Khuyến nghị cổ phiếu 22/11: DXG, ACB, FRT

Khuyến nghị DXG: Mua với giá mục tiêu 16.400 đồng/CP

CTCK MB - MBS: MBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DXG của Công ty CP Tập đoàn Đất Xanh (HOSE: DXG) với giá mục tiêu 16.400 đồng/cp (+58%), dựa trên 3 luận điểm chính:

- Hệ sinh thái toàn diện theo chuỗi giá trị từ Đầu tư – Xây dựng – Dịch vụ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa nguồn lực, nắm bắt cơ hội thị trường và gia tăng giá trị cho khách hàng. Trong đó, mảng dịch vụ của DXG đang đứng đầu toàn quốc với thị phần môi giới BĐS của Coongty CP Dịch vụ BĐS Đất Xanh (HOSE: DXS) trong năm 2021 đạt 33%. DXS đã gia tăng thị phần nhờ đẩy mạnh đầu tư vào nền tảng công nghệ giúp tăng tốc độ xử lý hồ sơ và giao dịch và đạt được kết quả giao dịch tốt thông qua nền tảng này.

- DXG hiện đang có quỹ đất lớn để phát triển các dự án (hiện tại: 2.300 ha, trong dài hạn: 3.500 ha) với các dự án tại TPHCM và các dự án tại các thành phố vệ tinh như Bình Dương, Đồng Nai. Triển vọng doanh thu giai đoạn 2023-2026 của DXG sẽ đến từ 2 đại dự án Gem Riverside và Gem Premium (TPHCM) sau khi được khơi thông pháp lý bên cạnh các dự án hiện hữu như St Moritz, Opal Boulevard, Gem Sky World …

- Tình hình tài chính lành mạnh với tỷ lệ vay ngắn dài hạn/ vốn chủ sở hữu chỉ ở mức 0,41 ở mức trung bình thấp so với ngành cùng lượng tiền và tương đương tiền gần 1.250 tỷ đồng đủ khả năng đáo hạn trái phiếu trong Q4/2022 và 2023.

Rủi ro đầu tư

- Lãi suất cho vay mua BĐS tăng cao ảnh hưởng đến cả cung và cầu BĐS: Xu hướng lãi suất tăng đang gấy khó khăn cho cả thị trường và trong bối cảnh đó, DXG cũng chịu tác động từ cả chiều sử dụng vốn của nhà phát triển (cung) và chiều tài chính của người mua nhà (cầu).

- Với việc thị trường vốn (tín dụng và trái phiếu doanh nghiệp) bị kiểm soát chặt hơn, rủi ro liên quan khả năng huy động vốn để tài trợ các dự án đang hiện hữu rõ rệt. Tuy nhiên, cũng chính vì thế dòng vốn sẽ mang tính chọn lọc cao hơn, ưu tiên những công ty minh bạch và chuyên nghiệp như DXG.

- Rủi ro pháp lý: Các văn bản pháp lý còn chống chéo, ví dụ Luật Đất đai và Luật Kinh doanh BĐS chưa đồng bộ làm chậm trễ quá trình phê duyệt dự án và ảnh hưởng hiệu quả các dự án. Tuy nhiên các quy định mới được kỳ vọng sẽ tháo gỡ khó khăn trong phê duyệt giúp thị trường sôi động trở lại.

Khuyến nghị ACB: Mua với giá mục tiêu 28.000 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam – KBSV: Ngân hàng TMCP Á Châu (HOSE: ACB) ghi nhận thu nhập lãi thuần quý 3 đạt 6.032 tỷ đồng (+7,6%QoQ và +33,4%YoY), thu nhập ngoài lãi đạt 1.059 tỷ đồng (-19,6%QoQ và -9,4%YoY). Tỷ lệ CIR Q3 là 35.6% thấp hơn cùng kỳ 4 điểm % nhờ tăng trưởng TOI tốt. ACB tiếp tục ghi nhận chi phí dự phòng thấp trong quý 3, chỉ khoảng 90 tỷ đồng (-133,7%QoQ và -89%YoY). Nhờ đó, LNTT 3Q2022 tăng mạnh 71,1%YoY, đạt 4.475 tỷ đồng.

Danh mục tài sản sinh lãi của ngân hàng đang hấp thụ những biến động của lãi suất tương đối tốt. Lợi suất tài sản bình quân tăng 0,46 điểm %QoQ. Chiến lược cơ cấu lại nguồn vốn hiệu quả giúp chi phí huy động bình quân chỉ tăng khoảng 0,33 điểm %QoQ. Nhờ đó, NIM quý 3 cải thiện 0,2 điểm %QoQ, đạt 4,49%.

Tín dụng vẫn đang đi đúng kế hoạch của ngân hàng khi tăng 11,1% sau 9 tháng. Tỷ trọng cho vay khách hàng cá nhân tăng lên 65% (2021: 63%), dư nợ tăng 18.4%YTD. Dư nợ nhóm SME và WB lần lượt tăng 7,4% và 14,8%YTD. Tổng nguồn vốn huy động tăng 4,1%YTD với động lực chính đến từ giấy tờ có giá (+31.1%YTD) và tiền gửi khách hàng (+3,2%YTD). LDR vẫn trên 83% sát quy định 85% tuy nhiên BLĐ tự tin ngân hàng vẫn có thể kiểm soát được vấn đề thanh khoản.

Đây là quý đầu tiên kể từ năm 2017 mà NPL của ACB chạm ngưỡng 1% (+0,25 điểm %QoQ). Được biết nợ xấu quý 3 tăng chủ yếu đến từ nợ tái cơ cấu tuy nhiên ngân hàng đã trích lập đầy đủ và dự kiến có thể thu hồi trong tháng 11, 12 nên không quá lo ngại. Dự phòng bao nợ xấu giảm còn 137,8%.

Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, KBSV đưa ra mức giá mục tiêu cho năm 2022 của cổ phiếu ACB là 28.000 đồng/cp, cao hơn 32,8% so với giá tại ngày 18/11/2022. Khuyến nghị MUA.

Khuyến nghị FRT: Mua với giá mục tiêu 76.200 đồng/CP

CTCK ACB – ACBS: ACBS đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu FRT của Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT với giá mục tiêu 76.200 đồng/cp, tương ứng với tổng mức sinh lời kỳ vọng 18,4% cho năm 2023 dựa trên triển vọng tiềm năng và khả năng sinh lợi cải thiện của chuỗi nhà thuốc Long Châu.

Cho cả năm 2022, ACBS dự phóng doanh thu thuần và LNST của FRT lần lượt là 29.673 tỷ đồng (+31,9% n/n) và 401 tỷ đồng (-9,6% n/n). Chuỗi FPT Shop có thể khó vượt qua được kết quả cao của Q4 năm trước trong khi Long Châu có thể tiếp tục gia tăng tỷ trọng đóng góp trong kết quả chung với giả định 100 cửa hàng mở mới trong Q4/2022. 

Nhìn về 2023, áp lực lạm phát ở một số sản phẩm cộng với tình hình kinh tế thế giới bất ổn có thể ảnh hưởng sức mua của người tiêu dùng, mặc dù tác động có thể khác nhau ở các phân khúc người tiêu dùng và nhóm sản phẩm khác nhau. ACBS dự phóng tăng trưởng doanh thu thuần và LNST của FRT lần lượt là 18,4% và 9,1% n/n cho năm 2023. 

Với giả định 300 cửa hàng mới được mở trong năm 2023, ACBS cho rằng Long Châu vẫn là động lực tăng trưởng của công ty với mức tăng trưởng doanh thu và LNSTkỳ vọng là 47% n/n và 81% n/n, trong khi FPT Shop được giả định tăng trưởng một chữ số.

Lãi suất cho vay tăng có thể là một áp lực cho lợi nhuận của FRT, mặc dù công ty có tỷ lệ chi phí lãi vay ròng trên nợ ròng trung bình tương đối thấp trong những năm gần đây (-4,4% trong 2021, 5,4% trong 2020, 3,8% trong 2019). FRT ghi nhận nợ ròng là 2.499 tỷ đồng (bao gồm cả các khoản phải thu về cho vay ngắn hạn) tính đến tháng 9/2022 (so với mức 1.562 tỷ đồng vào cuối năm 2021). 

Biến động tỷ giá hối đoái có thể không tác động đáng kể đến các khoản nợ của FRT vì nợ bằng ngoại tệ chỉ chiếm 6% tổng nợ vay ngân hàng của công ty. Tuy nhiên, những biến động này có khả năng tác động bất lợi lên biên lợi nhuận gộp của chuỗi FPT Shop do phần lớn sản phẩm được nhập khẩu, trong khi ACBS không chắc liệu công ty có thể chuyển toàn bộ phần tăng trong giá vốn hàng bán sang cho người tiêu dùng hay không trong bối cảnh nhiều lo ngại cho rằng sức mua có thể yếu hơn.

Kết hợp phương pháp định giá DCF (đã cập nhật mức chi phí vốn thay đổi từ 12,6% lên 16,1%), P/E và EV/doanh thu, giá mục tiêu của ACBS cho cổ phiếu FRT là 76.000 đồng/cp, tương đương với tổng tỷ suất lợi nhuận vào cuối năm 2023 là 18,4%.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin