùng thời điểm năm 2023 nhưng về cơ bản là trung lập.

Cả các nhà quản lý quỹ lẫn nhà giao dịch thực tế đều không đưa ra tín hiệu về sự cần thiết phải tăng sản lượng từ Ả Rập Saudi và OPEC của nước này? đồng minh trong quý thứ ba.

Chính sách sản xuất

Các bộ trưởng và quan chức cấp cao của OPEC nhấn mạnh chính sách của nhóm là chủ động và hướng tới tương lai. Điều đó có thể đúng khi nói đến việc giảm sản xuất để ngăn chặn sự gia tăng hàng tồn kho dư thừa và ổn định giá cả.

Tuy nhiên, khi nói đến việc tăng sản lượng, nhóm thường đợi cho đến khi tồn kho giảm và giá đã tăng đáng kể.

Trong trường hợp này, hàng tồn kho và giá cả gần với mức trung bình dài hạn cho thấy các bộ trưởng có khả năng quyết định giữ sản lượng không thay đổi, dựa trên hành vi của họ trong quá khứ. Trong thập kỷ qua, OPEC? việc cắt giảm sản lượng đã hỗ trợ giá tăng và hỗ trợ sản lượng tiếp tục tăng từ bên ngoài nhóm, đặc biệt là ở Tây bán cầu.

Một số thành viên trong tổ chức đã bày tỏ lo ngại về việc mất thị phần và thúc đẩy tăng sản lượng.

Cho đến nay, Ả Rập Saudi đã dẫn đầu OPEC? trong việc cắt giảm sản xuất để giảm tồn kho và tăng giá gây thiệt hại về khối lượng.

Có những câu hỏi về tính bền vững lâu dài của chiến lược này, nhưng cho đến nay vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy sự suy nghĩ lại về cơ bản.

Nếu các bộ trưởng cuối cùng quyết định rằng việc mất thị phần đã đi quá xa, họ có thể viện dẫn nhu cầu dự báo mạnh hơn và dự đoán lượng hàng tồn kho trong tương lai sẽ giảm để biện minh cho việc thúc đẩy sản xuất.

Điều đó sẽ tiết lộ một sự thay đổi lớn trong chiến lược ưu tiên số lượng hơn giá cả và vẫn chưa có dấu hiệu nào về điều đó. Nếu OPEC? dù sao vẫn quyết định công bố mức tăng sản lượng, nó có thể sẽ nhỏ và mang tính biểu tượng.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin