3 chất xúc tác có thể đẩy giá vàng cao hơn nữa

Có 3 yếu tố thúc đẩy giá vàng tăng khi chúng ta bước sang năm mới, yếu tố nhu cầu, yếu tố Fed và yếu tố tháng Giêng.

Vàng vừa kết thúc năm tốt nhất kể từ năm 2020 với mức tăng 13% và kim loại màu vàng có những kỷ lục mới khi chúng ta bước sang năm 2024.

Vàng phải đối mặt với những trở ngại đáng kể trong hầu hết năm 2023 với sức mạnh của đồng USD và môi trường lãi suất cao hơn. Nhưng khi thị trường bắt đầu dự đoán cuộc chiến chống lạm phát của Fed sẽ kết thúc, vàng đã phục hồi trong quý 4.

Vàng đã tăng lên mức cao kỷ lục mới vào đầu tháng 12/2023 với mức hơn 2.125 USD/ounce. Tuy nhiên, giá vàng không thể duy trì những mức cao đó, nhưng đã xây dựng được mức hỗ trợ mạnh mẽ ở mức 2.000 USD/ounce, tạo nền tảng để vàng thử nghiệm những mức cao mới trong năm tới.

Yếu tố về nhu cầu

Ole Hansen của Ngân hàng Saxo cho biết trên Reuters rằng ông nhận thấy ba yếu tố nhu cầu đáng kể thúc đẩy vàng khi chúng ta bước sang năm mới.

Tiếp nối hiệu suất mạnh mẽ đáng ngạc nhiên vào năm 2023, chúng tôi nhận thấy giá sẽ tiếp tục tăng vào năm 2024, được thúc đẩy bởi bộ ba quỹ phòng hộ theo đuổi động lực, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng vật chất với tốc độ ổn định và nhất là nhu cầu mới từ các nhà đầu tư ETF.

Nhìn sâu hơn một chút vào bộ ba của Hansen, chúng ta có thể bắt đầu với các ngân hàng trung ương.

Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã tăng dự trữ vàng vào năm ngoái và không có lý do gì để cho rằng nhu cầu của họ sẽ giảm.

Trong ba quý đầu năm 2023, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 800 tấn vàng. Con số này cao hơn 14% so với cùng kỳ năm 2022, đây là một năm kỷ lục kể từ năm 1950.

Không có dấu hiệu nào cho thấy việc mua vàng của ngân hàng trung ương sẽ giảm trong năm tới. Theo Khảo sát Dự trữ Vàng của Ngân hàng Trung ương năm 2023 do Hội đồng Vàng Thế giới công bố vào mùa xuân năm ngoái, 24% ngân hàng trung ương cho biết họ có kế hoạch bổ sung thêm vàng vào kho dự trữ của mình trong 12 tháng tới. 

71% ngân hàng trung ương được khảo sát tin rằng mức dự trữ toàn cầu nói chung sẽ tăng trong 12 tháng tới. Đó là mức tăng 10 điểm so với năm 2022.

Trong khi hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương diễn ra mạnh mẽ thì hoạt động đầu tư vào ETF lại trầm lắng, với kim loại chảy ra khỏi các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng trong hầu hết năm 2023. 

Nhưng dòng vốn chảy ra đã chậm lại đáng kể trong tháng 11/2023 khi các quỹ ETF Bắc Mỹ ghi nhận dòng vàng đổ vào lần đầu tiên sau 5 tháng.

Với giá vàng tăng, chúng ta có thể sẽ thấy nhiều vàng chảy vào các quỹ ETF hơn trong những tháng tới, thúc đẩy nhu cầu vàng nói chung trên toàn cầu.

Như ông Hansen đã ám chỉ, việc giá tăng cùng với dự đoán về môi trường lãi suất thấp hơn cũng có thể kéo một số nhà đầu tư tổ chức quay trở lại với vàng.

Nhìn chung, động lực nhu cầu vàng dường như đang có chiều hướng tích cực.

Yếu tố từ Fed

Cho đến nay, yếu tố lớn nhất thúc đẩy thị trường kim loại quý là chính sách tiền tệ của Fed. Sự phục hồi của vàng bắt đầu khi thị trường bắt đầu dự đoán ngân hàng trung ương sẽ chấm dứt việc tăng lãi suất và chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất.

Fed đã cung cấp cho thị trường chính xác những gì họ đang tìm kiếm tại cuộc họp Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) tháng 12/2023.

Ngân hàng trung ương không thực hiện bất kỳ động thái chính sách nào, nhưng họ đã công bố các biểu đồ chấm cho thấy ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và bốn lần cắt giảm khác vào năm 2025. Điều đó sẽ hạ lãi suất xuống từ 2 đến 2,5%.

Dòng chính thống giải thích đây là chiến thắng trước lạm phát, nhưng sẽ chính xác hơn nếu gọi đó là sự đầu hàng. Xét theo mọi thước đo, lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Ngay cả Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng thừa nhận lạm phát giá cả vẫn chưa hết.

Lạm phát đã giảm bớt từ mức cao nhất và điều này xảy ra mà không làm tăng đáng kể tỷ lệ thất nghiệp. Đó là tin rất tốt. Nhưng lạm phát vẫn còn quá cao. Tiến trình liên tục trong việc hạ bệ nó không được đảm bảo và con đường phía trước cũng không chắc chắn.

Tuy nhiên, các thành viên FOMC phải biết rằng một nền kinh tế được xây dựng dựa trên việc vay mượn và sử dụng đòn bẩy tài chính đến mức tối đa sẽ không thể tồn tại trong môi trường lãi suất cao hơn. 

Ngân hàng trung ương hiện đang rút lui khỏi cuộc chiến với những ngón tay đan chéo, hy vọng họ đã làm đủ để chế ngự lạm phát giá cả mà không làm nền kinh tế sụp đổ.

Trớ trêu thay, các điều kiện tài chính không phải lúc nào cũng thắt chặt, mặc dù Fed đã tăng lãi suất từ 0 lên 5,5% và tuyên bố của Powell rằng lãi suất hiện đã "đi sâu vào" phạm vi hạn chế.

Chỉ số Điều kiện Tài chính của Fed Chicago xác nhận điều này. Tính đến tuần kết thúc vào ngày 22/12/2023, chỉ số này đứng ở mức -0,54. Số âm cho thấy điều kiện tài chính lỏng lẻo.

Vì vậy, mặc dù Fed đã thắt chặt các điều kiện đủ để phá vỡ hệ thống tài chính ngập trong nợ nần, nhưng nó vẫn chưa đủ chặt để thực sự kiềm chế lạm phát.

Dù sao đi nữa, vấn đề lớn hơn là bằng cách tuyên bố chiến thắng và chuyển sang cắt giảm lãi suất, Fed đang quay trở lại chính những chính sách đã gây ra lạm phát giá cả ngay từ đầu.

Nói cách khác, "chiến thắng" lạm phát có nghĩa là lạm phát sẽ nhiều hơn.

Nhưng hiện tại, nhận thức là thực tế, và nhận thức là mọi thứ đều ổn. Fed đã chiến thắng trong cuộc chiến lạm phát mà không gây thiệt hại tài sản thế chấp nào cho nền kinh tế. 

Hiện tại, chúng ta có thể quay trở lại với loại thuốc kiếm tiền dễ dàng mà thị trường khao khát.

Tác giả bài viết, ông ZeroHedge đồng ý rằng việc cắt giảm lãi suất đang đến. Và ông cho rằng Fed sẽ phải quay lại nới lỏng định lượng. Nhưng không phải vì nó đánh bại được lạm phát. Rất có thể, họ sẽ cố gắng hết sức để vực dậy một nền kinh tế đang suy sụp khi lãi suất cao cuối cùng đã làm vỡ bong bóng nợ.

Nhưng cho dù Fed cắt giảm lãi suất vì cho rằng nó có thể đánh bại lạm phát hay vì đang chống chọi với một cuộc suy thoái sâu sắc thì điều đó cũng có tác động tích cực đối với vàng.

Vàng đã hoạt động khá tốt trong năm nay bất chấp những cơn gió ngược, bất chấp đồng USD mạnh và bất chấp nhận thức rằng lãi suất dài hạn cao hơn là điều không tốt cho vàng. 

Nếu vàng hoạt động tốt như vậy trong môi trường lãi suất tăng cao và nhận thức tiêu cực, hãy tưởng tượng xem nó sẽ tốt hơn thế nào khi lãi suất giảm - đặc biệt nếu chúng giảm ngay cả khi lạm phát đang nóng lên trở lại.

Yếu tố tháng Giêng

Vàng đã có nhiều động lực bước sang năm mới và tháng Giêng về mặt lịch sử là một tháng tốt đối với vàng.

Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới, kể từ năm 1971, vàng đã có lợi nhuận trung bình là 1,79% trong tháng Giêng. Con số này gần gấp ba lần mức trung bình hàng tháng dài hạn.

Trong cùng thời gian đó, vàng đã ghi nhận lợi nhuận dương trong tháng 1 với tỷ lệ gần 60%. Quay trở lại năm 2000, vàng đã tăng giá trong suốt 70% tháng Giêng.

Hội đồng Vàng Thế giới chỉ ra ba yếu tố có thể thúc đẩy hoạt động của vàng trong tháng này.

- Tái cân bằng danh mục đầu năm

- Sản lượng thực tế giảm theo mùa

- Dự trữ vàng ở Đông Á trước Tết Nguyên đán

Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai và có những ngoại lệ đối với xu hướng chung này. Chúng tôi đã chứng kiến lợi nhuận âm vào tháng 1/2021 và 2022.

Nhưng khi chúng ta bước sang năm 2024, dường như có một cơ sở tốt để vàng có thêm một tháng Giêng mạnh mẽ.

Như ông ZeroHedge đã chỉ ra, việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang bị trì hoãn và hầu hết mọi người đều kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay. 

Điều này sẽ làm giảm sức mạnh của đồng USD. Trên thực tế, chúng ta có thể thấy đồng USD suy yếu đáng kể khi bước sang năm 2024. Điều này sẽ loại bỏ trở ngại lớn đối với vàng đã tồn tại trong hầu hết năm 2023.

Chúng ta cũng nhận thấy sức mạnh mới trên thị trường vàng Trung Quốc trong nửa cuối năm 2023. Điều này có thể có nghĩa là nhu cầu sẽ tăng lên khi chúng ta bước sang Tết Nguyên Đán.

Tổng hợp lại, yếu tố nhu cầu, yếu tố Fed và yếu tố tháng 1 cung cấp ba lý do chính đáng để lạc quan về giá vàng trong năm mới.