Khuyến nghị cổ phiếu 28/3: VRE, DIG, MSN, SLS

Khuyến nghị VRE: Mua với giá mục tiêu 36.600 đồng/CP

CTCK Mirae Asset Việt Nam – MASVN: Công ty CP Vincom Retail (HOSE: VRE) đã có một năm vực dậy mạnh mẽ khi ghi nhận doanh thu đạt 7.361 tỷ đồng (+25% sv ck) trong 2022, trong đó, đặc biệt nhất là doanh thu từ mảng cho thuê sàn thương mại đạt 6.812 tỷ (+45% sv ck), gần bằng doanh thu trước dịch. Trái lại, doanh thu từ bàn giao bất động sản giảm mạnh 62% chỉ còn 381 tỷ, thấp nhất từtrước đến nay.

Tỷ suất lợi gộp đạt 51,8%, cao hơn tỷ suất của năm trước chỉ đạt 40,6%, và cao nhất trong 5 năm trở lại đây. Tổng kết cả năm 2022, VRE thu về 2.776 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+111% sv ck), theo đó, 2022 thành một trong những năm có lợi nhuận cao nhất chỉ đứng sau năm 2019, và vượt 14% so với kếhoạch của ban lãnh đạo.

Trong năm 2022, VRE là chủ đầu tư duy nhất mở mới với 3 trung tâm thương mại (trung tâm thương mại), Vincom Megamall Smart City tại Hà Nội, Vincom Plaza Bạc Liêu và Vincom Plaza Mỹ Tho, nâng tổng số trung tâm thương mại lên 83 và tổng diện tích sàn thuê thương mại lên 1,75 triệu m2 .

MASVN kỳ vọng VRE sẽ tiếp tục mở rộng hệ thống trong năm 2023 với 2 trung tâm thương mại mới, trong đó gồm có: VMM Grand Park (TP HCM) và Vincom Plaza tại Hà Giang. Theo đó, tổng diện tích sàn thương mại ước tăng 5,7% trong 2023.

Theo ban lãnh đạo, lượng khách đến các trung tâm thương mại của VRE trong năm 2022 tăng gần gấp đôi so với cùng kỳnăm trước, đặt biệt tại các thành phốlớn như Hà Nội và TP HCM, lượng khách đã gần bằng mức trước dịch Covid, các tỉnh thành khác cũng đạt xấp xỉ 80 – 85% lượng khách. Tỷ lệ lấp đầy của các trung tâm thương mại cũng tăng nhẹ 1%p so với năm trước lên mức trung bình 83,5% cho thấy nhu cầu thuê sàn thương mại đang dần hồi phục.

Các trung tâm thương mại lớn của VRE thường đi kèm với các khu đô thị của Vinhomes, do đó khi thị trường bất động sản gặp khó khăn thì kế hoạch mở rộng của VRE cũng bịảnh hưởng đáng kể. Vừa qua Chính phủ đã ban hành nhiều nghị định để hỗ trợ bất động sản, tuy nhiên hiệu quả của những chính sách đó có thể cần nhiều thời gian để phát huy.

Theo đó, MASVN khuyến nghị mua cổ phiếu VRE với giá mục tiêu 36.600 đồng/cp. MASVN vẫn đánh giá cao VRE về dài hạn nhờ vào thị phần dẫn đầu, quỹ đất lớn, thương hiệu lâu năm, và khả năng kết nối với hệ sinh thái của Vinhomes. Bên cạnh đó, thị trường cho thuê sàn thương mại của Việt Nam trong dài hạn còn nhiều triển vọng phát triển khi các yếu tố vĩ mô như thu nhập bình quân, tỷ lệ đô thị hóa, cơ cấu dân số … vẫn rất thuận lợi so với các nước trong khu vực Đông Nam Á.

MASVN điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 36.600 đồng/cp do thị trường cho thuê thương mại hồi phục tích cực hơn những giả định của MASVN trước đây.

Khuyến nghị DIG: Khả quan

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC duy trì khuyến nghị phù hợp thị trường cho Tổng Công ty CP Đầu tư Phát triển Xây dựng (HOSE: DIG) mặc dù điều chỉnh giảm 24% giá mục tiêu xuống 13.400 đồng/cp do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 20% trong 3 tháng qua.

Giá mục tiêu thấp hơn do VCSC điều chỉnh giảm định giá đối với các dự án của DIG – đặc biệt đối với dự án Long Tân, chiếm 51% trong mức giảm 13% trong tổng định giá giá trị tài sản ròng của VCSC.

VCSC dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 đạt 199 tỷ đồng (+36% YoY), chủ yếu nhờ bàn giao tại dự án Nam Vĩnh Yên và bắt đầu bàn giao dự án Vị Thanh – thấp hơn 58% so với dự báo trước đây của VCSC khi VCSC điều chỉnh giảm giả định đối với việc ghi nhận doanh thu tại 2 dự án này do kỳ vọng doanh số bán đất nền chậm hơn.

Tác động tiêu cực của việc dự phóng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) năm 2023 giảm 8% YoY của VCSC lớn hơn tác động của giả định chi phí tài chính giảm do công ty có kế hoạch mua lại 1,0 nghìn tỷ đồng trái phiếu đã được thông báo vào ngày 14/03/2023.

Mô hình kinh doanh của DIG tập trung vào hoạt động mua lại quỹ đất và giải phóng mặt bằng trước khi thương mại hoá dự án. VCSC cho rằng việc huy động vốn là cần thiết trong trung hạn, nhưng VCSC cho rằng điều này sẽ gặp thách thức do (1) kế hoạch phát hành cổ phiếu của DIG bị trì hoãn và (2) DIG tiếp tục mua lại trái phiếu. Do đó, VCSC dự báo hoạt động phát triển dự án sẽ chậm hơn dự phóng trước đây, từ đó ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận trong trung hạn.

Khuyến nghị MSN: Khả quan

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC: Chỉ số YS30 đóng cửa ở mức 81.98 điểm (-0,3%) với khối lượng giao dịch giảm dưới mức khối lượng trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá của chỉ số YS30 có dấu hiệu bước vào giai đoạn tích lũy ngắn hạn cho nên đồ thị giá có thể sẽ tiếp tục đi ngang quanh mức hiện tại với thanh khoản vẫn duy trì ở mức thấp. 

Ngoài ra, xu hướng ngắn hạn của chỉ số YS30 vẫn duy trì ở mức giảm. Hệ thống chỉ báo xu hướng ngắn hạn của FSC xuất hiện tín hiệu bán cổ phiếu MSN cho nên FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể bán toàn bộ tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu MSN.

Khuyến nghị SLS: Mua với giá mục tiêu là 190.300 đồng/CP

CTCK Vietcombank (VCBS): Theo CTCP Mía đường Sơn la (mã SLS), sản lượng đường RS năm 2023 của công ty ước tính đạt 68.000 tấn (tăng 6% so với năm trước) do diện tích vùng nguyên liệu mở rộng và năng suất mía thu hoạch tăng cao. Cùng với lượng tồn kho kỷ lục cuối tháng 6/2022, chúng tôi ước tính lượng RS tiêu thụ toàn niên vụ của SLS có thể lên đến 84.700 tấn, tăng 62% nhờ nhu cầu đầu ra tốt.

Tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ song vẫn vượt trội so với ngành: SLS có lợi thế so với các doanh nghiệp mía đường khác do vùng nguyên liệu gần nên giá thành sản xuất thấp. Niên vụ 22/23, giá thu mua mía cả nước tăng cao do thiếu mía nguyên liệu, tuy nhiên SLS vẫn duy trì được mức thu mua mía thấp nhờ liên kết chặt chẽ với người nông dân.

Cho cả năm 2023, chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp mảng đường của SLS đạt 27,5% (giảm 200 bps so với 29,6% của 2022) với giả định giá mía đầu vào cao hơn 6% so với năm trước.

SLS là doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức rất cao, lên đến 100% với những năm kết quả kinh doanh vượt trội như niên vụ 2021/2022. Với kết quả kinh doanh quý II/2023 đã vượt 2,5 lần kế hoạch đề ra, chúng tôi kỳ vọng SLS sẽ tiếp tục có một năm mạnh tay chi trả cổ tức.

Rủi ro lớn nhất với SLS cũng là rủi ro của ngành đường nói chung nằm ở vấn đề đường nhập lậu. Điều này có thể cản trở đầu ra sản phẩm khiến doanh thu thuần tăng chậm hơn kỳ vọng.

Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh năm 2022/2023 là doanh thu thuần 1.470 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 296 tỷ đồng, đồng thời đưa ra khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SLS với giá mục tiêu là 190.300 đồng/CP.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin