Khuyến nghị cổ phiếu 16/11: HPG, HDG, BMP, PHR

Khuyến nghị HPG: Mua với giá mục tiêu 17.700 đồng/CP

CTCK MB - MBS: Dưới áp lực chung của toàn ngành, Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) cùng gánh chịu khó khăn trong ngắn hạn với kết quả kinh doanh kém khả quan trong quý 3/2022. 

Dù vậy, với tầm nhìn trung và dài hạn, MBS khuyến nghị MUA với mã cổ phiếu HPG với các luận điểm sau đây: (1) Duy trì vị thế dẫn đầu ngành, (2) biên lợi nhuận gộp đầu ngành mặc dù gánh chịu khó khăn chung trong ngắn hạn, (3) kế hoạch phát triển, mở rộng năng lực sản xuất với các dự án Dung Quất 2 và 3 đồng thời chủ động trong nguyên liệu đầu vào trong tương lai và (4) kỳ vọng nền kinh tế 2023 giảm áp lực và dần phục hồi trong 2024 tạo bước đệm phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ.

Dùy trì và kiểm soát sản lượng tiêu thụ dù thị trường kém khả quan: Tổng sản lượng tiêu thụ 9 tháng đầu năm đạt hơn 5,9 triệu tấn (+13% YoY) nhưng sự kém khả quan trong tháng 10 đã khiến lũy kế 10 tháng giảm nhẹ so với cùng kỳ đạt 6,2 triệu tấn (-3% YoY) . 

Trong đó, thép xây dựng chiếm tỷ trọng lớn nhất đạt hơn 3,6 triệu tấn tăng mạnh 13% so với cùng kỳ. Kế đến là thép cuộn cán nóng đạt 2,3 triệu tấn (+9% YoY). Sản lượng tiêu thụ ống thép ghi nhận khả quan với 634 nghìn tấn (+11% YoY) và sản lượng tiêu thụ Tôn mạ các loạt đạt 276 nghìn tấn (-13% YoY).

Hoạt động sản xuất kinh doanh khó khăn trong ngắn hạn: Doanh thu quý 3 và 9T/2022 ghi nhận suy giảm so với cùng kỳ đạt lần lượt hơn 34 nghìn tỷ đồng (-11.8% YoY) và hơn 115 nghìn tỷ đồng (+10,1% YoY). 

Do giá chi phí nguyên vật liệu tăng đột biến trong khoảng thời gian vừa qua đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến biên lợi nhuận gộp trong quý 3 dẫn đấn biên lợi nhuận gộp 9T/2022 không được khả quan. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp trong quý 3 đạt hơn 2,93% và 9T/2022 đạt hơn 15,27%.

Bên cạnh đó, với áp lực từ tỷ giá đã khiến chi phí tài chính của Hòa Phát tăng trưởng đột biến, điều này dẫn đến lợi nhuận sau thuế trong quý 3 và 9T/2022 suy giảm so với cùng kỳ lần lượt là -1.786 nghìn tỷ đồng (-117% YoY) và hơn 10 nghìn tỷ đồng (-61,5% YoY).

Phát triển chuỗi giá trị và qui mô sản xuất hướng tới tầm nhìn dài hạn : Dung Quất 2 sẽ bắt đầu khởi công vào năm nay, bên cạnh đó HPG có kế hoạch sản xuất container, phát triển bất động sản và điện máy gia dụng nhằm mở rộng chuỗi giá trị. Đồng thời có kế hoạch đầu tư xây dựng Dung Quất 3.

Định giá : MBS kết hợp đồng thời phương pháp chiếc khấu dòng tiền tự do DCF và phương pháp so sánh P/E đưa ra khuyến nghị MUA mã cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 17.700 đồng/cp tức upside 29% so với thị giá.

Rủi ro : căng thẳng chính trị và chiến tranh giữa Nga và Ukraine vẫn chưa đến hồi kết, bên cạnh đó các chính sách sản xuất và tiêu thụ thép từ Trung Quốc sẽ ảnh hưởng lớn đến sự biến động của giá thép và nguyên vật liệu đầu vào. Lạm phát toàn cầu kéo dài, lãi suất tăng mạnh và tiềm ẩn suy thoái.

Khuyến nghị HDG: Mua với giá mục tiêu 35.000 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam – KBSV: Doanh thu thuần Quý 3/2022 của Công ty CP Tập đoàn Hà Đô đạt 838 tỷ đồng (+32%YoY), trong đó doanh thu từ chuyển nhượng BĐS đạt 224 tỷ đồng từ bàn giao 15 căn biệt thự Hà Đô Charm Villas, giảm 41% so với mức nền cao của cùng kỳ năm 2021; doanh thu bán điện tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ đạt 537 tỷ đồng (+175%YoY) nhờ (1) Các nhà máy thủy điện vận hành hiệu quả nhờ điều kiện thủy văn tốt (2) Đóng góp của 3 nhà máy mới. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 251 tỷ đồng (+10%YoY).

KBSV dự phóng sản lượng điện và doanh thu của mảng điện năm 2022 sẽ đạt 1.460 triệu kWh (+66% YoY) và 2.010 tỷ đồng (+58% YoY) nhờ vào mức nền so sánh thấp của năm 2021 cũng như tình hình thuỷ văn hỗ trợ thuận lợi cho việc vận hành của nhà máy thuỷ điện. 

Dự báo KQKD của mảng điện năm 2023 sẽ chững lại do không còn mức nền thấp cũng như các nhà máy thuỷ điện không còn được hưởng lợi từ La Nina. Sản lượng và doanh thu năm 2023 dự phóng đạt lần lượt 1.296 triệu kWh (-11% YoY) và 1.857 tỷ đồng (-8% YoY).

Dự án Hado Charm Villas là dự án chính đóng góp vào kết quả kinh doanh của mảng BĐS trong năm 2022-2024 khi các dự án gối đầu khác tại TP HCM là Hago Greenlane và Hado Minh Long chưa được triển khai do các vướng mắc về pháp lý.

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HDG với giá mục tiêu là 35.000 đồng/cp, tương đương với upside 40% so với giá đóng cửa ngày 14/11/2022.

Khuyến nghị BMP: Khả quan

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu BPM của Công ty CP Nhựa Bình Minh (HOSE: BMP) trong khi giảm giá mục tiêu 8% do VCSC tăng giả định WACC từ 12,2% lên 13,1% khi VCSC nâng giả định ERP thêm 1 điểm phần trăm và tăng giả định chi phí nợ vay thêm 50 điểm cơ bản. Điều này được bù đắp một phần bởi việc VCSC cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2023. Trong khi đó, VCSC giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027.

VCSC tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 4% lên 567 tỷ đồng (+165% YoY) chủ yếu đến từ việc VCSC nâng giả định biên lợi nhuận gộp năm 2022 do giá nhựa nguyên liệu đầu vào tiếp tục giảm trong thời gian còn lại của năm 2022. Điều này bù đắp cho mức giảm của VCSC đối với dự báo doanh thu năm 2022 vì VCSC dự kiến nhu cầu vật liệu xây dựng sẽ giảm trong quý 4/2022.

VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 đạt 575 tỷ đồng (+1% YoY), đến từ dự báo doanh thu tăng trưởng nhẹ 2% YoY và biên lợi nhuận gộp thấp hơn YoY do VCSC thận trọng trong việc giá hạt nhựa nguyên liệu đầu vào sẽ tiếp tục giảm từ mức cơ sở thấp trong năm 2022.

Khuyến nghị PHR: Mua với giá mục tiêu 59.300 đồng/CP

CTCK VCSC: Duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu PHR của Công ty CP Cao su Phước Hòa (HOSE: PHR) mặc dù đã điều chỉnh giảm giá mục tiêu 28% xuống 59.300 đồng/cp. Định giá mảng KCN dựa trên phương pháp giá trị tài sản ròng (RNAV) của VCSC bao gồm các dự án KCN đã được Chính phủ chấp thuận chủ trương đầu tư (VSIP III, Nam Tân Uyên 2 mở rộng và Tân Lập I) và KCN Tân Bình Mở rộng nằm gần KCN Tân Bình hiện tại của PHR; VCSC tin rằng việc xin chấp thuận đầu tư cho các dự án KCN mở rộng sẽ có thủ tục đơn giản hơn so với một KCN mới.

Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu là do (1) tỷ lệ WACC cao hơn 2,9 điểm % của VCSC và (2) loại bỏ định giá của VCSC đối với KCN Hội Nghĩa (tổng diện tích 715 ha được chuyển đổi từ đất cao su của PHR) khi VCSC thận trọng hơn do quá trình xin chấp thuận chủ trương đầu tư có thể kéo dài, điều này được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của VCSC đến cuối năm 2023.

Trong năm 2022, VCSC duy trì dự báo doanh thu ở mức 1,8 nghìn tỷ đồng (-7,2% YoY) nhưng tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của VCSC thêm 0,7% lên 994 tỷ đồng (+108% YoY) do dự báo doanh thu KCN cao hơn, điều này bị ảnh hưởng một phần bởi dự báo thấp hơn của VCSC đối với mảng cao su. Dự báo lợi nhuận 2022 của VCSC được dẫn dắt bởi dự báo thu nhập từ bồi thường của VCSC là 691 tỷ đồng.

Những khuyến nghị của các công ty chứng khoán là nguồn thông tin tham khảo, các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin