Khuyến nghị cổ phiếu 21/12: TCB, FRT, DRC, BMP

Khuyến nghị TCB: Mua với giá mục tiêu 42.500 đồng/CP

CTCK MB - MBS: MBS khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) với mức giá mục tiêu 42.500 đồng/cp (+44,1% upside) với những luận điểm đầu tư như sau:

Chất lượng tài sản vẫn đứng hàng đầu trong ngành ngân hàng. Phần lớn nợ xấu của TCB đến từ mảng cho vay KHCN và SME, trong khi mảng cho vay KHDN gần như không có nợ xấu. Mặc dù tỷ trọng cho vay mảng KHCN và SME đã gia tăng đáng kể nhưng TCB vẫn duy trì được tỷ lệ NPL rất thấp so với ngành.

Cho vay bán lẻ tiếp tục được gia tăng nhờ cho vay mua nhà. Trong 9T2022, tăng trưởng tín dụng của TCB chủ yếu được dẫn dắt bởi sự tăng trưởng của 2 nhóm KHCN vá SME trong khi cho vay KHDN và TPDN lại ghi nhận sự sụt giảm. Tại cuối Q3/2022, mảng cho vay KHCN và SME tăng trưởng lần lượt 37,0% và 9,2% so với cuối năm 2021, trong khi mảng KHDN và TPDN giảm lần lượt -3,3% và -30,2% so với đầu năm.

Độ dày vốn và CASA đứng đầu ngành ngân hàng. Tại cuối Q3/2022, CAR hợp nhất theo BASEL II của TCB đạt 15,7%, cao nhất toàn ngành. Tỷ lệ CASA cũng giảm xuống mức 46,5% so với mức 50,5% tại cuối năm 2021. Tuy nhiên, đây vẫn là mức CASA cao nhất toàn ngành ngân hàng. Trong cơ cấu CASA, nhóm KHCN đóng góp 58,9%, tỷ lệ này giảm hơn so với mức 62,3% tại cuối năm 2021.

Định giá hấp dẫn so với vị thế của TCB. Mức P/B hiện tại của TCB là 0.9x, tương đối thấp hơn so với mức P/B trung bình ngành là 1,3x. MBS cho rằng đây là một mức định giá tương đối hấp dẫn so với vị thế của TCB. Cụ thể, ROE trong Q3/2022 của TCB đạt 20,9% cao hơn so với mức 19,5% của toàn ngành. Không chỉ vậy, TCB đã duy trì tỷ lệ ROE luôn trên mức 20% kể từ Q2/2021, cao hơn nhiều so với mức dưới 18% của toàn ngành.

Rủi ro đầu tư: Rủi ro từ danh mục trái phiếu doanh nghiệp (TPDN). Các thông tin tiêu cực liên quan đến sai phạm trong việc phát hành TPDN của các công ty BĐS lớn khiến cho hầu hết các ngân hàng đều đẩy mạnh giảm quy mô danh mục TPDN đang nắm giữ trong 9T2022 .

Thanh khoản căng thẳng cản trở việc nhận được room tín dụng trong năm 2023. TCB hiện là một trong những ngân hàng có tỷ lệ LDR cao nhất toàn ngành. Điều này sẽ là một bất lợi trong việc nhận hạn mức tín dụng từ NHNN trong bối cảnh chính sách tiền tệ thắt chặt. Theo đó, các ngân hàng đảm bảo được tỷ lệ thanh khoản cùng với các ngân hàng tiếp nhận tái cơ cấu các ngân hàng "0 đồng" sẽ được ưu tiên cấp room tín dụng.

Khuyến nghị FRT: Nắm giữ với giá mục tiêu là 82.100 đồng/CP

CTCK MBS: Khuyến nghị 'nắm giữ' với FRT với giá mục tiêu là 82.100 đồng (tăng 10,3% so với mức tham chiếu ngày 19/12/2022) bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), phản ánh đà tăng trưởng dần chậm lại của FPT Shop, cũng như đà tăng trưởng mạnh mẽ và khả năng sinh lời dần được cải thiện của chuỗi nhà thuốc Long Châu. Ngoài ra, nhờ mở rộng quy mô và chú trọng cơ cấu sản phẩm, biên lợi nhuận gộp của FRT đang trong xu hướng được cải thiện.

Kết thúc 9 tháng đầu năm 2022, FRT ghi nhận doanh thu và LNTT lần lượt đạt 21.708 tỷ đồng và 369 tỷ đồng, tăng trưởng 55% và 2,7 lần svck. Với kết quả này, FRT đã hoàn thành 80% kế hoạch doanh thu và 51% kế hoạch lợi nhuận năm.

Chuỗi FPT Shop đem về 15.233 tỷ doanh thu, tăng 32% so với cùng kỳ, đóng góp 70% vào tổng doanh thu. Doanh số bán hàng online tăng 39% và đạt 4 nghìn tỷ đồng, chiếm 26% doanh thu của FPT Shop. Doanh thu chuỗi Long Châu đạt 6.562 tỷ đồng, tăng gấp 2,6 lần so với 2021.

Chuỗi FPT Shop có 745 cửa hàng, tăng thêm 98 cửa hàng so với 647 cửa hàng cuối năm 2021. Long Châu sở hữu 800 nhà thuốc trên cả nước, mở mới 400 nhà thuốc so với đầu năm, hoàn thành kế hoạch mở mới đưa ra đầu năm.

Rủi ro đầu tư: Tác động của lạm phát lên sức mua và nhu cầu của người tiêu dùng lên mặt hàng ICT mạnh hơn dự kiến Chuỗi Long Châu mở rộng và tối ưu hóa được các hoạt động kinh doanh không đạt kỳ vọng đề ra.

Khuyến nghị DRC: Khả quan

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC điều chỉnh giảm 30% giá mục tiêu còn 23.500 đồng/cp nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Công ty CP Cao su Đà Nẵng (DRC) do giá cổ phiếu của DRC đã giảm 32% trong 3 tháng qua.

Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu do (1) VCSC điều chỉnh giảm 13% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 và (2) VCSC nâng giả định WACC (13,5% so với 12,6% trong dự báo trước đây) do VCSC nâng giả định phần bù rủi ro (ERP) và chi phí nợ vay, được bù đắp một phần nhờ hiệu ứng tích cực từ việc cập nhập mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2023 và nâng giả định tốc độ tăng trưởng đạt 2%.

VCSC dự báo doanh thu năm 2023 đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (+8,9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 323 tỷ đồng (+0,3% YoY). VCSC dự phóng tăng trưởng doanh thu chậm lại chủ yếu do VCSC kỳ vọng nhu cầu giảm trong năm 2023 do kinh tế toàn cầu gặp nhiều thách thức. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 cũng bị ảnh hưởng do VCSC dự phóng chi phí sản xuất cao hơn và năng lực định giá giảm.

Khuyến nghị BMP: Nắm giữ với giá mục tiêu 67.300 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam – KBSV: Lũy kế 9 tháng đầu năm, Công ty CP Nhựa Bình Minh (BMP) đạt lợi nhuận 448 tỷ đồng (tăng 349% so với cùng kỳ năm ngoái) với doanh thu đạt 4.400 tỷ đồng (tăng 40,5%) và sản lượng đạt hơn 74 triệu tấn (tăng 11%). Sản lượng hồi phục, giá bán tăng trong khi nguyên vật liệu chính có xu hướng đi xuống là các yếu tố chính giúp kết quả kinh doanh cải thiện đáng kể.

Nhu cầu đầu tư vào cơ sở hạ tầng còn tiềm năng bởi kỳ vọng đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh, dòng vốn FDI dịch chuyển một phần từ Trung Quốc sang Việt Nam và tiềm năng tăng trưởng kinh tế khả quan của Việt Nam trong dài hạn.

BMP chiếm thị phần lớn nhất trong ngành ống nhựa, sở hữu nhiều lợi thế bền vững như thương hiệu lớn, hiệu quả hoạt động, hệ thống phân phối rộng khắp, dòng tiền mạnh và có lợi thế về nguồn cung nguyên vật liệu với TPC Vina.

Nguyên liệu chủ yếu là PVC - chiếm khoảng 70% đã giảm mạnh về vùng thấp nhất giai đoạn 2016-2022, tương ứng giảm khoảng 35% so với trung bình năm 2021 và 60% so với đỉnh cao nhất giúp biên lợi nhuận tiếp tục duy trì ở mức cao.

KBSV dự báo BMP sẽ duy trì chính sách cổ tức tiền mặt cao trong khoảng 5.000 – 7.000 đồng/cp giai đoạn 2022-2026, tương ứng lợi suất cổ tức ở mức 9-12%.

Khuyến nghị Nắm giữ, giá mục tiêu 67.300 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 12,2% so với giá đóng cửa ngày 19/12/2022.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin