Vì sao châu Á dẫn đầu trong phục hồi kinh tế toàn cầu?

Bước sang năm 2023, Chetan Ahya, chuyên gia kinh tế trưởng châu Á tại Morgan Stanley tin rằng nền kinh tế châu Á đã sẵn sàng tăng trưởng nhanh hơn hầu hết các nền kinh tế khác, lập luận rằng khu vực này sẽ bắt đầu tạo ra sự chênh lệch tăng trưởng có ý nghĩa so với các nền kinh tế thị trường phát triển.

Với những căng thẳng trong lĩnh vực ngân hàng gần đây ở Mỹ và châu Âu, các nhà đầu tư có thể tự hỏi liệu những thách thức tài trợ tương tự có thể xảy ra ở châu Á hay không và với bối cảnh này, liệu tăng trưởng của khu vực này có thể vượt trội hơn những khu vực khác hay không?

Nếu bất cứ điều gì, những phát triển gần đây đã làm cho trường hợp tăng trưởng vượt trội của châu Á thậm chí còn hấp dẫn hơn. Đối với những người mới bắt đầu, những thách thức về tài trợ ở các nước phát triển xuất hiện do các ngân hàng trung ương để chống lại lạm phát, đã tăng lãi suất một cách mạnh mẽ.

Tỷ giá đã tăng 4,75%ở Mỹ và 3,5% ở châu Âu trong chu kỳ này. Cả hai chu kỳ thắt chặt đều diễn ra gay gắt và nhanh nhất trong thời gian gần đây. Ngược lại, do lạm phát của châu Á đang chạy với tốc độ bằng một nửa ở các thị trường phát triển, lãi suất chính sách tổng hợp chỉ tăng 1%.

Một yếu tố phân biệt quan trọng khác liên quan đến việc thành lập khu vực ngân hàng. Ở châu Á, tỷ lệ đảm bảo thanh khoản cao hơn 100%, các khoản vay có xu hướng thả nổi hơn là cố định và đặc quyền tiền gửi đa dạng hơn. Kết quả của việc này là trong khi các tiêu chuẩn cho vay có vẻ sẽ thắt chặt ở các thị trường phát triển và cuối cùng ảnh hưởng đến tăng trưởng, rõ ràng là châu Á không phải đối mặt với những thách thức tương tự.

Sức khỏe tương đối của hệ thống tài chính không phải là lý do duy nhất khiến tôi nghĩ châu Á vẫn có thể vượt trội hơn. Các nền kinh tế lớn ở châu Á, cụ thể là Trung Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ và Indonesia, tất cả đều có các yếu tố kinh tế cụ thể hỗ trợ nhu cầu trong nước và do đó bảo vệ họ phần nào khỏi tác động lan tỏa tiêu cực tiềm ẩn từ sự tăng trưởng yếu hơn ở các thị trường phát triển.

Việc mở cửa trở lại của Trung Quốc sẽ cho phép nước này đạt mức tăng trưởng 5,7% trong năm nay. Sự phục hồi ngược xu hướng này có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ tăng trưởng của châu Á. Dữ liệu từ hai tháng đầu năm cho thấy nền kinh tế của nước này đang trên đà phục hồi tốt và dường như đang đi đúng hướng để đạt được sự phục hồi tăng trưởng sẽ đánh bại kỳ vọng đồng thuận.

Hơn nữa, sự phục hồi của Trung Quốc chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi trong tiêu dùng, do đó phần lớn gắn liền với việc mở cửa trở lại và sự phục hồi của thị trường lao động. 

Thị trường bất động sản cũng đang phục hồi, với doanh số bán hàng tiếp tục tăng nhanh và doanh số bán hàng thứ cấp đang tiến gần đến mức của năm 2021. Các nhà hoạch định chính sách đã áp dụng cách tiếp cận ủng hộ tăng trưởng, ủng hộ doanh nghiệp và ưu tiên việc làm.

Hiện tại, lộ trình tổng sản phẩm quốc nội của Trung Quốc đã giảm xuống dưới xu hướng trước Covid (được định nghĩa là mức tăng trưởng dự kiến trước COVID-19) trong giai đoạn 2021-2022, vì vậy nếu rủi ro suy giảm bắt đầu hình thành, các nhà hoạch định chính sách sẽ sẵn sàng hành động kịp thời để giải quyết mọi áp lực giảm đối với tăng trưởng. 

Trong bối cảnh đó, việc Trung Quốc bảo vệ xu hướng tăng trưởng của mình sẽ là chìa khóa để tạo ra sự bù đắp cho phần còn lại của khu vực.

Đối với Nhật Bản, Ấn Độ và Indonesia, các nền kinh tế này sẽ có tốc độ tăng trưởng mạnh trong năm nay. Nền kinh tế Nhật Bản sẽ được hỗ trợ nhờ sự phục hồi của ngành du lịch, do đó sẽ được hỗ trợ bởi việc mở cửa trở lại của Trung Quốc. 

Hơn nữa, các chính sách kinh tế vĩ mô hỗ trợ sẽ giữ cho nhu cầu của khu vực tư nhân được hỗ trợ và đặc biệt dẫn đến sự gia tăng chi tiêu vốn tư nhân.

Đối với Ấn Độ, bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân tài chính và phi tài chính đã được làm sạch trong những năm qua, khiến người đi vay và người cho vay an toàn. Do đó, khu vực tư nhân được chuẩn bị sẵn sàng với khẩu vị rủi ro lành mạnh để mở rộng.

Ấn Độ cũng đang được hưởng lợi từ một cơn gió ngược cấu trúc khác dưới hình thức tăng thị phần trong xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ toàn cầu, điều này đang xúc tác cho việc làm và đầu tư.

Đối với Indonesia, rủi ro ổn định kinh tế vĩ mô đã được quản lý tốt, nghĩa là lãi suất không phải tăng nhiều như ở các nền kinh tế thị trường mới nổi khác, ngay cả khi giá nhiên liệu bán lẻ tăng. Do đó, nhu cầu trong nước vẫn mạnh mẽ trong bối cảnh này.

Rủi ro đối với châu Á là nếu GDP cả năm của Mỹ giảm từ 1% trở lên, thì châu Á khó có thể thoát khỏi sự suy thoái. Nhưng trong trường hợp này, lạm phát sẽ giảm tốc thậm chí còn nhanh hơn do giá cả hàng hóa có khả năng giảm, và điều này sẽ tạo cơ hội cho các nhà hoạch định chính sách trong khu vực nới lỏng cả chính sách tiền tệ và tài khóa, điều này có thể mang lại sự phục hồi nhanh hơn.