Cổ phiếu khuyến nghị 15/6: PC1, BAF, PLX

Khuyến nghị PC1: Mua với giá mục tiêu là 56.700 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam - KBSV: Trong quý 1/2022 CTCP Tập Đoàn PC1 (HOSE - Mã: PC1) ghi nhận kết quả kinh doanh trái ngược với Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 1.478 tỷ đồng (-4,5% YoY) và 179 tỷ đồng (+124% YoY). KBSV nhận thấy rằng, sự đóng góp nhiều hơn của mảng có biên lợi nhuận cao là mảng điện (biên lợi nhuận gộp mảng điện trong quý 1/2022 là 63%, cao hơn quý 1/2021 là 53%) đủ bù đắp sự suy giảm của những mảng hoạt động chính như xây lắp điện.

KBSV cho rằng, mảng thuỷ điện và điện gió của PC1 sẽ tiếp tục có diễn biến thuận lợi trong năm 2022 nhờ vào La Nina khả năng cao sẽ tiếp tục xảy ra tới cuối năm và diễn biến thiếu nguồn cung than cho các nhà máy điện than cũng như giá khí đầu vào của các nhà máy điện khí cao cũng góp phần đẩy giá thị trường điện cạnh tranh (CGM) duy trì ở mức cao, góp phần tăng tính cạnh tranh cho thuỷ điện và điện gió do 2 loại hình này có chi phí huy động rẻ hơn với nhiệt điện khí và nhiệt điện than.

Theo ước tính của PC1, dự án sẽ đạt mức IRR 18% ở mức giá Nickel khoảng 17.000 USD/tấn và toàn bộ sản phẩm được bán bằng giá spot (giá giao ngay) trên thị trường. Với tổng trữ lượng mỏ khoảng 14 triệu tấn, KBSV dự phóng vòng đời khai thác của mỏ sẽ đạt khoảng 12-13 năm với tổng doanh thu sẽ đạt khoảng 32,5 nghìn tỷ đồng và LNST đạt 9,76 nghìn tỷ đồng với các giả định: (1) Giá Nickel trong toàn vòng đời khai thác đạt 23.000 USD/tấn, (2) Biên LN ròng đạt 30% - mức tương đồng với các công ty khai khoáng Nickel trên thế giới.

Dựa trên định giá SOTP, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1. Giá mục tiêu là 56.700 đồng/cp, cao hơn 40,3% so với giá tại ngày 14/06/2022.

Khuyến nghị BAF: Tích cực mở rộng năng lực sản xuất

Mô hình chăn nuôi hiện đại 3F của CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (HOSE - Mã: BAF) giúp đảm bảo sự ổn định và chất lượng của thức ăn chăn nuôi đầu vào và sản phẩm thịt heo đầu ra của công ty. Đây là một lợi thế kinh doanh rất lớn so với các hộ gia đình nhỏ lẻ, vốn nhạy cảm hơn với các loại dịch bệnh, độ biến động giá thức ăn chăn nuôi và con giống chất lượng.

BAF hiện đang 1) mở rộng năng lực sản xuất thức ăn chăn nuôi lên thêm +77% với 460.000 tấn/năm trong Q2/2022; 2) tăng quy mô trang trại với mục tiêu đạt 2,5 triệu con vào năm 2025 (từ 130.000 con vào cuối năm 2021), và 3) mở rộng hệ thống phân phối lên 100 siêu thị SIBA FOOD vào cuối năm 2022 (hiện đang có 50 siêu thị). Ban lãnh đạo cho rằng việc mở rộng công suất sẽ giúp công ty chiếm thị phần từ các trang trại hộ gia đình.

Lợi nhuận sau thuế tăng +25% YoY, nhưng doanh thu giảm -43% YoY. Sở dĩ có sự chênh lệch là do có sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu, cụ thể là giảm tỷ trọng của mảng thức ăn chăn nuôi (có biên lợi nhuận thấp) và tăng tỷ trọng mảng chăn nuôi (có biên lợi nhuận cao), tỷ trọng của mảng chăn nuôi sẽ chiếm khoảng 21% tổng doanh thu năm 2022, đạt 1.272 tỷ đồng (+67% YoY), tăng từ mức 7,3% của năm 2021. Vì thế, BAF đặt mục tiêu LNST đạt 402 tỷ đồng, tương ứng tăng +25% YoY.

Theo Fitch Solutions, cầu tiêu dùng thực phẩm tại Việt Nam sẽ tăng trưởng +8,1% YoY trong năm nay, từ mức +3,4% trong năm 2021 nhờ thu nhập tăng và điều kiện kinh tế vững chắc. Fitch dự báo doanh thu thịt và gia cầm tại Việt Nam sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR là 10,8% trong giai đoạn 2021-2026.

Mặt khác, BAF đang giao dịch với P/E lũy kế là 18x, cao hơn so với trung vị ngành là 14x. BAF xứng đáng với mức định giá cao hơn so với ngành do có khả năng sinh lời tốt (ROE năm 2021 đạt 31,9%), kế hoạch LNST năm 2022F tăng +25% YoY, và có kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất đầy tham vọng giúp thúc đẩy tăng trưởng vào những năm tới.

Khuyến nghị PLX: Khả quan với giá mục tiêu 55.000 đồng/CP

CTCK SSI (SSI): Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2022 của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX – sàn HOSE) đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ). Sản lượng tiêu thụ xăng dầu nội địa trong năm 2022 dự kiến sẽ phục hồi về mức 9,06 triệu m3 (tăng 8,5% so với cùng kỳ), tương đương với mức năm 2020 - mặc dù thấp hơn 5% so với mức đỉnh trong năm 2019.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế của Công ty sẽ tăng 15%, đạt mức 5,1 nghìn tỷ đồng trong năm 2023 do nhu cầu nhiên liệu phục hồi, đặc biệt là nhiên liệu bay khi hoạt động du lịch quốc tế mở cửa trở lại.

Chúng tôi lặp lại khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PLX, cùng với giá mục tiêu 1 năm là 55.000 đồng/cổ phiếu.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin