Các nhà đầu tư ngân hàng đang đặt cược vào chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed

Đó là năm ngành ngân hàng bắt đầu một trong những giai đoạn hoạt động tốt nhất trong lịch sử Mỹ sau một loạt đợt cắt giảm lãi suất từ Fed và một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng do chủ tịch ngân hàng trung ương lúc đó là Alan Greenspan thiết kế.

Một chỉ số theo dõi rộng rãi lĩnh vực này kết thúc năm 1995 với mức tăng hơn 40%, vượt trội so với S&P 500. Và thành tích vượt trội đó sẽ còn được duy trì trong hai năm nữa.

Nó có thể xảy ra lần nữa không?

Cho đến nay, cổ phiếu ngân hàng đang có khởi đầu tốt. Năm nay, chỉ số ngành ngân hàng tăng vọt vào năm 1995 cũng tăng hơn 19%, chỉ xếp sau các chỉ số chứng khoán chính.

Trong khi đó, một chỉ số khác (XLF) theo dõi các ngân hàng lớn cùng với các công ty tài chính phi ngân hàng lớn khác tăng 21%, vượt xa các chỉ số chính.

Mike Mayo, nhà phân tích của Wells Fargo, người phụ trách các ngân hàng lớn nhất đất nước, cho biết về sự so sánh năm 1995: "Lịch sử khó có thể lặp lại, nhưng nó có thể có vần điệu".

Mayo không hy vọng năm tới sẽ tốt như năm thần bí đó, nhưng ông ấy thấy có những điểm tương đồng.

Trong ba lần (1995, 1998 và 2019) khi Fed cắt giảm lãi suất và không xảy ra suy thoái kinh tế, cổ phiếu ngân hàng trung bình bị bán tháo ban đầu sau lần cắt giảm đầu tiên, sau đó phục hồi vài tuần sau đó - vượt trội so với S&P 500, theo phân tích từ Wells Fargo Securities.

Nhưng đánh giá rộng hơn về sáu chu kỳ cắt giảm lãi suất vừa qua (bao gồm ba chu kỳ tiếp theo là suy thoái) cho thấy sự vượt trội của ngành thường không kéo dài lâu. Chỉ đến năm 1995, các ngân hàng mới phục hồi mạnh hơn thị trường chứng khoán nói chung trong hơn ba tháng sau đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên.

Và hồi đó, không chỉ có chính sách tiền tệ phù hợp với các ngân hàng.

Khởi đầu khó khăn

Những người cho vay thực sự bắt đầu năm 1995 trong tình trạng khó khăn, khi các tổ chức lớn gặp khó khăn. Điều đó bao gồm chính quyền quận Cam, bang California, tuyên bố phá sản vào tháng 12/1994 và ngân hàng thương mại Barings của Anh đã sụp đổ vào tháng 2/1995.

Các ngân hàng có bàn giao dịch lớn cũng vẫn đang phục hồi sau những khoản lỗ nghiêm trọng do thị trường trái phiếu bị xóa sổ vào năm trước - và những người cho vay bất động sản thương mại vẫn đang phải gánh chịu khoản lỗ cho vay do cuộc khủng hoảng bắt đầu vào cuối những năm 80.

Trong khi đó, GDP thực tế của Mỹ thậm chí còn trượt xuống dưới 1% trong nửa đầu năm. Và lãi suất trái phiếu kho bạc dài hạn 10 năm giảm 2,5 điểm phần trăm.

Tuy nhiên, điều quan trọng là lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn cao hơn trái phiếu ngắn hạn. Điều đó cho phép các ngân hàng vay với lãi suất ngắn hạn và cho vay với lãi suất dài hạn được hưởng lợi với mức chênh lệch lớn hơn.

Điều cũng giúp ích cho các ngân hàng vào năm 1995 là một thời kỳ mới nới lỏng các quy định về ngân hàng, bắt đầu từ luật liên bang được Tổng thống lúc bấy giờ là Bill Clinton ký một năm trước đó.

Luật đó đã loại bỏ các hạn chế ngăn cản các ngân hàng mở chi nhánh trên khắp các bang, tạo tiền đề cho một thời kỳ bãi bỏ quy định mà cuối cùng sẽ tạo ra các ngân hàng lớn của đất nước như JPMorgan Chase (JPM), Wells Fargo (WFC), Bank of America (BAC) và Citigroup (C).

Các ngân hàng phần lớn đang tìm đường đến Washington một lần nữa.

Trong khi các quy định về ngân hàng trở nên quyết liệt hơn kể từ chính quyền Trump, các ngân hàng lớn gần đây đã trở nên táo bạo hơn trong việc đối đầu với các cơ quan quản lý về những bất đồng.

Và họ đã giành được chiến thắng lớn vào đầu tháng này khi các cơ quan quản lý giảm nhẹ kế hoạch vốn ngân hàng mới nhằm cắt giảm một nửa yêu cầu đối với các ngân hàng lớn so với đề xuất ban đầu.

Mayo nói: "Có vẻ như con lắc điều tiết có thể quay trở lại theo hướng đó".

Tuy nhiên, không phải tất cả các động thái ở thủ đô đều theo ý muốn của các ngân hàng. Bộ Tư pháp Mỹ gần đây đã bãi bỏ các hướng dẫn riêng của họ trong việc phê duyệt sáp nhập ngân hàng đã có hiệu lực từ năm 1995.

Giấc mơ đẹp hay cơn ác mộng?

Hiện tại, tác động dự kiến của việc cắt giảm lãi suất đối với thu nhập của ngân hàng có vẻ hơi phức tạp.

Những người cho vay được hưởng lợi từ lãi suất cao có thể sẽ nhận được ít lợi nhuận hơn, trong khi những người bị tụt lại đang mong đợi một sự gia tăng.

Allen Puwalski, giám đốc đầu tư và đồng quản lý danh mục đầu tư tại Cybiont Capital, cho biết: "Không có gì phải bàn cãi rằng lãi suất giảm là tốt cho các ngân hàng. Tôi chỉ không chắc rằng lý do đó có giống như những năm 1995 hay không".

Phần lớn cũng phụ thuộc vào khả năng Fed có thể hạ cánh nhẹ nhàng, giữ cho nền kinh tế Mỹ thoát khỏi suy thoái khi lạm phát giảm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell nói với các phóng viên hôm thứ Tư: "Mục đích của chúng tôi thực sự là duy trì sức mạnh mà chúng tôi hiện thấy ở nền kinh tế Mỹ".

Ngay cả khi Mỹ không có suy thoái kinh tế, việc lặp lại năm 1995 vẫn đòi hỏi phải tăng trưởng cho vay và tiếp tục hồi sinh hoạt động ngân hàng đầu tư.

Tại hội nghị Barclays tuần trước, một số giám đốc điều hành ngân hàng, bao gồm Giám đốc điều hành Bank of America Brian Moynihan và Giám đốc điều hành PNC (PNC) Bill Demchak, đã nhắc lại kỳ vọng của họ về thu nhập tốt hơn vào năm 2025.

Những người khác thì không.

COO Daniel Pinto của JPMorgan Chase nói với các nhà đầu tư rằng, các nhà phân tích "hơi quá lạc quan" về lợi nhuận ngân hàng vào năm 2025.

Russell Hutchinson, Giám đốc tài chính của Ally Financial (ALLY), cho biết về hoạt động kinh doanh ô tô bán lẻ của ngân hàng cùng ngày: "Trong suốt quý, những thách thức tín dụng của chúng tôi ngày càng gia tăng".

Gerard Cassidy, nhà phân tích của RBC Capital Markets, kỳ vọng các ngân hàng sẽ đạt doanh thu cao hơn trong năm tới nhưng cũng gặp nhiều vấn đề về tín dụng hơn.

Cassidy nói thêm: "Theo quan điểm của chúng tôi, chúng tôi dự kiến sẽ thấy khoản dự phòng rủi ro cho vay tăng dần trong 12 tháng tới".

(Nguồn: Yahoo Finance)