Khuyến nghị cổ phiếu 15/3: HDB, KSB, HSG, POW, DBD

Khuyến nghị HDB: Mua với giá mục tiêu là lên 24.500 đồng/CP

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC nâng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HOSE: HDB) thêm 6,5% lên 24.500 đồng/cp và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu cao hơn chủ yếu là do (1) tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS 2023-2027 thêm 6,0% và (2) chi phí vốn chủ sở hữu dự phóng giảm từ 14,6% xuống 13,8%.

VCSC điều chỉnh tăng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 thêm 46,1%, lên 12,5 nghìn tỷ đồng (+46,1% YoY) so với dự báo trước đó, do (1) giả định thu nhập từ lãi (NII) tăng 3,1% và (2) thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng 99,1% chủ yếu đến từ giả định về thu nhập bất thường từ việc ký hợp đồng hợp tác bancassurance độc quyền, các tác động này lớn hơn tác động do (2) mức tăng 10,1% cho giả định chi phí HĐKD (OPEX)i.

Sau TCB và VPB, HDB có tỷ lệ CAR cao thứ ba trong danh mục theo dõi của VCSC (13,4%) tính đến năm 2022. HDB dự báo LNTT tăng 28% YoY trong năm 2023 (không bao gồm thu nhập bất thường) trong khi dự báo của VCSC chỉ là 12%.

HDB hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu 3% so với P/B trung vị năm 2023 của các ngân hàng khác hiện đang là 1,02 lần, với ROE 2023 đạt 22,0% trong khi mức trung bình của các ngân hàng khác là 19,8%. Giá mục tiêu của VCSC tương ứng P/B 2023 ở mức 1,28 lần.

Rủi ro: Thu nhập phí ròng (NFI) thấp hơn dự kiến; việc hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém (DCI) có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng của ngân hàng.

Khuyến nghị KSB: Mua với giá mục tiêu là 35.400 đồng/CP

CTCK MB - MBS: MBS khuyến nghị mua đối cổ phiếu KSB của Công ty CP Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương với mức giá mục tiêu 35.400 đồng/cp với những luận điểm chính như sau:

Hưởng lợi từ chính sách thúc đẩy đầu tư công. Theo nghị quyết 29/2021/QH-2015, tổng vốn đầu tư xã hội phân bổ cho giai đoạn 2021-2025 đạt 2.3 triệu tỷ đồng, trong đó hơn 55% phục vụ xây dựng các công trình hạ tầng giao thông. Điều này giúp các doanh nghiệp cung cấp vật liệu xây dựng hưởng lợi đáng kể. 

Đặc biệt, KSB hiện đang sở hữu nhiều mỏ đá tại Bình Dương và Đồng Nai, địa phận mà các công trình trọng điểm đi qua như Cao tốc Bắc Nam phía Đông hay sân bay Long Thành. Hơn nữa, với vị trí các mỏ đá thuận lợi, KSB có nhiều lợi thế về chi phí vận chuyển trong việc đầu thấu các dự án thành phần cũng như các dự án kết nối với những công trình trọng điểm này.

Vị thế hàng đầu ngành trong sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng. Với trữ lượng các mỏ đá đang còn có thể khai thác vào khoảng 49 triệu m3 cùng với công suất sản xuất hơn 5,5 triệu m3/năm. 

Hiện tại, công suất khai thác của KSB gần như đã đạt 100% do đó cũng giúp KSB có được lợi thế trong việc tận dụng tối đa các mỏ đá. Vị trí gần giúp KSB giảm được chi phí từ đó gia tăng biên lợi nhuận và tính cạnh tranh với các nhà cung cấp khác.

KCN Đất Cuốc đóng góp đáng kể vào doanh thu sau năm 2022. Kể từ năm 2018, BĐS KCN đóng góp bình quân 39.1% trong tổng doanh thu và 56,8% lợi nhuận gộp hàng năm của KSB. Hiện tỷ lệ lấp đầy tại KCN Đất Cuốc là 38%, thấp hơn rất nhiều so với các KCN có cùng quy mô trên địa bàn tỉnh Bình Dương. 

Bình Dương là một trong những địa phương có tỷ lệ lấp đầy KCN cao nhất cả nước với 77%, trong đó phần lớn các KCN lớn có tỷ lệ lấp đầy 100% như VSIP hay Sóng Thần,…. Do đó, MBS kỳ vọng KCN Đất Cuốc còn rất nhiều dư địa tăng trưởng và tiếp tục đóng góp vào doanh thu của KSB trong tương lai

Rủi ro đầu tư

Khoản uỷ thác đầu tư lớn chưa mang lại hiệu quả sinh lời tương xứng. Một trong những khoản đáng kể trên Bảng CĐKT của KSB liên quan đến khoản uỷ thác đầu tư trị giá 1.242 tỷ đồng tại 31/12/2022 (chiếm 29,3% TTS). Mặc dù quy mô khoản uỷ thác đầu tư là khá lớn nhưng đóng góp vào trong tổng thu nhập của KSB chưa thực sự hiệu quả khi doanh thu tài chính hàng năm mang lại từ khoản đầu tư chỉ bình quân đạt 35 tỷ đồng (tương đương hiệu quả sinh lời 2,92%, thấp hơn rất nhiều so với mức ROE và ROA lần lượt đạt 18,2% và 7,0% trong giai đoạn 2018-2022.

Giá đất đền bù tăng cao khiến việc giải phóng mặt bằng của KCN Đất Cuốc bị gián đoạn. MBS đánh giá, hiện tại KSB đã gia tăng nguồn vốn đáng kể từ cả việc thu tiền trước các DN thuê đất cũng như gia tăng vay vốn ngân hàng và huy động trái phiếu nhằm đẩy nhanh công tác đền bù diện tích đất còn lại (khoảng hơn 18,7 ha). Dự kiến sẽ hoàn thành công tác đến bù trong năm 2024.

Khuyến nghị HSG: Trung lập với giá mục tiêu 14.900 đồng/CP

CTCK SSI - SSI Research: Kết quả kinh doanh sơ bộ trong quý I của Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen (HOSE: HSG) sát với ước tính của SSI. Hiện tại, SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu HSG và giá mục tiêu 1 năm là 14.900 đồng/cp.

SSI dự báo doanh thu HSG đạt 33,9 nghìn tỷ đồng (-32% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng tăng 4,8% so với cùng kỳ đạt 263 tỷ đồng. Sản lượng tiêu thụ dự kiến sẽ giảm 16,6% so với cùng kỳ đạt 1,5 triệu tấn do kênh xuất khẩu giảm 35% so với cùng kỳ. Giá bán bình quân của công ty được giả định sẽ giảm 18% so với mức giảm 23% của giá HRC trung bình (do mức nền cao trong 6 tháng đầu năm 2022).

Khuyến nghị POW: Mua với giá mục tiêu là 17.300 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam – KBSV: Doanh thu năm 2022 của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (HOSE: POW) đạt 28,2 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.323 tỷ đồng (+14% YoY). Doanh thu tăng trưởng tích cực do (1) Sản lượng tích cực của các nhà máy điện khí và thuỷ điện (2) Giá nguyên vật liệu đầu vào tăng kéo theo giá bán điện cao.

El Nino có xác suất cao xuất hiện trong năm 2023 ảnh hưởng đến các nhà máy thuỷ điện. Điều này mở ra dư địa huy động cho các nhà máy nhiệt điện như Vũng Áng 1. Theo thông tin từ POW, tổ máy số 1 của nhà máy Vũng Áng 1 sẽ nghiệm thu từ giữa tháng 3/2023 và đi vào vận hành ổn định từ cuối tháng 3/2023.

Dựa trên giả định tổ máy số 1 sẽ bắt đầu vận hành ổn định từ cuối Quý 1/2023, KBSV dự phóng sản lượng của Vũng Áng 1 vào khoảng 5,112 triệu kWh (+54.1% YoY). Bên cạnh đó, KBSV cũng kỳ vọng nhà máy sẽ được nhận khoảng 300 tỷ tiền bồi thường bảo hiểm trong năm tới.

Dự án nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3&4 dự kiến sẽ đi vào hoạt động từ giai đoạn 2024-2025 và đóng góp tích cực vào triển vọng mảng điện khí của POW. Với tổng mức đầu tư 1,4 tỷ USD, dự án có tổng công suất 1.600MW có thể phát trung bình 9 tỷ kWh/năm. Đầu vào của 2 nhà máy là khí LNG nhập khẩu với mức tiêu thụ là 1,2 triệu tấn/năm. Dự kiến Nhơn Trạch 3&4 khi vận hành sẽ giúp nâng tổng công suất phát điện của POW lên 36%, tương đương 5.705 MW.

Dựa trên định giá SOTP và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu POW. Giá mục tiêu là 17.300 đồng/cp, cao hơn 31,6% so với giá tại ngày 13/3/2023.

Khuyến nghị DBD: Tích cực với giá mục tiêu 53.800 đồng/CP

CTCK Bảo Việt (BVSC): CTCP Dược – Trang thiết bị Y tế Bình Định (mã DBD) ghi nhận doanh thu thuần trong năm 2022 đi ngang, đạt 1.555 tỷ đồng (giảm nhẹ 0,2% so với năm trước). Trong đó, mảng vật tư y tế ghi nhận mức sụt giảm mạnh, doanh thu mảng này chỉ bằng 7% so với doanh thu năm 2021 do nhu cầu thiết bị y tế (TBYT) trong 2022 giảm trong bối cảnh đại dịch Covid-19 được kiểm soát tốt đồng thời Nhà nước cũng bắt đầu siết chặt việc mua sắm thiết bị y tế tại các bệnh viện.

Tuy nhiên, mảng kinh doanh cốt lõi – thuốc tự sản xuất tăng 28%, đạt 1.473 tỷ đồng, đóng góp 95% tổng doanh thu. Doanh thu kênh ETC và OTC tăng trưởng lần lượt 54% và 48%.

Biên lãi gộp đạt 49,4%, tăng 9,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái nhờ Công ty gia tăng tỷ trọng các sản phẩm tự sản xuất. Tổng chi phí SG&A tăng 33% (chủ yếu là tăng lương cơ bản nhân viên).

Lợi nhuận sau thuế của công ty đạt 244 tỷ đồng (tăng 29% so với năm trước). Cả năm 2022, DBD đã hoàn thành 91% chỉ tiêu doanh thu thuần và vượt 13% chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế.

Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh của DBD 2023 với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 1.790 tỷ đồng (tăng 15% so với năm trước) và 252 tỷ đồng (tăng trưởng 3%). Ở mức giá hiện tại, DBD đang giao dịch tại mức P/E 2023 là 12,1x, so với mức trung bình 5 năm là 16,7x. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM cho DBD với giá mục tiêu là 53.800 đồng/CP – với tiềm năng tăng trưởng 31,7%.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin