Khuyên nghị cổ phiếu 11/1: VCB, DHG, TCB, HVN

Khuyến nghị VCB: Xem xét mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC: Tăng trưởng tín dụng của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, HOSE: VCB) là 19% YoY, cao hơn mức tăng trưởng chung của ngành là 14,5% YoY. Tín dụng cho khách hàng doanh nghiệp tăng +18,5% YoY và tín dụng cho khách hàng bán lẻ tăng +19,4% YoY. Tiền gửi của khách hàng tăng +9,1% YoY. Đồng thời, NIM năm 2022 đạt 3,51% (+24bps YoY).

Thu nhập ngoài lãi thuần tăng +9,2% so với cùng kỳ năm ngoái, hoàn thành 108,7% mục tiêu cả năm. Dựa trên con số đó, FSC ước tính doanh thu ngoài lãi trong Q4/2022 đạt 961 tỷ đồng (-52% QoQ/-46% YoY).

Tỷ lệ nợ xấu giảm. Ngân hàng đã báo cáo tổng nợ xấu là 7,7 nghìn tỷ đồng và tỷ lệ nợ xấu là 0,67% (-13 điểm cơ bản theo quý/+3 điểm cơ bản theo năm) trong quý 4 năm 2022. Tỷ lệ LLR của nó tăng lên 465% (+63ppt QoQ/+41ppt YoY), mà FSC cho là cao nhất trong ngành. ROAA sơ bộ là 1,84% và ROAE là 24,3% vào năm 2022.

Mức Stock Rating của VCB ở mức 96 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Đồ thị giá của VCB đóng cửa tăng 3,5% với khối lượng giao dịch tăng mạnh trên mức trung bình 20 phiên.

Đồng thời, đồ thị giá của VCB vượt hoàn toàn mức kháng cự ngắn hạn 82.90 và đang trong giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực cho thấy xu hướng ngắn hạn sẽ rõ ràng trong giai đoạn tới. Ngoài ra, xu hướng ngắn hạn của VCB cũng được nâng lên mức TĂNG. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại.

Khuyến nghị DHG: Mua với giá mục tiêu 107.900 đồng/CP

CTCK Mirae Asset Việt Nam – MASVN: Dựa trên số liệu của Bộ Y Tế, IQVIA và IMS, MASVN ước tính thị trường Dược phẩm Việt Nam năm 2022 đạt doanh thu 6,25 tỷ USD (-1% CK). Trong đó, kênh nhà thuốc (OTC) và bệnh viện lần lượt đạt mức 1,8 tỷ USD (+5,7% CK) và 4,4 tỷ USD (-3,3% CK).

Ngược lại với các công ty phụ thuộc lớn vào kênh ETC bị ảnh hưởng bởi chính sách đấu thầu thuốc và áp lực chi phí nguyên liệu khiến biên lợi nhuận suy giảm, Công ty CP Dược Hậu Giang (HOSE: DHG) vẫn tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận năm thứ ba liên tiếp nhờ sự dẫn dắt từ mảng OTC. Đặc biệt, khi Covid-19 diễn ra, MASVN đánh giá DHG đã được hưởng lợi khi các dòng hạ sốt giảm đau như Hapacol, kháng sinh như Haginat & Klamentin được sử dụng rộng rãi.

Kết hợp với lợi thế chuỗi phân phối rộng khắp (27.000 nhà thuốc toàn quốc/50% tổng số nhà thuốc), MASVN ước tính doanh thu mảng thuốc của DHG năm 2022 đạt 4.477 tỷ (+11,8% CK). Trong đó, doanh thu dòng sản phẩm hạ sốt giảm đau ước đạt 1.074 tỷ đồng (+16,7% CK), chiếm 24% tổng doanh thu 2022 (so với 20%/tổng doanh thu 2019).

Trong 9T2022, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng (LNR) của DHG lần lượt đạt 3.722 tỷ (+13,8% CK) và 752 tỷ (+24% CK). Việc kết thúc dãn cách xã hội, và những thay đổi tích cực trong chính sách bán hàng và quản trị đã giúp DHG tăng trưởng vượt 10% kếhoạch lợi nhuận trước thuế2022 chỉtrong 9T2022, dẫn dắt bởi hầu hết các dòng thuốc thịtrường OTC và các hợp đồng OEM cho đối tác Nhật Bản.

MASVN cho rằng, lợi thế về mặt công nghệ từ Taisho cũng như những thay đổi về chính sách quản trị đã giúp DHG đi ngược tình hình chung. Hiện tại trong hơn 300 dòng thuốc của DHG, đã có trên 100 sản phẩm sản xuất trên dây chuyền Japan-GMP. Giai đoạn 6T cuối 2022 – Q4/2024, DHG tiếp tục đầu tư thêm nhà máy EU/Japan-GMP với tổng mức đầu tư gần 700 tỷ. MASVN cho rằng đây chính là động lực tăng trưởng dài hạn cho DHG từsau năm 2025.

Tuy nhiên, trong 2023-2024, MASVN cho rằng doanh thu thuần DHG sẽ khó tăng trưởng mạnh do nhà máy hiện hữu đã đạt trên 90% công suất. MASVN dự phóng doanh thu thuần năm 2022F/2023F lần lượt 4.477 tỷ (+11,8% CK) / 4.949 (+10,6% CK). Dự phóng LNR của DHG trong năm 2022F/2023F lần lượt đạt 980 tỷ (+26,3% CK) / 1.085 tỷ (+10,8% CK).

Với cơ cấu tài chính lành mạnh và triển vọng từ nhà máy Japan-GMP, MASVN duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu DHG với giá mục tiêu VND 107.900/cp (Upside: +24,9%) dựa trên phương pháp FCFE.

Khuyến nghị TCB: Khả quan

CTCK Bản Việt (VCSC): Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu cho tất cả 12 cổ phiếu ngân hàng trong phạm vi theo dõi của chúng tôi, do chúng tôi (1) giảm dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2022-2026 12,2% và (2) tăng các giả định về chi phí vốn chủ sở hữu, được bù đắp một phần bởi tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu của chúng tôi đến cuối năm 2023.

Dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2022-2026 thấp hơn chủ yếu do (1) điều chỉnh giảm dự báo NIM trung bình trong giai đoạn này từ 4,16% xuống còn 3,97% do chúng tôi xây dựng giả định thận trọng cho các ngân hàng quốc doanh (SOE) sẽ phải thực hiện các gói hỗ trợ vào năm 2023 trong bối cảnh nền kinh tế có thể gặp nhiều thách thức, và tác động đến từ các giả định về tỷ lệ nợ xấu cao hơn sau đợt tăng lãi suất gần đây vào tháng 9 và tháng 10/2022, và (2) mức điều chỉnh tăng 18% của chúng tôi đối với dự báo tổng chi phí dự phòng.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với hầu hết các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi và TCB, VPB và MBB có tổng mức sinh lời dự phóng cao nhất so với giá mục tiêu của chúng tôi tính vào ngày 06/12/2022. Tuy nhiên, mức sinh lời dự phóng của các ngân hàng SOE sẽ hạn chế hơn do diễn biến giá cổ phiếu tương đối tốt tính từ đầu năm 2022 đến nay.

Khuyến nghị HVN: Xem xét mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại

CTCK Vietnam Airlines (JSC): Mức Stock Rating của HVN (Tổng Công ty Hàng không Việt Nam - CTCP) ở mức 73 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TRUNG TÍNH mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Tuy nhiên, theo ước tính của HVN, doanh thu tăng trưởng mạnh trong quý 4/2022 có thể giúp cải thiện Điểm cơ bản và mức Stock Rating của HVN.

Đồ thị giá của HVN đóng cửa tăng 5,3% với khối lượng giao dịch tăng 38% so với mức trung bình 20 phiên và đây cũng là mức khối lượng giao dịch cao nhất kể từ cuối tháng 12/2022 đến nay. Đồng thời, đồ thị giá của HVN tăng về gần vùng đỉnh tháng 12/2022 và đồ thị giá đang trong giai đoạn tích lũy ngắn hạn cho nên đồ thị giá có thể sẽ chưa thể vượt hoàn toàn mức đỉnh này và các nhà đầu tư cần hạn chế mua đuổi ở nhịp tăng mạnh.

Xu hướng ngắn hạn của HVN cũng được nâng lên mức TĂNG. Đồng thời, đồ thị giá có khả năng sẽ bước vào sóng tăng 03. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại với tỷ trọng dưới 5% và tăng dần tỷ trọng cổ phiếu khi Stock Rating trên 80 điểm.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin