Cổ phiếu khuyến nghị 16/8: DXG, HPG, GMD, MSN, VNM, BID, KDH

Khuyến nghị DXG: Mua với giá mục tiêu 38.300 đồng/CP

CTCK BIDV – BSC: So với báo cáo khuyến nghị Mua gần nhất ngày 23/02/2021, giá cổ phiếu DXG của CTCP Tập đoàn Đất Xanh (HOSE - Mã: DXG) đã ghi nhận mức điều chỉnh mạnh tương đồng với thị trường sau khi đạt mục tiêu trước đó của BSC.

BSC đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 38.300 đồng/cp (+36,7% so với mức giá đóng cửa ngày 12/08/2022) và duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DXG dựa trên việc thay đổi một số giả định sau: (1) Áp mức chiết khấu 20% do các yếu tố rủi ro từ ngành và thị trường lên RNAV cũng như (2) tăng chí phí vốn WACC lên mức 13% từ mức 11,5% do lãi suất tăng lên và (3) điều chỉnh giá bán một số dự án theo giá thị trường (Gem Riverside, Gem Premium).

BSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2022 của DXG lần lượt ước đạt 10.691 tỷ đồng (+6% YoY, -11% so với dự báo gần nhất) và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 1.274 tỷ đồng (+10% YoY, -13% so với dự báo gần nhất). EPS FW 2021 = 2.115 đồng. PE FW 2022 = 13,8 lần, PB FW 2022 = 1,7 lần. Nguyên nhân điều chỉnh chủ yếu do ảnh hưởng mảng môi giới trong bối cảnh thị trường bất động sản trầm lắng từ Q2/2022.

Rủi ro: Kế hoạch mở bán các dự án bị chậm lại do vấn đề pháp lý và dịch Covid-19; Rủi ro chung ngành bất động sản (lãi suất cho vay, tính chu kỳ ngành).

Về kết quả kinh doanh, doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của DXG 6 tháng đầu năm 2021 ghi nhận lần lượt mức 3.342 tỷ đồng (-49% YoY) và 402 tỷ đồng (-51% YoY), lần lượt hoàn thành 30% và 29% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận đặt ra. Tổng giá trị mở bán năm nửa đầu năm 2022 ước đạt ghi nhận khoảng 100 triệu USD, hoàn thành 25% kế hoạch đặt ra. Khả năng hoàn thành kế hoạch sẽ phụ thuộc vào việc mở bán dự án Gem Riverside.

Khuyến nghị HPG: Mua với giá mục tiêu 39.200 đồng/CP

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC giảm giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE - Mã: HPG) thêm 17% còn 39.200 đồng/cp vì VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 thêm 10% do áp lực từ giá than cao hơn đối với biên lợi nhuận, số dư tiền mặt giảm vào cuối quý 2/2022 và WACC cao hơn do VCSC giả định lãi suất phi rủi ro tăng 50 điểm cơ bản.

Tuy nhiên, VCSC duy trì khuyến nghị MUA cho HPG. HPG vẫn là lựa chọn hàng đầu của VCSC trong lĩnh vực xây dựng tại Việt Nam nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quy mô vững chắc, hiệu quả hoạt động đã được chứng minh, cũng như liên tục mở rộng công suất và đa dạng hóa sản phẩm thông qua việc xây dựng Khu phúc hợp gang thép Dung Quất 1 (DQSC 1) và đầu tư vào DQSC 2. VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2022-2026 đạt 15%.

HPG báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS quý 2/2022 đạt 4,0 nghìn tỷ đồng (-59% YoY và -51% QoQ). Dù sản lượng bán tăng, lợi nhuận quý 2/2022 bị ảnh hưởng bởi chênh lệch giá đầu vào - đầu ra hẹp hơn do 1) giá bán trung bình (ASP) của các sản phẩm thép giảm trong suốt quý 2/2022 và 2) giá than đầu vào vẫn ở mức cao.

Khuyến nghị GMD: Mua với giá mục tiêu 63.300 đồng/CP

VCSC duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Gemadept (HOSE - Mã: GMD) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 1,0% lên 63.300 đồng/CP.

Giá mục tiêu cao hơn của VCSC là do (1) dự báo tích cực hơn của VCSC cho mảng logistics và (2) định giá P/B mục tiêu cao hơn cho mảng cao su tự nhiên là 1,2 lần so với mức 1,0 lần trước đây, bị ảnh hưởng một phần bởi (3) giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm % và (4) dự báo Gemalink Giai đoạn 2 sẽ bắt đầu đóng góp lợi nhuận từ năm 2024 so với dự báo trước đây là năm 2023.

VCSC tiếp tục đưa vào dự báo và định giá của VCSC tác động pha loãng từ đợt phát hành quyền sắp tới khoảng 100,5 triệu cổ phiếu với giá phát hành là 20.000 đồng/CP, đã được thông qua tại ĐHCĐ của GMD vào tháng 4/2022.

Khuyến nghị MSN: Cắt lỗ cổ phiếu đóng cửa dưới vùng 100.000 đồng/CP

CTCK ACB – ACBS: Xu hướng tăng dài hạn của CTCP Tập đoàn Masan (HOSE - Mã: MSN) vẫn được giữ vững từ tháng 03/2020 đến nay. Hiện tại, MSN đang diễn biến trong nhịp điều chỉnh trung hạn với dao động đã bắt đầu hẹp dần, các diễn biến bán mạnh đã bị hạn chế đáng kể khi thanh khoản trong nhịp giảm cũng suy kiệt đáng kể trong hơn 1 tháng vừa qua.

Trong 5 phiên giao dịch gần đây, MSN liên tục tăng điểm với các phiên tăng trong biên độ hẹp từ ngưỡng hỗ trợ 100.000 – 105.000 đồng/cp. Đây là vùng tập hợp yếu tố kỹ thuật là hỗ trợ mạnh về giá và cũng là ngưỡng Fibonacci thoái lui 38,2% của nhịp tăng dài hạn từ tháng 03/2020. Do đó, tạo nền tảng hấp thụ lực bán, mở ra cơ hội bứt phát khỏi cấu trúc điều chỉnh đang diễn biến hiện tại.

Mặc dù các chỉ báo kỹ thuật chưa có dấu hiệu bứt phá rõ ràng cho xu hướng ngắn hạn sắp tới của MSN, MSN đang nằm trong vùng giá tích lũy lý tưởng cho các nhà đầu tư trung và dài hạn tại 103.000 – 108.000 đồng. Mục tiêu giá tiếp theo của MSN sẽ vào khoảng 115.000 -120.000 đồng/cp cho ngắn hạn và 129.000 đồng/cp cho trung hạn, cắt lỗ khi MSN giảm mạnh và đóng cửa dưới vùng 100.000 đồng/cp. Vì thế, tỷ suất lợi nhuận hợp lý là điểm nhấn cho các nhà đầu tư đang quan tâm này trong thời điểm hiện tại.

Khuyến nghị VNM: Mua với giá mục tiêu 81.000 đồng/CP

CTCK ACB – ACBS: CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE - Mã: VNM) công bố doanh thu thuần Q2/2022 đạt 14.930 tỷ đồng (-5% n/n) và LNST đạt 2.102 tỷ đồng (-26,6% n/n). Doanh thu nội địa giảm 5,9% n/n, dù có tăng giá bán, được giải thích là do:

Lạm phát ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng. Mặc dù lý do này không hoàn toàn thuyết phục ACBS sau khi xem xét số liệu lạm phát của Việt Nam trong nửa đầu năm 2022, nhưng trong chừng mực nào đó, lý do này có thể hiểu được nếu việc giá xăng dầu và dịch vụ vận tải tăng cao có thể khiến người tiêu dùng phải cân đối lại các khoản chi, cắt giảm chi tiêu cho một số sản phẩm khác. 

Dù vậy, những tác động này dường như lại thể hiện mức độ ảnh hưởng nhiều hơn ở khu vực thành thị trong giai đoạn này vì báo cáo của Kantar Worldpanel cho thấy tiêu thụ sữa giảm 1% (bao gồm giảm 4% về sản lượng) ở khu vực thành thị 4 thành phố lớn nhưng lại tăng trưởng khá ở khu vực nông thôn với mức tăng 13,1% (bao gồm tăng 8% về sản lượng) trong Q2/2022.

Thị phần sụt giảm, đặc biệt là các sản phẩm sữa nước ngoại trừ sữa tươi. Mặc dù không công bố thông tin chi tiết về thị phần, công ty cho biết sự sụt giảm này là do sắp xếp lại hệ thống phân phối và xu hướng người tiêu dùng chuyển từ các sản phẩm sữa uống khác sang sữa tươi. 

Ngoài ra, ACBS cho rằng cạnh tranh ngày càng gay gắt hơn là một áp lực lớn đối với công ty khi ngày càng có nhiều thương hiệu nước ngoài tham gia vào thị trường trong khi các công ty trong nước cũng tìm cách củng cố vị thế của mình.

Sản lượng tiêu thụ giảm do giá bán tăng, khiến VNM phải tăng khuyến mãi, hỗ trợ bán hàng để kích cầu sau khi giá thay đổi.

Doanh thu từ nước ngoài hầu như không thay đổi. Trong khi doanh thu từ các công ty con ở nước ngoài tăng 21,7% n/n, doanh thu xuất khẩu trực tiếp giảm 11,9% n/n, do tiêu thụ yếu hơn trong bối cảnh chi phí vận tải leo thang và lạm phát.

Lũy kế 6T2022, doanh thu thuần của VNM giảm 0,3% n/n (bao gồm giá bán tăng 5-5,5%) đạt 28.808 tỷ đồng và LNST giảm 19,7% n/n đạt 4.386 tỷ đồng. CTCP Giống bò sữa Mộc Châu (Upcom: MCM) ghi nhận 1.514 tỷ đồng doanh thu, tăng 7,3% n/n.

LNST 6T2022 giảm 19,7% n/n chủ yếu do biên lợi nhuận gộp thu hẹp hơn và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu thuần cao hơn. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu thuần trong 6T2022 là 23,3% so với 22,6% trong 6T2021, trong đó, tỷ lệ này là 24,7% trong Q2 (Q2/2021: 22,8%), được giải thích do chi phí vận chuyển tăng do giá nhiên liệu tăng và các chi phí khuyến mại, hỗ trợ bán hàng để thúc đẩy nhu cầu sau khi giá bán tăng. 

Biên lợi nhuận gộp đạt 40,6% so với 43,6% trong 6T2021 do giá nguyên liệu sữa tăng mạnh. Tuy nhiên, giá một số nguyên liệu sữa đầu vào chủ yếu hiện đã có dấu hiệu đạt đỉnh và VNM đang đàm phán để chốt giá nguyên vật liệu cho Q4/2022, ACBS kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của VNM sẽ cải thiện nhiều hơn từ Q4 trở đi. Tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2023 theo đó được kỳ vọng sẽ tích cực.

Tóm lại, dựa trên kết quả kinh doanh của công ty trong 6T2022, ACBS điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu thuần của công ty trong năm 2022 xuống 61.273 tỷ đồng (+ 0,6% n/n), thấp hơn 5% so với dự phóng trước đó. 

LNST được dự phóng giảm 14,3% n/n trong năm nay, đạt 9.116 tỷ đồng, thấp hơn 7% so với dự phóng trước đó, nhưng có thể tăng trưởng khoảng 16% trong năm tới. Kết hợp phương pháp DCF và PER, giá mục tiêu của ACBS cho cổ phiếu là 81.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với tổng mức sinh lời 18,2% vào cuối năm.

Khuyến nghị BID: Khả quan giá mục tiêu 46.000 đồng/CP

CTCK Agribank (AGR): Tổng thu nhập hoạt động 6 tháng đầu năm 2022 của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) đạt 34.372 tỷ đồng trong khi chi phí dự phòng giảm thiểu đáng kể 12,2% so với cùng kỳ năm ngoái và chi phí hoạt động được kiểm soát, tăng 16,8%, đã giúp lợi nhuận trước thuế đạt 11.084 tỷ đồng (tăng trưởng 37,5%), thực hiện được 54% kế hoạch cả năm.

Bên cạnh đó, hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán đầu tư cũng tăng trưởng mạnh, đóng góp tích cực vào lợi nhuận ngân hàng, lần lượt đạt 1.209 tỷ đồng (tăng 54,1%) và 65,9 tỷ đồng (tăng 113,4%).

6 tháng đầu năm, tín dụng của BID đã tăng trưởng tích cực lên mức 9,5% và sử dụng gần hết hạn mức được cấp ban đầu là 10%. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ được ưu tiên nới room tín dụng trong thời gian tới khi chất lượng tài sản ngày một cải thiện cùng việc đã tích cực hỗ trợ khách hàng trong đợt dịch Covid vừa qua.

NIM quý II/2022 đạt 3,04% tăng so với quý trước nhờ việc đẩy mạnh giao dịch số giúp ngân hàng tối ưu hóa chi phí vốn nhưng giảm so với cùng kỳ (do lãi suất huy động có xu hướng tăng nhẹ trong khi lãi suất cho vay vẫn tiếp tục được duy trì). Chúng tôi cho rằng NIM của BID thời gian tới sẽ có thể cải thiện nhẹ nhờ việc mở rộng mảng bán lẻ và triển khai mạnh mẽ ngân hàng số.

BID dự kiến chào bán ra công chúng hoặc chào bán riêng lẻ 455,27 triệu cổ phiếu với tỷ lệ 9%, thời gian thực hiện dự kiến trong 2 năm 2022 – 2023. Điều này sẽ giúp ngân hàng bổ sung nguồn lực về vốn và cải thiện hệ số an toàn vốn CAR, mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng.

Nhờ việc tích cực xử lý nợ xấu trong thời gian qua, tỷ lệ nợ xấu (NPL) hết quý II/2022 của BID dù có tăng nhẹ lên 1,02% từ mức 0,97% đầu năm nhưng vẫn ở mức thấp trong ngành.

Bên cạnh đó, BID đã nâng tỷ lệ bao phủ nợ xấu lên mức cao kỷ lục 263% từ mức 259% quý I và trích lập dự phòng đủ 100% cho các khoản nợ tái cơ cấu (thay vì phân bổ trong 3 năm) sẽ tạo bộ đệm vững chắc về tài sản và cơ hội hoàn nhập trong tương lai khi các khoản nợ xấu được xử lý.

Chúng tôi duy trì đánh giá BID là một trong những ngân hàng có quy mô hàng đầu và nhiều tiềm năng tăng trưởng trong 2022. Chất lượng tài sản ngân hàng ngày một cải thiện sẽ giúp giảm thiểu đáng kể chi phí dự phòng cho năm nay và các năm tới.

Cùng với đó, kế hoạch tăng trưởng ấn tượng 2022 và việc sẽ phát hành riêng lẻ 9% trong năm nay và 2023 sẽ là các catalyst hấp dẫn để đầu tư cổ phiếu này. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu BID, hướng tới giá mục tiêu là 46.000 đồng/CP.

Khuyến nghị KDH: Khả quan với giá mục tiêu 47.000 đồng/CP

CTCK SSI (SSI): Chúng tôi hạ khuyến nghị cổ phiếu KDH của Công ty cổ phần Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền từ mua xuống khả quan với giá mục tiêu 1 năm điều chỉnh xuống 47.000 đồng/CP (tiềm năng tăng giá là 19%).

Mức giá này được điều chỉnh giảm 26% so với giá mục tiêu 1 năm trong báo cáo gần nhất, do chúng tôi thay đổi phương pháp định giá.

Chúng tôi không chỉ sử dụng phương pháp RNAV để tính toán giá trị kỳ vọng trong tương lai của KDH, chúng tôi còn sử dụng phương pháp phân tích dựa trên P/E và P/B để phản ánh tình hình thị trường đối với cổ phiếu bất động sản trong bối cảnh thị trường bất động sản đang diễn biến phức tạp.

Trong số các doanh nghiệp bất động sản chúng tôi đang phân tích, chúng tôi vẫn nhận định KDH có một số lợi thế so với các chủ đầu tư bất động sản khác, chẳng hạn như các lô đất của công ty nằm ở khu vực quận 2, quận 9 và Thủ Đức, là những khu vực thường có tỷ lệ hấp thụ cao hơn so với các khu vực đô thị hạng hai khác. Chưa kể, KDH còn là chủ đầu tư uy tín với các dự án có hồ sơ pháp lý sạch và sức khỏe tài chính tốt, có thể giúp công ty trụ vững trong thời kỳ khó khăn.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận của KDH trong 2 năm tới sẽ duy trì ở mức ổn định, do công ty đang tập trung phát triển các sản phẩm căn hộ chung cư thấp tầng và phân khúc trung cấp, những sản phẩm này thường cần một khoảng thời gian ngắn để thị trường hấp thụ.

Với bảng cân đối kế toán vững mạnh, KDH có thể nắm bắt cơ hội mở rộng quỹ đất và tìm kiếm thêm nguồn vốn cho dự án của mình. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các hoạt động bán trước (presales) của công ty - khi thị trường bất động sản đang hạ nhiệt vào thời điểm hiện tại.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin