Vàng tăng vọt sau khi Fed bắt đầu 'hiệu chỉnh lại' chính sách tiền tệ

Chiến lược mới này đánh dấu sự khởi đầu của quá trình bình thường hóa lãi suất, với việc Fed đặt mục tiêu giảm lãi suất quỹ chuẩn từ mức hiện tại là 5,25% - 5,50% xuống khoảng 3,50% trong năm tới.

Powell nhấn mạnh quá trình chuyển đổi này bằng cách sử dụng các biến thể của thuật ngữ 'Hiệu chỉnh lại' khoảng 8 lần trong suốt bài phát biểu của mình. 

Ông tuyên bố, "Việc điều chỉnh lại quan điểm chính sách của chúng tôi sẽ giúp duy trì sức mạnh của nền kinh tế và thị trường lao động, đồng thời sẽ tiếp tục tạo ra những tiến bộ hơn nữa về lạm phát khi chúng tôi bắt đầu quá trình hướng tới quan điểm trung lập hơn".

Quyết định của Fed bắt đầu quá trình này với việc cắt giảm 0,5 điểm phần trăm, thay vì 0,25 điểm phần trăm như dự đoán, đã khiến các nhà phân tích phải chú ý. Powell phải đối mặt với thách thức giải thích sự lựa chọn này mà không gợi ý về một cuộc khủng hoảng kinh tế sắp xảy ra. 

Nhà kinh tế học Tom Porcelli của PGIM giải thích câu chuyện của Powell: "Nó thực sự cho phép ông ấy đưa ra ý tưởng rằng chu kỳ nới lỏng này không phải là về việc chúng ta đang suy thoái mà là về việc kéo dài sự mở rộng kinh tế. Tôi nghĩ đó là một ý tưởng thực sự mạnh mẽ".

Trái ngược với kỳ vọng, phản ứng ban đầu của thị trường vàng trước thông báo của Fed là rất đáng ngạc nhiên. Trong khi nhiều nhà phân tích dự đoán xu hướng tăng giá mạnh mẽ đối với vàng sau khi cắt giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm thì kết quả lại hoàn toàn khác. 

Giá vàng kỳ hạn tháng 12 ban đầu tăng lên mức cao kỷ lục mới mọi thời đại là 2.627,20 USD ngay sau thông báo. Tuy nhiên, khi cuộc họp báo của Powell diễn ra, giá vàng bắt đầu giảm, cuối cùng đóng cửa ở mức 2.584,80 USD, giảm 11,60 USD/ounce.

Tuy nhiên, tâm lý giảm giá chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Báo cáo hôm nay của Bộ Lao động Mỹ cho thấy 219.000 đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào tuần trước, thấp hơn mức ước tính đồng thuận là 229.000 đơn theo MarketWatch. Dữ liệu này đã giúp giảm bớt những lo ngại về sức khỏe của thị trường lao động và khơi dậy mối quan tâm mới đối với vàng.

Tính đến 4h50 chiều EDT, giá vàng tương lai cho hợp đồng tháng 12 hoạt động tích cực nhất đã phục hồi đáng kể, giao dịch ở mức 2.612,20 USD sau khi tăng đáng kể 27,40 USD. Sự hồi sinh này thể hiện sự tương tác phức tạp giữa các quyết định chính sách tiền tệ, các chỉ số kinh tế và thị trường kim loại quý.

Chiến lược 'Tái điều chỉnh' của Fed và tác động của nó đối với giá vàng nêu bật sự cân bằng mong manh mà ngân hàng trung ương phải duy trì giữa việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và quản lý kỳ vọng lạm phát. 

Khi Fed tiếp tục quá trình bình thường hóa lãi suất, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ cả các quyết định chính sách và dữ liệu kinh tế để tìm manh mối về xu hướng tương lai của vàng và các thị trường tài chính khác.

Từ thông dụng của Powell

Một số nỗ lực trước đây của Powell nhằm đưa ra những mô tả ồn ào về chính sách của Fed hoặc quan điểm của tổ chức này đối với nền kinh tế đã không mang lại hiệu quả tốt.

Vào năm 2018, những đặc điểm của ông về những nỗ lực giảm lượng nắm giữ trái phiếu đang ở chế độ "lái tự động", cũng như đánh giá của ông rằng một chuỗi các đợt tăng lãi suất trong cùng năm đã đưa Fed "một chặng đường dài" từ mức lãi suất trung lập đã thúc đẩy sự phản tác dụng từ các thị trường.

Nổi tiếng hơn, việc ông nhấn mạnh rằng lạm phát gia tăng vào năm 2021 sẽ chứng tỏ sự "tạm thời" cuối cùng đã khiến Fed chậm chân trong chính sách đến mức phải thực hiện một loạt đợt tăng lãi suất 0,75 điểm phần trăm để kéo lạm phát xuống.

Nhưng thị trường bày tỏ sự tin tưởng vào đánh giá mới nhất của Powell, bất chấp thành tích này và một số dấu hiệu rạn nứt trong nền kinh tế.

Michael Feroli, nhà kinh tế trưởng thị trường Mỹ tại JPMorgan Chase, cho biết trong một ghi chú của khách hàng: "Trong các bối cảnh khác, một động thái lớn hơn có thể truyền tải mối lo ngại lớn hơn về tăng trưởng, nhưng Powell liên tục nhấn mạnh rằng đây về cơ bản là một sự cắt giảm đáng mừng vì lạm phát giảm cho phép Fed hành động để duy trì thị trường lao động mạnh mẽ". 

"Hơn nữa, nếu chính sách được thiết lập một cách tối ưu, nó sẽ đưa nền kinh tế Mỹ trở lại vị trí thuận lợi theo thời gian".

Feroli vẫn kỳ vọng Fed sẽ phải thực hiện động thái hôm 19/9 với động thái tương tự tại cuộc họp ngày 6-7/11 trừ khi thị trường lao động đảo ngược mô hình chậm lại bắt đầu vào tháng 4.

Có một số tin tốt trên mặt trận việc làm hôm 19/9, khi Bộ Lao động Mỹ báo cáo rằng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần đã giảm xuống còn 219.000, mức thấp nhất kể từ tháng 5.

Một động thái thấp hơn bất thường

Việc cắt giảm 0,5 điểm phần trăm rất đáng chú ý vì đây là lần đầu tiên Fed vượt xa các động thái 0,25 điểm truyền thống của mình để tránh một cuộc suy thoái hoặc khủng hoảng sắp xảy ra.

Mặc dù Powell không tin tưởng vào quan điểm cho rằng động thái này là một lời kêu gọi bù đắp cho việc không cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 7, nhưng suy đoán ở Phố Wall cho rằng ngân hàng trung ương thực sự đang chơi trò đuổi kịp ở một mức độ nào đó.

Dan North, chuyên gia kinh tế cấp cao về Bắc Mỹ tại Allianz Trade, cho biết: "Có lẽ vấn đề là ông ấy cảm thấy như họ đang bị tụt lại phía sau một chút". "Việc cắt giảm 0,5 điểm phần trăm là khá bất thường. Đã lâu rồi và tôi nghĩ có lẽ báo cáo thị trường lao động cuối cùng đã khiến ông ấy phải tạm dừng".

Thật vậy, Powell đã không giấu giếm mối lo ngại của mình về thị trường lao động và tuyên bố hôm 19/9 rằng việc đối mặt với sự suy yếu tiềm ẩn là động lực quan trọng đằng sau việc điều chỉnh lại.

Seth Carpenter, nhà kinh tế trưởng toàn cầu tại Morgan Stanley, viết: "Fed vẫn coi nền kinh tế khỏe mạnh và thị trường lao động vững chắc, nhưng Powell lưu ý rằng đã đến lúc điều chỉnh lại chính sách". 

"Powell đã nhấn mạnh và chứng minh với việc cắt giảm lãi suất này rằng FOMC sẵn sàng hành động dần dần hoặc thực hiện những động thái lớn hơn tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới và diễn biến của rủi ro".

Carpenter nằm trong nhóm kỳ vọng Fed hiện có thể giảm mức điều chỉnh của mình với mức tăng 0,25 điểm phần trăm trong thời gian còn lại của năm nay và nửa đầu năm 2025.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch trên thị trường tương lai đang định giá với tốc độ mạnh mẽ hơn, dẫn đến việc cắt giảm 0,25 điểm vào tháng 11 nhưng sẽ quay trở lại mức 0,5 điểm vào tháng 12, theo thước đo FedWatch của CME Group.

Nhà kinh tế Aditya Bhave của Bank of America lưu ý sự thay đổi trong tuyên bố sau cuộc họp của Fed, trong đó có đề cập đến việc tìm kiếm "việc làm tối đa", một đề cập mà ông đưa ra để chỉ ra rằng ngân hàng trung ương sẵn sàng tiếp tục tích cực nếu bức tranh việc làm tiếp tục xấu đi.

Điều đó cũng có nghĩa là việc hiệu chỉnh lại có thể gặp khó khăn.

Bhave cho biết trong một ghi chú: "Chúng tôi nghĩ rằng Fed sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất trước mắt nhiều hơn mức đã chỉ ra". "Thị trường lao động có thể vẫn trầm lắng và chúng tôi cho rằng thị trường sẽ thúc đẩy thực hiện một đợt cắt giảm siêu lớn khác trong quý 4".

(Nguồn: Kitco News/CNBC)