Cổ phiếu khuyến nghị 7/6: VSH, BSR, TAR, LHG

Khuyến nghị VSH: Mua với giá mục tiêu 44.800 đồng/CP

CTCK MB - MBS: MBS khuyến nghị MUA cổ phiếu VSH của Công ty cổ phần thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (Sàn HOSE) cho giá mục tiêu 12 tháng tới là ở mức 44.800 đồng/cp. MBS tin rằng, cơ hội đầu tư trung và dài hạn vào cổ phiếu doanh nghiệp thủy điện là hấp dẫn, đặc biệt từ tháng 4/2021 Công ty đã đưa nhà máy thủy điện Thượng Kon Tum vào hoạt động đã gia tăng mạnh mẽ hiệu quả kinh doanh.

Lợi nhuận kinh doanh tăng mạnh 286% và 248% trong năm 2021 và quý 1/2022: Doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2021 đạt 1.611 tỷ và 451 tỷ đồng, tăng 51% và 286%. Trong quý 1/2022, doanh thu và lợi nhuận trước thuế tiếp tục tăng mạnh 324% và 248% khi đạt 808 tỷ và 441 tỷ đồng.

Công suất và sản lượng điện tăng mạnh khi nhà máy Thượng Kon Tum đi vào hoạt động từ 4/2021: Đây là nhà máy có công suất 220MW và đặc biệt là sản lượng điện thiết kế trung bình hàng năm là 1.080 triệu kwh, khi đi vào hoạt động đã đưa kết quả kinh doanh của công ty lên tầm cao mới với doanh thu dự báo tăng 300%, lợi nhuận giai đoạn 2021-2025 dự báo tăng trưởng kép ở mức 15%/năm.

Thời tiết tiếp tục ủng hộ thủy điện: Tổng cục khí tượng thủy văn dự báo ENSO có khả năng tiếp tục duy trì trạng thái La Nina đến tháng 11/2022 với xác xuất 55%-65%: Trạng thái này đưa đến lượng mưa trong kỳ cơ bản xấp xỉ và cao hơn trung bình nhiều năm từ 10%-25%, có tháng cao hơn đến 30%-35%. Như vậy khả năng các nhà máy thủy điện của VSH sẽ tiếp tục được hưởng lợi khi nguồn nước tiếp tục dồi dào hơn.

Nhu cầu điện trong dài hạn vẫn tăng mạnh: Giai đoạn 2021 - 2025, EVN dự báo 2 kịch bản nhu cầu phụ tải điện: Phương án cơ sở, tăng trưởng nhu cầu điện khoảng 8,6%/năm và Phương án cao (với kịch bản kinh tế phục hồi mạnh sau COVID-19, đồng thời có xem xét đến khả năng có làn sóng dịch chuyển đầu tư của các doanh nghiệp FDI vào Việt Nam) tăng trưởng 9,4%/năm. Theo EVN, với hai kịch bản tăng trưởng này, hệ thống điện sẽ bảo cung ứng đủ điện trong toàn bộ giai đoạn 2021 – 2025.

Rủi ro đầu tư: Gần đây khu vực nhà máy Thượng Kon Tum hay xảy ra các trận động đất kích ứng với cường độ từ 3-4 độ richter. Nguyên nhân sơ bộ được đưa ra do hoạt động tích nước các hồ thủy điện tại khu vực và đang cần theo dõi. Đây là rủi ro khá lớn nhưng cần thời gian theo dõi và đánh giá sâu sắc thêm, hiện tại MBS thấy nhà máy vẫn hoạt động ổn định.

Khuyến nghị BSR: Mua với giá mục tiêu 38.200 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam - KBSV: Trong quý 1/2022, CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (UPCoM - Mã: BSR) ghi nhận doanh thu thuần đạt 34.783 tỷ đồng (+65,2 % YoY) và LNST đạt 2.312 tỷ VNĐ (+25,1% YoY). Sản lượng tiêu thụ Quý 1/2022 của BSR đi ngang, đạt 1.594 nghìn tấn (+2,4% YoY). Tuy nhiên, giá bán của BSR đã ghi nhận đà tăng tích cực theo giá dầu Brent, kết thúc Quý 1/2022 giá Brent đạt trung bình 97,9 USD/thùng (+59,7% YoY) dẫn tới sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu của BSR.

KBSV cho rằng, crack spread sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao do căng thẳng từ chiến tranh Nga – Ukraine và áp lực cấm vận từ các nước phương Tây đã khiến nguồn cung dầu thô từ Nga sang các nhà máy lọc dầu châu Âu bị gián đoạn, dẫn tới việc thâm hụt nguồn cung các mặt hàng xăng dầu thành phẩm. 

Bên cạnh đó, một ông lớn trong ngành dầu khí nói chung và lọc hoá dầu nói riêng là Trung Quốc đang thực hiện chính sách "Zero-Covid", kéo theo đó là nhu cầu và cả nguồn cung hạn chế từ các nhà máy lọc dầu của nước này. 

Do đó, KBSV tin rằng crack spread của các sản phẩm lọc dầu trên thế giới sẽ tiếp tục duy trì mức cao cho tới hết năm 2022 khi tình trạng thiếu hụt công suất lọc dầu và nguồn cung dầu sản phẩm dần được giải quyết.

KBSV kỳ vọng trong năm 2022 Dung Quất sẽ vận hành ổn định, với hiệu suất 108% trong năm 2022 do không phải thực hiện đại tu (BSR đại tu 3 năm/lần với khoảng thời gian 50 – 52 ngày, đợt gần nhất là năm 2020) và bù đắp sản lượng thiếu hụt do NMLD Nghi Sơn giảm công suất.

Dựa trên định giá DCF, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BSR. Giá mục tiêu là 38.200 đồng/cp, cao hơn 38,4% so với giá tại ngày 03/06/2022.

Khuyến nghị TAR: Mua với giá mục tiêu 37.100 đồng/CP

CTCK Mirae Asset (Việt Nam): Năm 2021, CTCP Nông nghiệp Công nghệ cao Trung An (HNX - Mã: TAR) đạt doanh thu 3.120 tỷ đồng, tăng 15% so cùng kỳ và tăng tới 116,7% so với 5 năm trước đó. TAR đạt được thành quả này nhờ vào việc không ngừng mở rộng vùng nguyên liệu cũng như đầu tư cho các nông hộ trồng lúa nâng cao chất lượng gạo. 

Đến nay, TAR mỗi năm có thể cung cấp tối đa 360.000 tấn gạo chất lượng cao cho thị trường và nổi bật trong đó là các sản phẩm gạo organic. Chiến lược phát triển thương hiệu của TAR đã rất thành công khi chiếm lĩnh được thị trường nội địa đồng thời dần dần mở rộng ra các thị trường xuất khẩu tiềm năng như Hàn Quốc, Hongkong, Malaysia và Đức … Năm 2021, 85% doanh thu của TAR đến từ thị trường nội địa.

Giá gạo có thể bắt đầu bước vào chu kỳ tăng giá mới. Giá gạo 5% tấm xuất khẩu từ Việt Nam đạt đỉnh 11.679đồng/kg vào tháng 1/2021 do tại thời điểm này hoạt động xuất khẩu gạo của Ấn độ bị gián đoạn vì Covid-19. 

Sau đó, giá gạo thế giới giảm dần do nguồn cung từ Ấn Độ tăng đột ngột sau giai đoạn dồn nén. Tuy nhiên, Mirae Asset quan sát thấy giá gạo thế giới cũng như trong nước đều lần lượt tạo đáy vào tháng 1/2022 và đang ấm dần lên.

Đến thời điểm hiện tại, giá gạo nội địa đã tăng 2,5% còn giá gạo xuất khẩu đã tăng 4,6% so với cuối năm 2021. Mirae Asset kỳ vọng, sự thiếu hụt lương thực thế giới do chiến tranh Nga-Ukraina sẽ đẩy giá gạo Việt Nam vào một chu kỳ tăng mới, nhờ vậy giá gạo trung bình cả năm 2022 được dự báo sẽ ở mức tương tự năm 2021.

Doanh thu 2022 của TAR được dự phóng tăng 10% so cùng kỳ lên 3.432 tỷ đồng chủ yếu nhờ sản lượng xuất khẩu tăng. Biên LNG giảm nhẹ 0,2 điểm phần trăm do chi phí thu mua gạo từ các nông hộ tăng nhẹ trước áp lực của phân bón và vật tư nông nghiệp khác. 

Lỗ tài chính dự phong giảm hi phí lãi vay dự phóng giảm mạnh xuống 37 tỷ đồng từ mức 66 tỷ đồng cùng kỳ do dư nợ vay ngắn hạn giảm sau khi TAR huy động dược 450 tỷ đồng từ phát hành riêng lẻ 25 triệu cổ phiếu trong Q1/2022. Mirae Asset dự báo LNST của TAR 2022 ở mức 141 tỷ đồng, tăng 53,3% so cùng kỳ. EPS 2022 dự phóng 1.997 đồng.

Lưu ý, trong trường hợp TAR chuyển nhượng thành công lô đất phi nông nghiệp 11.000m2 tại Cần Thơ trong năm 2022, LNST của công ty có thể tăng lên mức 450~500 tỷ đồng. Tương đương EPS 6.890 đồng.

Khuyến nghị LHG: Mua với giá mục tiêu 61.900 đồng/CP

CTCK Bản Việt - VCSC: VCSC giữ nguyên khuyến nghị MUA cho CTCP Long Hậu (HOSE – Mã: LHG) dù đã giảm giá mục tiêu thêm 7,6% còn 61.900 đồng/cp. Giá cổ phiếu LHG đã giảm 35% trong 3 tháng qua.

VCSC cho rằng, cổ phiếu LHG đã bị quá bán do tâm lý thị trường kém khả quan đối với các cổ phiếu bất động sản, bên cạnh kế hoạch lợi nhuận cực kỳ thận trọng từ ban lãnh đạo cho giai đoạn 2022-2025 và tổng chi phí đầu tư cho KCN Long Hậu 3.1 (LH3.1) của công ty tăng cao ngoài dự kiến.

Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu do (1) VCSC tăng dự báo vốn đầu tư cho KCN LH3.1 thêm 25% tương ứng với kế hoạch của LHG với tổng chi phí đầu tư tăng khoảng 24% và (2) VCSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu của mảng nhà xưởng xây sẵn (RBF) & khu lưu trú với giả định tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 10% trong giai đoạn 2021-2025 so với mức 18% trước đây. Những điều chỉnh này được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc VCSC cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023.

Tương ứng với những thay đổi về giả định của VCSC đối với tổng vốn đầu tư và doanh thu của mảng cho thuê RBF & khu lưu trú, VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 thêm 22%.

Đối với năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 860 tỷ đồng (+10% YoY), chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh số cho thuê đất KCN giả định của VCSC là 12 ha với giá bán trung bình (ASP) là 220 USD/m2/kỳ (so với trước đây là 13 ha với cùng mức ASP ước tính). VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 15% còn 321 tỷ đồng (+9% YoY).

VCSC tin rằng LHG là công ty hưởng lợi chính nhờ nhu cầu đất KCN cao ở tỉnh Long An và TP.HCM. Ngoài quỹ đất đã giải phóng mặt bằng có giá trị ở các vị trí đắc địa, VCSC cho rằng LHG có vị thế tốt để nắm bắt nhu cầu đất KCN cao do KCN Hiệp Phước lân cận gặp trở ngại về mặt pháp lý.

Rủi ro: Tỷ lệ hấp thụ và ASP đất KCN thấp hơn dự kiến; các khoản phải trả cho việc giải phóng mặt bằng cao hơn dự kiến.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin