Kinh tế thế giới bấp bênh giữa suy thoái và ‘hạ cánh mềm’

Nhiều yếu tố khác nhau, nền kinh tế Trung Quốc mở cửa trở lại sớm hơn dự kiến, mùa đông ấm hơn bình thường ở châu Âu thiếu năng lượng và lạm phát Mỹ giảm liên tục đang kết hợp để xua tan phần nào sự u ám bao trùm thị trường tài chính tại thời điểm hiện tại, vào cuối năm 2022 và nuôi hy vọng thế giới có thể tránh được suy thoái kinh tế.

Nhưng với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu và một số ngân hàng ngang hàng vẫn đang đẩy mạnh lãi suất cao hơn, nguy cơ suy thoái vào cuối năm không thể bị loại bỏ, đặc biệt nếu lạm phát trở nên khó khăn và không giảm nhiều như các ngân hàng trung ương muốn.

Nhà kinh tế trưởng Jan Hatzius của Goldman Sachs đã phát biểu trong một hội thảo trực tuyến vào ngày 11/1 do Hội đồng Đại Tây Dương tài trợ: "Có một con đường hẹp để hạ cánh êm ái. "Các nhà hoạch định chính sách sẽ gặp khó khăn trong việc điều chỉnh mức độ kiềm chế để đạt được điều đó".

Ông đang đánh cược rằng họ sẽ thành công và các nhà đầu tư cũng vậy. Cổ phiếu của các thị trường mới nổi đang lao dốc và giá trái phiếu doanh nghiệp đang tăng lên với hy vọng rằng nền kinh tế thế giới sẽ thoát khỏi tình trạng lạm phát đáng sợ nhất trong nhiều thập kỷ mà không phải chịu suy thoái.

Có một số lý do cho sự lạc quan thận trọng. Áp lực về giá đang giảm bớt trên toàn thế giới, một phần là do tăng trưởng toàn cầu đã chậm lại nhưng cũng do sự tháo gỡ của các chuỗi cung ứng bị thắt chặt bởi đại dịch và cuộc xung đột giữa Nga-Ukraina. Giá tiêu dùng của Mỹ tăng 6,5% trong tháng 12 so với một năm trước đó, giảm từ mức cao 9,1% trong tháng 6.

Lạm phát giảm sẽ hỗ trợ sức mua của người tiêu dùng, những người đã dành phần lớn thời gian trong năm ngoái để bị siết chặt bởi giá cả tăng, đặc biệt là đối với các mặt hàng thiết yếu như năng lượng, thực phẩm và tiền thuê nhà. Nó cũng sẽ cho phép các ngân hàng trung ương giảm quy mô tăng lãi suất, làm giảm bớt lo ngại của các nhà đầu tư rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ đi quá xa và "phá vỡ điều gì đó" trên thị trường.

Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp của ông dự kiến sẽ giảm tốc độ tăng lãi suất về 0,25% vào ngày 31/1 đến ngày 31/2. Một cuộc họp chính sách, theo giao dịch trên thị trường tương lai quỹ liên bang. Điều đó sẽ theo sau mức tăng nửa điểm trong tháng 12 và bốn lần tăng 0,75 % trước đó.

Bước lùi này đã dẫn đến sự đảo ngược đà tăng nhanh chóng của đồng USD, giảm bớt áp lực lên các ngân hàng trung ương khác trong việc đáp ứng Fed với việc tăng lãi suất chậm lại của chính họ.

Ông Megan Greene, giám đốc kinh tế toàn cầu của Viện Kroll cho biết: "Chúng ta đã chứng kiến sức mạnh đồng đô la đạt đỉnh".

Trong khi đo, thị trường lao động vẫn ổn định đáng kể, trong khi tài chính hộ gia đình và doanh nghiệp tiếp tục được cải thiện.

Khi giá năng lượng, đặc biệt là khí đốt tự nhiên, tăng mạnh vào năm ngoái, suy thoái kinh tế ở châu Âu được coi là một kết luận bỏ qua. Hatzius của Goldman cho biết giờ đây ông thấy khu vực này đang tránh được suy thoái.

Với việc thời tiết mùa đông ôn hòa và nỗ lực phối hợp để tăng nguồn cung và mở rộng nhà cung cấp để bù đắp cho lượng hàng nhập khẩu bị mất từ Nga. Kết quả: nền kinh tế khu vực đồng euro đã tăng trưởng tốt hơn mong đợi: Sản xuất công nghiệp ở Đức tăng trong tháng 11/2022, bất chấp sự phụ thuộc nặng nề của nước này vào nguồn cung cấp năng lượng của Nga.

Bộ trưởng Kinh tế Đức Robert Habeck cho biết hồi đầu tháng này: "Nguy cơ về một cuộc khủng hoảng kinh tế hoàn toàn, một cuộc khủng hoảng cốt lõi của ngành công nghiệp châu Âu, - theo như những gì chúng ta có thể thấy - đã được ngăn chặn".

Đức cũng sẽ được hưởng lợi từ việc Trung Quốc từ bỏ chính sách "Zero-COVID" để ủng hộ việc mở cửa lại nền kinh tế, một điểm đến chính cho hàng xuất khẩu của quốc gia châu Âu.

Dự báo Trung Quốc

Các nhà kinh tế Phố Wall đang bận rộn nâng cấp dự báo tăng trưởng của Trung Quốc sau khi chính sách "Zero-COVID" kết thúc. Barclays đã nâng dự báo tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội lên 4,8% cho năm 2023 từ mức 3,8% khi mở cửa trở lại nhanh hơn dự kiến. Morgan Stanley hiện kỳ vọng mức tăng trưởng là 5,7% thay vì ước tính trước đó là 4,4%.

Trong khi sự phục hồi của Trung Quốc đối mặt với những trở ngại, sự kết hợp giữa tình trạng bất động sản sụt giảm và sự hỗ trợ nhiều hơn của chính phủ có nghĩa là triển vọng tốt hơn so với nhiều người dự đoán vào cuối năm ngoái.

Chuyên gia Hatzius của Goldman về triển vọng của Trung Quốc cho biết: "Chúng tôi hiện đang mong đợi một kiểu phục hồi hình chữ V như chúng tôi đã thấy ở nhiều nền kinh tế khác đã bị đóng cửa vì COVID".

Tuy nhiên, việc Trung Quốc mở cửa trở lại có thể làm phức tạp thêm câu chuyện lạm phát toàn cầu, bằng cách kích thích nhu cầu và giá đối với dầu và các hàng hóa khác. Điều đó sau đó có thể có ý nghĩa đối với Fed và các ngân hàng trung ương lớn khác.

Việc làm ở Mỹ

Hy vọng rằng Fed có thể kiềm chế lạm phát gia tăng mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái đã được thúc đẩy bởi báo cáo việc làm tháng 12, cho thấy mức tăng lương giảm bớt trong khi tỷ lệ thất nghiệp quay trở lại mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

Nhà kinh tế trưởng Torsten Slok của Apollo Global Management cho biết: "Có vẻ như đó là một cú hạ cánh nhẹ nhàng".

Bất chấp sự lạc quan vừa chớm nở như vậy, Ngân hàng Thế giới trong tuần này đã cắt giảm dự báo tăng trưởng đối với hầu hết các quốc gia và khu vực, đồng thời cảnh báo những cú sốc mới vẫn có thể dẫn đến suy thoái.

Theo nhà kinh tế trưởng Bruce Kasman của JPMorgan, mặc dù nguy cơ suy thoái toàn cầu trong ngắn hạn đã giảm bớt, nhưng vẫn có 70% khả năng xảy ra suy thoái vào cuối năm nay hoặc năm 2024. Ông nói, áp lực về giá cả và chi phí có thể vẫn còn quá dai dẳng và tăng cao đối với Fed và ECB, tạo tiền đề cho sự kết thúc cuối cùng của việc mở rộng toàn cầu.

Kasman nói: "Một cuộc suy thoái là kịch bản có nhiều khả năng xảy ra hơn.

(Nguồn: Bloomberg)