Khuyến nghị cổ phiếu 30/12: NLG, SZC, PC1,TPB, TCM, GAS

Khuyến nghị NLG: Khả quan với giá mục tiêu 36.700 đồng/CP

CTCK VNDirect – VND: VND quan sát thấy các sự cố liên quan BĐS của các chủ đầu tư và chính quyền địa phương ở Đồng Nai và Cần Thơ đã làm chậm quá trình phê duyệt ba dự án trọng điểm của Công ty CP Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) là Paragon Đại Phước, Izumi City và Cần Thơ 43ha. 

Trong cuộc gặp với nhà đầu tư ngày 12/12/2022, NLG đặt mục tiêu hoàn tất thủ tục pháp lý dự án Cần Thơ 43ha trong tháng 12/2022, nguồn doanh thu chính của năm 2022, tuy nhiên VND cho rằng điều này khó có thể hoàn thành. 

VND ước tính doanh thu/LN ròng 2022 sẽ giảm mạnh 26% svck/62% svck, chủ yếu bàn giao các dự án hiện hữu Southgate, Akari và chuyển nhượng 25% cổ phần tại Paragon Đại Phước.

Ngành BĐS đang đối mặt với nhiều thách thức gồm: 1) chủ đầu tư gặp khó khăn trong việc tái cơ cấu nợ do thắt chặt các khoản vay ngân hàng vào BĐS và giám sát chặt chẽ trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp; 2) lãi suất tăng làm suy yếu nhu cầu mua nhà; 3) nguồn cung mới có thể sụt giảm khi quá trình phê duyệt pháp lý chờ được khai thông với Luật đất đai sửa đổi. VND cho rằng thị trường BĐS có thể sẽ trải qua một "mùa đông khắc nghiệt" vào năm 2023 cho đến khi chính sách tiền tệ đảo ngược. Do đó, VND dự báo doanh số ký bán của NLG sẽ giảm 30% svck trong năm 2023.

VND thận trọng hoãn dự phóng ghi nhận doanh thu dự án Izumi City sang 2024 do thủ tục pháp lý chậm hơn kỳ vọng và nhu cầu mua nhà suy yếu. Từ đó, VND giảm dự phóng LN ròng 2023-24 lần lượt là 60,3%/45,0%. VND ước tính LN ròng 2023 đạt 757 tỷ đồng (+87% svck) nhờ bàn giao dự án BCC Mizuki và mức nền thấp 2022, thấp nhất trong 5 năm qua.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn 36.700 đồng/cp dựa trên phương pháp RNAV, với dự phóng LN ròng 2023-24 giảm mạnh, hoạt động ký bán chậm lại và WACC cao hơn. NLG hiện đang giao dịch tại mức P/B 2023 là 1,2 lần, thấp hơn 29% so với P/B trung bình 3 năm là 1,7 lần. 

Tiềm năng tăng giá đến từ sự đảo ngược chính sách tiền tệ hỗ trợ thị trường BĐS. Rủi ro giảm giá: 1) tiến độ bàn giao, cấp phép mở bán mới chậm hơn dự kiến, 2) lãi suất vay mua nhà cao hơn ảnh hưởng hoạt động ký bán của NLG.

Khuyến nghị SZC: Khả quan với giá mục tiêu 44.000 đồng/CP

CTCK Sonadezi - DSC: Công ty CP Sonadezi Châu Đức (HOSE: SZC) công bố doanh thu (DT)/LN ròng Q3/22 lần lượt giảm 24,3%/65,0% svck. Trong 9T22, doanh thu tăng 17,3% svck lên 663,2 tỷ đồng nhờ doanh thu KCN trong 9T22 tăng 14,6% svck trong bối cảnh nhu cầu thuê KCN tăng cao tại tỉnh BR-VT và khoảng 15,6 tỷ đồng doanh thu từ sân gôn lần đầu tiên được ghi nhận. 

Dự án Sonadezi Hữu Phước tiếp tục chậm bàn giao và không ghi nhận doanh thu trong 9T22. Ngoài ra, giá bồi thường đất tăng khiến biên lợi nhuận gộp 9T22 của SZC giảm 26,5 điểm % svck xuống 36,5%. Do đó, LN ròng trong 9T22 giảm 37,5% svck, chỉ hoàn thành 42,4% dự phóng cả năm của VND.

VND nhận thấy những khó khăn sẽ làm ảnh hưởng đến KQKD của SZC gồm: 1) chi phí bồi thường đất cho KCN Châu Đức tăng, 2) chậm thủ tục pháp lý để bàn giao dự án Sonadezi Hữu Phước, dù giai đoạn 1 của dự án này đã hoàn thành 90-95% do thay đổi lãnh đạo cấp cao tại tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu.

VND điều chỉnh DT năm 2022/23 giảm lần lượt 23,4%/10,7% so với dự phóng trước đó sau khi loại bỏ hoàn toàn DT từ BĐS dân cư trong 2022 và giảm DT BĐS dân cư năm 2023 xuống 29,8% so với trước đó, do lo ngại về tiến độ bàn giao của Sonadezi Hữu Phước có thể chậm hơn dự kiến. 

Theo đó, VND điều chỉnh giảm LN ròng 2022/23 lần lượt 36,9%/9,9% so với dự phóng trước đó. VND tin rằng thị trường BĐS nhà ở sẽ phục hồi vào năm 2024 sau một năm khó khăn, vì vậy VND điều chỉnh tăng DT/LN ròng năm 2024 lần lượt là 1,2%/1,3% so với dự báo trước đó.

VND duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 44.00 đồng/cp theo phương pháp định giá từng phần sau khi: 1) thay đổi giả định WACC, 2) giảm định giá dự án Sonadezi Hữu Phước và 3) tăng tỷ lệ chiết khấu cho phần diện tích còn lại. Tiềm năng tăng giá bao gồm: 1) giá thuê và diện tích cho thuê của KCN Châu Đức tăng cao hơn dự kiến, 2) Thời gian triển khai giai đoạn 2 của Sonadezi Hữu Phước sớm hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm: 1) chi phí đền bù đất mới cao hơn dự kiến, 2) chậm trễ trong việc cấp phép các dự án BĐS dân cư.

Khuyến nghị PC1: Mua với giá mục tiêu 29.000 đồng/CP

CTCK Vietcombank - VCBS: Công ty CP Xây lắp điện 1 (mã PC1) với vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực xây lắp được kỳ vọng sẽ hưởng lợi trong dài hạn nhờ nguồn vốn đầu tư lớn cho cả nguồn điện và lưới điện. Mảng khai khoáng Niken dự kiến sẽ sản xuất thành phẩm trong năm 2023.

Mảng bất động sản khu công nghiệp bắt đầu ghi nhận lợi nhuận vào năm sau. Khu công nghiệp Yên Phong II-A sẽ bắt đầu cho thuê vào năm sau. PC1 đang đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực khu công nghiệp nhằm mở rộng hoạt động kinh doanh và nắm bắt xu hướng dịch chuyển sản xuất vào Việt Nam.

PC1 sẽ hưởng lợi khi QHĐ VIII được phê duyệt với xu hướng chuyển đổi ưu tiên phát triển NLTT đặc biệt là điện gió trong giai đoạn 2020 – 2035.

PC1 vẫn là cổ phiếu được VCBS lựa chọn trong ngành xây lắp điện – NLTT nhờ việc mở rộng sang các mảng kinh doanh mới đầy tiềm năng và giữ vững vị thế dẫn đầu ở mảng kinh doanh truyền thống.

VCBS giảm dự phóng lợi nhuận sau thuế xuống 34,9% và 21,6% trong năm 2022 và 2023 so với "Báo cáo cập nhật PC1 ngày 07.09.2022" do: (1) Trong quý III/2022, PC1 chịu ảnh hưởng lớn từ chi phí lãi vay và khoản lỗ tỷ giá; (2) Lợi nhuận mảng khai khoáng thấp hơn dự kiến trong năm 2023.

VCBS dự phóng doanh thu năm 2022F và 2023F lần lượt đạt 8.611 tỷ đồng (giảm 12,4% so với năm trước) và 12.503 tỷ đồng (tăng 45,2%), lợi nhuận sau thuế năm 2022F và 2023F lần lượt đạt 429 tỷ đồng (giảm 43,8%) và 865 tỷ đồng (tăng 101,4%). EPS 2022F, 2023F đạt 1.076 đồng/cổ phiếu và 2.471 đồng/cổ phiếu.

VCBS sử dụng phương pháp SOTP xác định giá mục tiêu là 29.000 đồng/cp (đã điều chỉnh tỷ lệ cổ tức bằng cổ phiếu 15%) – tương đương triển vọng tăng 34,3% so với giá đóng cửa 23/12/2022. VCBS vẫn duy trì khuyến nghị mua đối với PC1.

Khuyến nghị TPB: Khả quan

CTCK MB (MBS): Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPB – sàn HOSE) ghi nhận tổng thu nhập hoạt động 9 tháng đầu năm tăng 21% so với 9 tháng đầu năm ngoái, với động lực chính đến từ khoản thu nhập lãi thuần tăng 21% so với cùng kỳ.

Ngoài ra, trước diễn biến phức tạp trên thị trường chứng khoán năm 2022, khoản lợi nhuận từ mảng hoạt động đầu tư chứng khoán ghi nhận gần 550 tỷ đồng, giảm 63%. Mặt khác, lợi nhuận từ hoạt động dịch vụ tăng mạnh 78%, hơn 1.875 tỷ đồng, giúp khoản thu ngoài lãi đạt 3.350 tỷ đồng (tăng 21%).

Chất lượng tài sản cải thiện. Tỷ lệ nợ xấu giảm 12%, ở mức 0,91%. Tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm 22,4%, đạt 1,99%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 142%.

NIM duy trì ở mức ổn định nhờ duy trì tốt nguồn vốn huy động giá rẻ.

Ngân hàng có tổng tài sản đạt 317,328 tỷ đồng, và hoàn thành 91% mức kế hoạch đặt ra vào đầu năm nay của ngân hàng. . Tổng dư nợ tín dụng tăng 11,7% trong năm nay, đạt gần 180 nghìn tỷ đồng (đã bao gồm khoản đầu tư trái phiếu doanh nghiệp)

Định giá cổ phiếu: Tại mức giá hiện tại 21.050 đồng/cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị giữ với cổ phiếu TPB, với giá mục tiêu sau 12 tháng là 23.600 đồng/cổ phiếu theo phương pháp RI.

Khuyến nghị TCM: Khả quan

CTCK Phú Hưng (PHS): Kết thúc 10 tháng năm 2022, doanh thu của CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (TCM – sàn HOSE) đạt 156,4 triệu USD (tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái), tương đương gần 3.700 tỷ đồng, hoàn thành 88% kế hoạch doanh thu năm 2022.

Lợi nhuận sau thuế tăng mạnh mẽ 99%, đạt 9,8 triệu USD, tương đương gần 235 tỷ đồng, hoàn thành 91% kế hoạch lợi nhuận năm 2022 nhờ nhu cầu dệt may thế giới tăng mạnh trong nửa đầu năm 2022. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp quý III/2022 của TCM được cải thiện lên mức 17,5% từ mức 9,7% vào quý III/2021.

Chuỗi cung ứng Dệt – Nhuộm – May tạo lợi thế giúp TCM ổn định nguồn cung nguyên liệu, khắc phục "điểm nghẽn" của ngành dệt may: TCM là một trong số ít những doanh nghiệp dệt may sở hữu chuỗi cung ứng hoàn chỉnh gồm sợi, dệt, đan, nhuộm, may và phân phối, giúp TCM tự chủ nguồn cung vải, ổn định biên lợi nhuận.

Tránh phụ thuộc quá nhiều vào nhập khẩu nguyên vật liệu nhằm khắc phục "điểm nghẽn" của ngành là điểm vượt trội của TCM so với các doanh nghiệp khác. Vào tháng 3/2022, TCM đã hoàn thành xây dựng nhà máy may Vĩnh Long 2, dự kiến đóng góp vào khoảng 30% vào tổng công suất may.

Giai đoạn 2023 – 2025, TCM sẽ tiếp tục đầu tư tiếp các giai đoạn còn lại của dự án Vĩnh Long, gồm nhà máy nhuộm và đan kim với công suất lần lượt là 10,650 tấn/năm và 4.818 tấn/năm.

Đẩy mạnh công tác nghiên cứu và phát triển (R&BD) nhằm nâng cao giá trị chuỗi cung ứng, đón đầu xu hướng thị trường: Nhằm hướng đến nền kinh tế tuần hoàn và phát triển bền vững trong ngành dệt may, TCM đã và đang từng bước cụ thể hóa mục tiêu hành động trong sản xuất kinh doanh dựa trên nguyên tắc 3R: Giảm thiểu, Tái sử dụng và Tái chế. TCM đã hợp tác với Viện nghiên cứu, kiểm định dệt may Hàn Quốc – KOTITI Global để gia tăng công tác R&BD, mang lại giá trị gia tăng cho sản phẩm TCM.

Hưởng lợi từ CPTPP và EVFTA nhiều hơn so với những doanh nghiệp cùng ngành: Chuỗi cung ứng hoàn chỉnh tạo điều kiện thuận lợi cho TCM đáp ứng yêu cầu về nguyên tắc xuất xứ của CPTPP và EVFTA.

Trong bối cảnh lạm phát tăng cao, nhu cầu dệt may toàn cầu bị ảnh hưởng, chúng tôi ước tính doanh thu thuần của TCM năm 2023 đạt 4.101 tỷ đồng (giảm 2,6% so với năm trước).

Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp năm 2023 sẽ giảm xuống mức 16,7% dựa trên tình hình chung của ngành là thiếu đơn hàng trong khi giá bán lại bị ép giảm. Qua đó, lợi nhuận sau thuế năm 2023 đạt 253 tỷ đồng (giảm 4,4%).

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, chúng tôi ước tính mức giá hợp lý dành cho cổ phiếu TCM là 55.200 đồng/cổ phiếu. Do đó đưa ra khuyến nghị giữ cho TCM.

Khuyến nghị GAS: Khả quan

CTCK Bản Việt (VCSC): Kết quả kinh doanh trong quý 4/2022 dự báo phù hợp với ước tính của chúng tôi, do đó chúng tôi lặp lại khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu GAS với giá mục tiêu 1 năm là 128.000 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi giả định lợi nhuận của công ty sẽ giảm 5% so với cùng kỳ do giá dầu giảm so với mức so sánh cao của năm 2022.

Mặc dù doanh thu giảm - đặc biệt là trong nửa đầu năm 2023, lượng tiền mặt ròng dồi dào của GAS là 27 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối tháng 9 sẽ giúp công ty hạn chế được ảnh hưởng của việc lãi suất tăng cao.

Toàn bộ phần xây dựng cơ khí của dự án LNG Thị Vải hiện đã hoàn tất và dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động trong năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo đóng góp của dự án này sẽ không đáng kể trong năm đầu tiên vận hành.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin