Khủng hoảng tài sản đưa Trung Quốc vào tình thế khó

Matthew Brooker của hãng tin Bloomberg Opinion cho biết, đối với chính phủ Trung Quốc, nỗ lực ngăn chặn sự lan rộng của "tẩy chay thế chấp" có nguy cơ thúc đẩy hành vi mà họ đang cố gắng ngăn chặn.

Tở Bloomberg nhận định, đây là một kịch bản. Bạn mua một căn hộ trước khi xây dựng và bắt đầu trả tiền thế chấp trước khi hoàn tất. Nhà phát triển tạm dừng dự án, đã vỡ nợ và có vẻ như bất động sản này có thể không bao giờ được xây dựng.

Chính phủ đã vào cuộc để đảm bảo những công ty xây dựng có tiền và đang xem xét cho những người vay thế chấp một kỳ nghỉ tạm thời.

Điều này bao hàm tình thế khó xử đối với chính phủ Trung Quốc trong việc hỗ trợ người mua trong các dự án nhà ở bị đình trệ. Một nỗ lực để ngăn chặn sự lan rộng của tẩy chay thế chấp có nguy cơ thúc đẩy chính xác hành vi mà nó đang cố gắng ngăn chặn.

Các nhà chức trách không có lựa chọn nào khác ngoài việc phải hảnh động, trước sự báo động của thị trường đang tăng và sự can thiệp của họ đã gây ra một đợt giảm giá cổ phiếu bất động sản và ngân hàng vào hôm 18/7. Cho dù điều này đánh dấu một bước ngoặt hay chỉ đơn thuần là sự tạm dừng trước khi bước tiếp theo của cuộc khủng hoảng bất động sản vẫn còn phải xem.

Các số liệu, về mặt của sự việc, cho thấy nguyên nhân hạn chế của mối quan tâm. Theo Fitch Ratings, các khoản cho vay bị ảnh hưởng chiếm chưa đến 0,01% các khoản thế chấp dân cư đang tồn đọng tại hầu hết các ngân hàng Trung Quốc.

Hãng tin Bloomberg đưa tin GF Securities Co. Ngay cả khi đó, một thước đo tài sản chứ không phải là thiệt hại tiềm ẩn, chỉ bằng 5% trong tổng số 38,8 nghìn tỷ nhân dân tệ của tổng số các khoản thế chấp chưa thanh toán của Trung Quốc.

Jefferies ước tính nếu mọi người mua không trả được nợ sẽ dẫn đến khoản vay không hiệu quả tăng 388 tỷ nhân dân tệ.

Mất niềm tin vào thị trường nhà ở

Điều đó không có nghĩa là niềm tin của người mua nhà được đặt sai vị trí. Bất cứ điều gì nhưng. Sau hơn hai năm chung sống với đại dịch, người dân đã quen hơn với hệ lụy của tốc độ gia tăng theo cấp số nhân.

Cuộc "đình công nợ bất động sản" ở Trung Quốc bắt đầu vào cuối tháng 6, tại một dự án đình trệ của tập đoàn Evergrande ở Cảnh Đức Trấn, sau đó lan rộng ra ít nhất 301 dự án tại khoảng 91 thành phố. Hiện tượng này đẩy cao cuộc khủng hoảng địa ốc ở Trung Quốc và đe doạ phá hỏng những nỗ lực cải thiện thị trường trong bối cảnh kinh tế giảm tốc.

Capital Economics ước tính rằng việc xây dựng đã bị dừng lại trên khoảng 13 triệu căn hộ trong năm qua, có khả năng ảnh hưởng đến khoản nợ thế chấp hơn 4.000 tỷ nhân dân tệ. Ngay cả khi tất cả những điều này có thể bị cản trở, không có gì nói trước được sự mất tự tin như vậy có thể đột biến và lây nhiễm sang các bộ phận khác của hệ thống tài chính như thế nào.

Điều đáng lo ngại là ngay từ đầu đã xuất hiện các chiến thuật phi thanh toán như vậy, một loạt hành vi cho đến nay vẫn chưa được biết đến ở Trung Quốc. Quốc gia này từ lâu đã được cho là không thể tránh khỏi loại vòng xoáy thế chấp tự cung tự cấp đã thúc đẩy cuộc khủng hoảng dưới chuẩn của Hoa Kỳ. Khi bạn là một người hái trái cây được cho vay gấp 50 lần mức lương của mình để mua một ngôi nhà trị giá 750.000 USD mà không phải trả thêm tiền, sẽ rất khó để bỏ đi nếu thị trường chuyển hướng.

Thị trường bất động sản Trung Quốc là một lĩnh vực rất khác, với những người mua lần đầu phải trả trước 30% giá mua, ít nhất là cho đến khi các quy định được nới lỏng vào đầu năm nay. Khi chủ sở hữu nhà đang sử dụng phần lớn tài sản của họ để vay tiền, thì sẽ có một điều gì đó thật thảm khốc khiến họ phải từ bỏ.

Ở Hồng Kông, nơi có các quy định về trả nợ tương tự trước cuộc khủng hoảng tài chính châu Á, các khoản vỡ nợ thế chấp vẫn ở mức thấp ngay cả khi giá nhà giảm hơn 60% bắt đầu từ cuối năm 1997, với tỷ lệ phạm pháp đạt đỉnh 1,43% vào năm 2001.

Tại các thành phố hạng hai của Trung Quốc, nơi tập trung các cuộc tẩy chay thế chấp, giá nhà mới xây không có dấu hiệu giảm theo quy mô đó, mặc dù xu hướng rõ ràng là tiêu cực.

Hiện tượng nhỏ, nhưng mối lo lớn

Theo giới chuyên gia, độ lớn của các khoản vay thế chấp không phải là câu chuyện đáng lo ngại, nhưng đáng lo hơn là ảnh hưởng của hiện tượng này đến nhu cầu và giá cả của nhà ở - một trong những tài sản tài chính lớn nhất ở Trung Quốc.

"Việc vô cùng quan trọng là các nhà hoạch định chính sách phải khôi phục lại niềm tin trên thị trường một cách nhanh chóng, và ngắt mạch một vòng xoáy tiêu cực đang có nguy cơ hình thành", chuyên gia kinh tế trưởng về Trung Quốc của Goldman Sachs, ông Hui Shan, nói với hãng tin CNBC.

Tuần trước, con số được báo cáo về người mua nhà dừng thanh toán khoản vay thế chấp nhà tăng vọt, khiến nhiều ngân hàng Trung Quốc phải công bố tỷ lệ thấp các khoản nợ như vậy. Tuy nhiên, giá cổ phiếu ngân hàng vẫn giảm mạnh. Người mua nhà đến biểu tình ở các dự án chậm bàn giao căn hộ mà họ đã trả tiền xong trước khi hoàn tất - một phương thức mua nhà điển hình ở Trung Quốc.

"Càng nhiều người dừng trả tiền vay mua nhà, dòng tiền của các công ty phát triển nhà càng bị bóp lại, có thể dẫn tới việc các dự án càng bị trì hoãn và đình trệ", báo cáo của Goldman Sachs nhận định. Sự bấp bênh "đang khiến những gia đình có ý định mua nhà càng dè chừng với các chủ đầu tư như vậy, trong khi đó chính là những chủ đầu tư cần phải bán được nhà nhất", báo cáo nhấn mạnh.

David Qu, một nhà kinh tế tại Hồng Kông của Bloomberg Economics, cho biết, ngoài mong muốn cắt lỗ hoặc gây áp lực lên các công ty bất động sản phải giao hàng, một số người mua có thể gặp vấn đề về dòng tiền của họ trong bối cảnh suy thoái kinh tế.

Chỉ có thể đoán được hậu quả hành vi rộng hơn của cuộc nổi dậy của người mua nhà. Cho đến nay, tài sản là kho lưu trữ của cải quan trọng nhất đối với hầu hết các chủ sở hữu Trung Quốc và là trung tâm của hợp đồng xã hội bất thành văn mà quốc gia này sẽ đảm bảo mức sống ngày càng cao để đổi lấy sự thống trị của nó.

Trước đây, những chủ nhà mua trong các đợt trước của một dự án mới đã được biết đến là đã dọn dẹp văn phòng bán hàng sau khi chủ đầu tư giảm giá cho các đợt sau.

Đây là nghịch lý của biện pháp giải cứu mới nhất này. Khó khăn tài chính ảnh hưởng đến thị trường bất động sản là kết quả của nỗ lực của chính phủ nhằm áp đặt kỷ luật thị trường lớn hơn đối với các nhà phát triển và ngăn chặn việc tích lũy đòn bẩy không ngừng.

Ngay cả khi nạn nhân có thể đáng phải chịu lần này, sự can thiệp vẫn khiến Trung Quốc bị khóa vào một hình mẫu bảo vệ các nhà đầu tư khỏi hậu quả của sự thất bại thị trường. Điều đó có lẽ vẫn tốt hơn là để niềm tin của họ vào hệ thống bùng phát.

(Nguồn: Bloomberg)