Cổ phiếu khuyến nghị 13/7: BCG, PHR, BVH

Khuyến nghị BCG: Khả quan với giá mục tiêu 26.800 đồng/CP

CTCK VNDirect – VND: Trong 5 tháng đầu năm 2022, CTCP Bamboo Capital (HOSE: BCG) ghi nhận sản lượng điện đạt 255 triệu kWh, tăng 15% so với cùng kỳ (svck). Doanh nghiệp đang tích cực thực hiện công tác chuẩn bị cho điện gió Khai Long GĐ1 (100MW), Đông Thành GĐ1 (80MW) trong khi chờ chính sách mới.

Theo khảo sát thực tế, chúng tôi đánh giá doanh nghiệp đang triển khai các dự án Malibu Hội An và Hội An D'Or đúng với tiến độ, dự kiến đóng góp 85% doanh thu mảng bất động sản của BCG trong năm 2022.

Hiện tại doanh nghiệp đang sở hữu tổng công suất nguồn đạt 579MW điện mặt trời. Dự kiến tổng công suất sẽ tăng thêm 229MW trong năm 2023. Đến năm 2025, tổng suất thiết kế của của BCG sẽ vào khoảng 1.249MW; trong đó chiếm chủ đạo là điện mặt trời và điện gió. Sản lượng điện 5 tháng đầu năm 2022 đạt 255 triệu kWh, tăng 15% svck, phần lớn đến từ các dự án điện mặt trời của doanh nghiệp.

Về công tác đầu tư điện mặt trời: Hiện tại điện mặt trời Phú Mỹ đã hoàn thành lắp đặt xong 114MW GĐ2, hiện tại đang chờ chính sách để đóng điện. Đối với Redsun, Sunflower và Đức Huệ, doanh nghiệp đang tích cực đàm phán để được đưa vào Quy hoạch điện 8.

Về công tác đầu tư mảng điện gió: Dự án Khai Long GĐ1 (100MW) và Đông Thành GĐ1 (80MW) hiện đã ký xong hợp đồng EPC và đang chuẩn bị các công đoạn bắt đầu xây dựng. Doanh nghiệp tự tin sẽ là đơn vị đi nhanh nhất khi linh hoạt triển khai các công tác liên quan như EPC, xin giấy phép, thu xếp vốn trong thời gian đợi chính sách giá mới cho NLTT.

Về tình hình thu xếp vốn, trong tháng 6/2021 doanh nghiệp đã tiếp cận được với hai ngân hàng nước ngoài để thực hiện thu xếp vốn. Bên cạnh đó thì doanh nghiệp cũng có nguồn vốn bổ sung 2.500 tỷ từ phát hành thêm, và hiện tại đã phân bổ khoảng 1.800 tỷ cho BCG Energy để thực hiện dự án. Bên cạnh đó, doanh nghiệp tự tin về khả năng tiếp cận các nguồn vốn xanh (ESG), hiện đang làm việc với USS, tư vấn đánh giá để đảm bảo dự án sẽ có đủ những tiêu chuẩn, thu hút dòng vốn ESG trong tương lại.

Về kế hoạch IPO BCG Energy: Doanh nghiệp dự kiến có thể hoàn thiện hồ sơ và thực hiện IPO trong cuối năm nay, công ty mẹ sẽ nắm không dưới 51%.

Khuyến nghị PHR: Trung lập với giá mục tiêu 62.200 đồng/CP

CTCK Bảo Việt – BVSC: CTCP Cao su Phước Hòa (HOSE: PHR) công bố BCTC hợp nhất quý 1/2022 với doanh thu và LNST sau CĐTS lần lượt đạt 366 tỷ (+31% yoy) và 295 tỷ (+252% yoy). LNST tăng mạnh so với cùng kỳ là do PHR đã ghi nhận 289 tỷ tiền bồi thường đất từ dự án VSIP 3 trong kỳ.

BVSC ước tính doanh thu hợp nhất của PHR năm 2022 sẽ đạt mức 2.030 tỷ đồng (+4% yoy). Doanh thu mảng bán thành phẩm tăng trưởng 6% yoy nhờ triển vọng tích cực từ ngành cao su tự nhiên, nhưng sẽ có sự sụt giảm ở mảng ghi nhận cho thuê KCN ở KCN Tân Bình. 

LNST sau CĐTS của PHR năm 2022 dự phóng đạt 1.064 tỷ đồng (+123% yoy), tăng trưởng mạnh chủ yếu đến từ việc PHR sẽ nhận được tổng cộng 691 tỷ đồng tiền bồi thường đất từ dự án VSIP 3 trong năm 2022. 207 tỷ còn lại PHR dự kiến sẽ ghi nhận vào năm 2023.

Dự án VSIP 3 mang lại lợi ích lớn cho PHR trong dài hạn. Dự án đã được bắt đầu khởi công vào tháng 3/2022. BVSC kỳ vọng, dự án sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu, lợi nhuận kể từ 2023. Lợi nhuận ròng của dự án dự phóng dựa trên các giả định của BVSC đạt khoảng 17.000-18.000 tỷ, tương ứng với phần lợi nhuận thuộc về PHR đạt 3.400-3.600 tỷ.

PHR có kế hoạch phát triển các dự án KCN – Khu đô thị với quy mô gần 3.000 ha, tuy nhiên cần chờ thêm các bước tiến để có thể đánh giá tính khả thi của kế hoạch này. 3 dự án mới mà PHR đang theo đuổi là (1) KCN Tân Bình 2 (1.055 ha); (2) KCN – Khu đô thị - Dịch vụ Hội Nghĩa, Bình Mỹ (1.717 ha); (3) KCN Tân Lập 1 (202 ha). 

Tuy nhiên, vấn đề hiện nay của PHR là việc phát triển các dự án phải được đấu thầu lựa chọn nhà đầu tư theo chỉ thị trung ương. Đồng thời, việc chuyển đổi mục đích sử dụng phụ thuộc rất nhiều vào quy hoạch của Chính phủ và Chính quyền địa phương. Và quá trình này để nhận được chấp thuận có thể sẽ kéo dài. 

Với những thông tin hiện nay, BCVSC nhận thấy cần nhiều nỗ lực từ doanh nghiệp để kế hoạch này mới có thể đi vào thực tế do phải cạnh tranh về tài chính và năng lực phát triển với các nhà đầu tư tư nhân.

Khuyến nghị đầu tư: Năm 2022, câu chuyện lợi nhuận của PHR sẽ đến từ khoản bồi thường đất từ dự án VSIP 3 với tổng cộng 691 tỷ trước thu nhập trước thuế (tương đương 553 tỷ sau thuế). BVSC cho rằng xác suất để PHR thành công trong việc phát triển các dự án KCN với quy mô gần 3.000 ha là chưa cao và tạm thời chưa tính vào định giá.

Ở thời điểm hiện tại, BVSC cho rằng, giá cổ phiếu đã được phản ảnh các thông tin tích cực như: (1) khoản thu từ bồi thường đất dự án VSIP 3 đạt 718 tỷ sau thuế; (2) triển vọng lợi nhuận tiềm năng từ dự án VSIP 3 (PHR nắm giữ 20% vốn cổ phần) và (3) tỷ suất cổ tức hấp dẫn khoảng 6,5%- 8,1%/năm. Với mức định giá là 62.200 đồng/cp (cao hơn 0,8% so với giá thị trường ngày 07/7/2022), BVSC tạm thời đưa ra khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu PHR.

Khuyến nghị BVH: Khả quan với giá mục tiêu 72.400 đồng/CP

CTCK SSI - SSI Research: Do lãi suất huy động tăng nhanh hơn dự kiến nhưng diễn biến của thị trường chứng khoán yếu hơn, chúng tôi điều chỉnh giảm 11% ước tính LNST của BVH xuống 2 nghìn tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ). 

Các giả định mới của chúng tôi bao gồm lãi suất huy động tăng 1% và lợi nhuận đầu tư cổ phiếu giảm 30% so với các giả định trước đây về lãi suất huy động tăng 40 điểm phần trăm và lợi nhuận đầu tư cổ phiếu giảm 10%. 

Theo đó, SSI điều chỉnh giá mục tiêu 1 năm xuống 72.400 đồng/cổ phiếu (từ 73.300 đồng/cổ phiếu), nhưng vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu BVH. Hiện tại chúng tôi chưa tính đến bất kỳ kế hoạch tăng vốn nào vào mô hình định giá.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin