Khuyến nghị cổ phiếu 27/2: TNG, FPT, CTR, VHC, TCB

Khuyến nghị TNG: Mua với giá mục tiêu 21.700 đồng/CP

CTCK BIDV – BSC: Công ty CP Đầu tư và Thương mại TNG (HNX: TNG) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 6.778 tỷ (+24,5% yoy) và 292 tỷ (+25,3% yoy) nhờ đơn hàng ổn định từ những đối tác chính và tập khách hàng không bị ảnh hưởng nặng nề bởi vấn đề tồn kho. Biên lợi nhuận sau thuế 2022 đạt 4,31% tuy nhiên trong Q4/2022 chỉ có sự suy giảm 0,7% so với cùng kỳ 2021 do chi phí lãi vay tăng mạnh 53,1% yoy.

Trong tháng 1/2023, TNG ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 397 tỷ (-22,4% yoy) và 5.5 tỷ (-74,2% yoy) do hai kỳ nghỉ lễ liền nhau trong tháng 1 và chi phí lãi vay tăng mạnh 70% yoy.

Năm 2023, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của TNG đạt 7.698 tỷ đồng (+13,6% YoY) và 336 tỷ đồng (+15,2% YoY) dựa trên giả định: Giá trị đơn hàng từ Decathlon và Columbia Sportwear tăng 20% yoy và tổng giá trị đơn hàng tăng 10% yoy.

BSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 21.700 đồng/cp, (+24% so với mức giá ngày 22/02/2023) cho năm 2023 dựa trên hai phương pháp FCFE và PE với tỷ trọng 50%/50% dựa trên triển vọng khả quan cho đơn hàng của TNG.

Quan điểm đầu tư: Ngành dệt may xuất hiện tín hiệu hồi phục sớm hơn so với quan điểm trước đó của BSC; TNG đảm bảo được lượng đơn hàng trong bối cảnh các doanh nghiệp cùng ngành suy giảm nhờ tập khách hàng ít bị ảnh hưởng bởi vấn đề tồn kho; Định giá TNG hiện đang ở mức rẻ so với triển vọng kết quả kinh doanh.

Khuyến nghị FPT: Nắm giữ cổ phiếu

CTCK Agribank (Agriseco Research): Kết quả kinh doanh của Công ty CP FPT (HOSE: FPT) tiếp tục duy trì tăng trưởng trên 20% yoy chủ yếu nhờ mảng công nghệ xuất khẩu phần mềm và chuyển đổi số. FPT tiếp tục duy trì vị thế đầu ngành với tình hình kinh doanh và tài chính ổn đinh.

Năm 2023, tốc độ tăng trưởng có thể chậm lại khi kinh tế toàn cầu suy thoái nhưng vẫn duy trì tăng trưởng 2 chữ số nhờ nhu cầu lớn từ chuyển đổi số. Trong dài hạn, Agriseco Research vẫn đánh giá cao FPT bởi vị thế đầu ngành, tỷ lệ cổ tức tiền đều đặn, ROE duy trì trên 15%.

FPT hiện đang được giao dịch P/Ef 2023 ở mức 14,x, thấp hơn trung bình 3 năm trước. Do đó, Agriseco Research khuyến nghị 'nắm giữ' cổ phiếu FPT với giá mục tiêu 90.000 đồng/cp (upside 11% so với giá hiện tại) do (1) phản ánh rủi ro thị trường trong môi trường lãi suất đang tăng nhanh; (2) sự giảm tốc tăng trưởng doanh thu từ thị trường nội địa.

Khuyến nghị CTR: Trung lập

CTCK Vietcombank – VCBS: VCBS đánh giá Tổng Công ty CP Công trình Viettel (HOSE: CTR) còn nhiều dư địa để duy trì mức tăng trưởng tích cực trong dài hạn. Tuy vậy, trong 1-2 năm tới tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp dự báo sẽ chịu áp lực nhất định từ chi phí lãi vay gia tăng, khó khăn của thị trường BĐS và việc phát triển hạ tầng 5G sẽ cần thêm thời gian để triển khai.

VCBS dự phóng doanh thu năm 2023 của CTR đạt 11.040 tỷ đồng (+17,8% yoy), lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 508 tỷ đồng (+14,3% yoy), tương ứng với EPS là 4.440 đồng/cp. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTR với mức định giá hợp lý là 54.254 đồng/cp.

Khuyến nghị VHC: Trung lập

CTCK SSI - SSI Research: Trong năm 2023, SSI dự báo Công ty CP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC) sẽ đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 11,1 nghìn tỷ đồng (-16% so với cùng kỳ) và 1,4 nghìn tỷ đồng (-27% so với cùng kỳ) với giả định sản lượng tiêu thụ sẽ ổn định và giá bán bình quân cá tra đạt 3,90 USD/kg (2022: 4,70 USD/kg) trong năm 2023.

SSI kỳ vọng sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc sẽ bù đắp một phần cho sự sụt giảm sản lượng xuất khẩu sang Mỹ trong nửa đầu năm 2023. Trong khi đó, giá bán bình quân bán sang Trung Quốc vẫn thấp hơn so với giá bán sang Mỹ khoảng 15%, cho thấy áp lực lên tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn còn. Giả định chi phí thức ăn thủy sản giảm 13% so với cùng kỳ, giảm ít hơn đáng kể so với mức giảm giá bán bình quân. Do đó, SSI kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm 260 điểm cơ bản trong năm 2023.

Với mức giá 59,600 đồng/cổ phiếu, VHC giao dịch với P/E 2023 là 7,5x. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu VHC là 63.000 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 6%), và lặp lại khuyến nghị TRUNG LẬP.

Quan điểm ngắn hạn: Các chuyển động tích cực về sản lượng và giá bán của các đơn đặt hàng sang Trung Quốc sẽ khiến các cổ phiếu thủy sản khởi sắc trong ngắn hạn. Tuy nhiên, SSI vẫn cho rằng cổ phiếu vẫn có nhiều biến động do dự báo kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2023 tương đối yếu.

Khuyến nghị TCB: Mua với giá mục tiêu là 34,200 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV): Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã chứng khoán TCB – sàn HOSE) ghi nhận thu nhập lãi thuần quý 4 đạt 6.819 tỷ đồng (giảm 9,9% so với quý trước và giảm 5,9% so với cùng kỳ năm trước), thu nhập ngoài lãi đạt 2.608 tỷ đồng (giảm 6% so với quý trước và giảm 10,5% so với cùng kỳ năm trước).

Chi phí hoạt động quý 4 đạt gần 4 nghìn tỷ đồng (tăng 32,4% so với quý trước và tăng 17,6% so với cùng kỳ năm trước). TCB tiếp tục mạnh tay trích 691 tỷ chi phí dự phòng rủi ro (tăng 13,5% so với quý trước và tăng 10,2% so với cùng kỳ năm trước).

Kết quả kinh doanh giảm trong khi chi phí vẫn tăng khiến lợi nhuận trước thuế quý 4 chỉ còn khoảng 4.746 tỷ đồng (giảm 25,8% so với quý trước và giảm 19,6% so với cùng kỳ năm trước). Lũy kế cả năm 2022, lợi nhuận trước thuế đạt 25.568 tỷ đồng, tăng nhẹ 10% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi suất bình quân đầu ra liên tục được cải thiện đi cùng với sự hồi phục của nền kinh tế, tăng 0,23 điểm % so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, chi phí vốn gia tăng nửa cuối năm khiến COF của năm tăng tới 0,67 điểm %. NIM 2022 từ đó giảm tới 0,42 điểm %.

Dư nợ tín dụng cuối 2022 là 461 nghìn tỷ đồng, tăng 12,6% - phù hợp với mức room 13% được cấp năm nay. Căng thẳng thanh khoản khiến TCB phải đẩy mạnh bổ sung nguồn vốn cấp 1 ngay trong quý 4. Tiền gửi khách hàng từ đó tăng 13,9%. Tỷ lệ về thanh khoản như LDR, SMLR vẫn được đảm bảo theo quy định.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên 0,91% (cùng kỳ 0,66%). Nợ nhóm 2 tăng gấp 4 lần cùng kỳ do điều chỉnh lại tiến độ trả nợ cho khách hàng. Ban lãnh đạo kỳ vọng sau 3 tháng thử thách thì các khoản này sẽ về nhóm 1. Tỷ lệ bao nợ xấu giảm còn 125% nhờ hoàn nhập dự phòng Covid đã trích.

TCB đã mất vị trí top đầu về CASA cho MBB trong năm 2022. Sang 2023 ngân hàng sẽ nỗ lực lấy lại vị thế thông qua (1) Nhu cầu đầu tư tăng khi lãi suất huy động giảm; (2) khẳng định vị thế vững chắc trong mảng thẻ tín dụng nhờ nền tảng bán lẻ đa kênh Omni; (3) Tiếp tục tăng trải nghiệm người dùng trên Techcombank Mobile kèm các chương trình kích thích tiêu dùng và mở tài khoản.

Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, chúng tôi giữ nguyên mức giá mục tiêu cho năm 2023 của cổ phiếu TCB là 34,200 đồng/CP, cao hơn 22.3% so với giá tại ngày 23/02/2023, đồng thời khuyến nghị mua.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin