Lãi suất Nhật Bản có thể tăng đột biến khi BOJ nới lỏng kiểm soát

Thay đổi sự cân bằng

Các ngân hàng trung ương trên thế giới đã sử dụng các chương trình mua trái phiếu được gọi là nới lỏng định lượng để hỗ trợ các nền kinh tế trong hơn một thập kỷ. Nhưng 7 năm trước, BOJ đã đi xa hơn thông qua việc đặt ra mức trần đối với lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm.

Tuần trước, BOJ đã thực hiện bước tiến lớn nhất hướng tới việc bãi bỏ chính sách này, khi lần đầu tiên tuyên bố rằng mức trần 1% đối với lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giờ đây sẽ được hiểu là tỷ lệ tham chiếu.

Các nhà đầu tư cho rằng, quyết định mới nhất về việc loại bỏ giới hạn trên đối với lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đồng nghĩa với việc kiểm soát đường cong lợi suất bị khai tử.

BOJ đã thông báo cho những người tham gia thị trường rằng họ sẽ mua JGB ngay sau cuộc đấu giá. Điều này cung cấp một mạng lưới an toàn cho các công ty chứng khoán và các nhà giao dịch khác cảm thấy yên tâm khi đặt giá. Nếu những người đấu giá thành công JGB không thể bán chúng cho các nhà tư vấn, họ có thể bán chúng cho BOJ nếu có nhu cầu.

Một nhà giao dịch trái phiếu cho biết: " Nói một cách dễ hiểu, cuộc đấu thầu gần đây đang rất căng thẳng. Với nguồn cung cấp JGB lớn trên thị trường, sẽ khó có thể phát hành lãi suất thấp nếu không có BOJ".

Thoát khỏi hệ thống giá của BOJ trên thị trường JGB là giấc mơ từ lâu của các nhà giao dịch Nhật Bản. Nhưng nhiều người hiện đang lo lắng hơn là vui mừng khi điều đó bắt đầu trở thành hiện thực.

Trước năm 2013, khi BOJ bắt tay vào chính sách tiền tệ độc lập, lượng JGB phát hành trên thị trường hàng năm là khoảng 150 tỷ yên (1 yên tỷ USD). Con số đó đã tăng tốc lên 200 tỷ yên trong thời kỳ đại dịch COVID vào năm 2020. Trong năm tài chính 2023, số tiền này chỉ giảm nhẹ, xuống còn khoảng 190 tỷ yên.

Katsutoshi Inadome, chiến lược gia cấp cao tại Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, cho biết hiện tại, BOJ dự kiến sẽ thu vào khoảng 60% lượng phát hành mới và duy trì tỷ lệ này trong thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, nếu BOJ tiến tới thắt chặt toàn diện, tỷ lệ này dự kiến sẽ giảm dần. 

Liệu nhà đầu tư Nhật Bản có chuyển hướng nắm giữ trái phiếu?

Để biết mức độ rủi ro của liên kết, hãy xem BOJ đã giảm tốc độ đến mức nào. Một giải pháp có thể được sử dụng để tính toán ở đây là "phí bảo hiểm có thời hạn". Nó đề cập đến mức giá bổ sung mà các nhà tư vấn yêu cầu như một sự bồi đắp rủi ro khi nắm giữ trái phiếu chính phủ trong một thời gian dài.

Thời hạn sử dụng tối đa là tổng của tốc độ tăng trưởng tiềm năng và tỷ lệ phát triển dự kiến, cộng với phần bù kỳ hạn. Hoạt động mua trái phiếu chính của BOJ đã phá vỡ khoản chênh lệch đó, thúc đẩy lãi suất dài hạn giảm khoảng 0,1%.

Nếu phí bảo hiểm kỳ hạn trở về 0, lãi suất dài hạn dự kiến sẽ tăng lên khoảng 2,1%. Trên thực tế, ở Mỹ, lý do chính tạo ra lãi suất dài hạn tăng mạnh là do phí bảo hiểm kỳ tăng vọt.

Ella Hoxha, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định tại Newton Investment Management cho biết: "Ngân hàng trung ương Nhật Bản đang tạo ra một môi trường thực sự thuận lợi cho các nhà đầu tư trong nước chuyển vốn về nước và triển khai vốn tại quê nhà. Nếu bạn là nhà đầu tư Nhật Bản, bạn không thể đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ trừ khi bạn chấp nhận rủi ro tiền tệ - xét về mặt thu nhập cố định, thị trường hấp dẫn duy nhất là thị trường nội địa".

Fed đang trong quá trình thực hiện thắt chặt định lượng giảm nắm giữ trái phiếu chính. Nhưng sẽ không thực tế nếu BOJ dự kiến sẽ giảm tổng lượng JGB nắm giữ theo cách tương tự.

Tuy nhiên, khả năng hoạt động của trái phiếu chính phủ sẽ chậm lại. Điều này là do BOJ đang chuyển trọng tâm sang mức năng suất thay vì khối lượng mua JGB. 

Tổ chức bảo lãnh thay thế BOJ là những người chơi như ngân hàng tư nhân và các tổ chức khác. Các tổ chức lưu ký đã giảm lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ từ khoảng 320 tỷ yên xuống còn khoảng 90 tỷ yên trong thập kỷ qua, nắm giữ chưa đến 10% tổng số. 

Kết quả là họ được kỳ vọng sẽ có khả năng mua trái phiếu chính phủ lớn. Nhưng một số nhà phân tích không đồng ý.

Trong thời kỳ hậu YCC, nguy cơ tăng tốc biến đổi sẽ tăng lên nhưng đó là thiết bị quan trọng để khôi phục lại một thị trường lành mạnh. Ở mức độ thấp nhất, chuông cảnh báo sẽ bắt đầu vang lên trước các tài khoản không được kiểm soát. 

Các nhà kinh tế cho biết, mục tiêu cuối cùng của BOJ là chuyển một số JGB trên bảng cân đối kế toán sang khu vực tư nhân, đặc biệt là các ngân hàng khu vực. Câu hỏi lớn trong những tuần và tháng tới là liệu mức lãi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm hiện tại có đủ cao để hấp dẫn các ngân hàng địa phương của Nhật Bản bắt đầu mua vào hay không.

(Nguồn: Nikkei)

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin