Tai ương trong lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc sẽ lan rộng hơn nữa

Andrew Collier là nhà phân tích quốc gia Trung Quốc của nhà cung cấp nghiên cứu thị trường mới nổi GlobalSource Partners. Ông trước đây là chủ tịch của Bank of China International Hoa Kỳ.

Hàng nghìn người mua nhà đã chờ đợi nhiều năm để các chủ đầu tư hoàn thiện các căn hộ mà họ đã thanh toán. Hàng trăm dự án nhà ở bị đình trệ đã làm sa sút niềm tin của người mua nhà trên khắp Trung Quốc, từ đó gây ra một cuộc tẩy chay nợ vay thế chấp tại hơn 90 thành phố và gửi đi những cảnh báo đỏ về hệ thống tài chính.

Câu hỏi lớn bây giờ không phải là nếu, mà là cuộc khủng hoảng này sẽ phá huỷ hệ thống ngân hàng trị giá 56.000 tỷ USD của Trung Quốc đến mức nào, Bloomberg cho hay.

Trong trường hợp xấu nhất, S&P Global Ratings ước tính khoảng 2.400 tỷ nhân dân tệ (khoảng 356 tỷ USD) - tương đương 6,4% các khoản vay thế chấp, sẽ gặp rủi ro. Trong khi đó, Deutsche Bank cảnh báo ít nhất 7% khoản vay mua nhà đang gặp nguy hiểm.

Điều này kéo theo sự thúc đẩy của những người gửi tiền không thể thu hồi tiền từ bốn ngân hàng nông thôn ở tỉnh Hà Nam, ồn ào yêu cầu các quan chức địa phương lấy lại tiền của họ, kích động chính quyền sử dụng các biện pháp kiểm soát du lịch COVID để hạn chế sự di chuyển của người biểu tình.

Cả hai sự kiện đều chỉ ra sự thiếu hụt vốn và những vấn đề nghiêm trọng trên thị trường bất động sản của Trung Quốc - và những vấn đề sâu sắc hơn ở phía trước đối với đất nước.

Điều này kéo theo sự thúc đẩy của những người gửi tiền không thể thu hồi tiền từ 4 ngân hàng nông thôn ở tỉnh Hà Nam, ồn ào yêu cầu các quan chức địa phương lấy lại tiền của họ, chính quyền sử dụng các biện pháp kiểm soát COVID để hạn chế sự di chuyển của người biểu tình.

Ngành bất động sản chiếm khoảng 30% nền kinh tế Trung Quốc. Việc các nhà phát triển bất động sản không có khả năng thuyết phục mọi người theo kịp các khoản thế chấp của họ cho thấy một trong những động lực tăng trưởng chính của Trung Quốc đã giảm sút nghiêm trọng.

Nếu không có lĩnh vực bất động sản, nền kinh tế Trung Quốc  khó có thể sẽ tiếp tục phát triển. Trung Quốc đang bận rộn theo đuổi các cơ hội tăng trưởng mới như sản xuất chất bán dẫn và trí tuệ nhân tạo, nhưng những ngành này không thể thay thế ngành bất động sản vì chúng sẽ mất nhiều năm để có lãi.

Sự suy thoái của thị trường bất động sản cũng đang làm suy yếu nhu cầu của người tiêu dùng trên các ngành khác. Chủ tịch Tập Cận Bình đã coi việc tái cân bằng nền kinh tế tách khỏi công nghiệp sang tiêu dùng là một trọng tâm trong chương trình kinh tế của ông, với quan điểm rằng đầu tư quá nhiều đã đổ vào ngành công nghiệp.

Tuy nhiên, với 70% tài sản hộ gia đình gắn liền với thị trường bất động sản, suy thoái liên tục sẽ gây căng thẳng cho bảng cân đối kế toán của người tiêu dùng.

Người tiêu dùng cảm thấy hụt hẫng hơn với khoản đầu tư ban đầu không còn tăng nhanh về giá trị sẽ chi tiêu ít hơn cho những thứ khác. Điều này sẽ gây căng thẳng hơn nữa cho lĩnh vực dịch vụ của đất nước, vốn đã quay cuồng với tác động của đại dịch, và khiến nền kinh tế ngày càng xa khỏi tiêu dùng.

Một động thái khác không diễn ra theo kế hoạch của Bắc Kinh. Phản ứng của nó đối với sự suy thoái tài sản là dựa vào nguồn lực tài chính của chính quyền địa phương, những người hiện phát hành trái phiếu của chính họ, kiếm phần lớn doanh thu từ việc bán đất tại địa phương, và đang được yêu cầu tham gia để giúp đỡ cả những người có thế chấp và các công ty bất động sản vỡ nợ.

Trách nhiệm ngày càng tăng của các chính quyền địa phương trong bối cảnh điều kiện kinh tế bị thắt chặt sẽ làm thay đổi cán cân quyền lực giữa Bắc Kinh và các tỉnh. Sự thay đổi trách nhiệm tài chính này, nếu không phải là quyền lực chính trị thực tế, có khả năng tiếp tục với vòng xoáy kinh tế đi xuống.

Trong khi đó, quyền lực của các doanh nghiệp nhà nước ngày càng lớn. Với tình trạng không chắc chắn hiện tại, nhiều ngân hàng thích cho các nhà phát triển thuộc sở hữu nhà nước vay khi biết rằng họ có sự hỗ trợ của chính phủ, điều này sẽ đảm bảo các khoản vay của họ cuối cùng được hoàn trả.

Điều này đã khiến giá trái phiếu của các nhà phát triển tư nhân giảm trong khi trái phiếu của các nhà phát triển thuộc sở hữu nhà nước vẫn ổn định. Phản ứng này đối với các vấn đề về dòng tiền của ngành bất động sản là điều dễ hiểu nhưng cũng đáng ngại đối với khu vực tư nhân của đất nước.

Một số biện pháp khắc phục tạm thời cho đến nay đã giữ cho cuộc khủng hoảng tài sản trong giới hạn, có tác động trực tiếp đến tài chính.

Nước này có 4,2 nghìn tỷ nhân dân tệ (616 tỷ USD) dư nợ cho vay thế chấp, chỉ chiếm 1,3% tổng các khoản vay ngân hàng. Theo S&P Global Ratings, khoảng 974 tỷ nhân dân tệ các khoản vay ngân hàng có liên quan đến các nhà phát triển bất động sản đang gặp khó khăn. Theo ước tính của J.P. Morgan, các nhà phát triển vỡ nợ có khả năng làm tăng số nợ ngân hàng lên 1,2%.

Những giá trị mặc định như vậy sẽ không làm mất ổn định thị trường. Vấn đề lớn hơn là rủi ro hệ thống có thể gây ra bởi việc trò chuyện trên WeChat có thể khiến nhiều người mua bất động sản ngừng thanh toán các khoản thế chấp của họ, làm dấy lên lo ngại về sự sụp đổ của thị trường.

Giới lãnh đạo ở Bắc Kinh đang bận rộn với nhiều chương trình nghị sự và không có một chiến lược rõ ràng nào.

Có một cuộc nói chuyện về một quỹ cứu trợ của chính phủ nhưng cho đến nay chỉ có sự tài trợ khiêm tốn của chính phủ trung ương. Đã có nhiều lời kêu gọi mở lại cho vay đối với các nhà phát triển bất động sản, nhưng ngân hàng trung ương ủng hộ các hạn chế tiếp tục đối với tín dụng chảy theo cách của họ. Chính quyền địa phương đang được yêu cầu tài trợ cho các gói cứu trợ cho các dự án cụ thể trong khu vực của họ nhưng đang cầu xin sự hỗ trợ của chính phủ trung ương. Các nhà sản xuất thép đối mặt với phá sản trong khi đó, ngay cả khi một số nhà phát triển được cứu khỏi sự sụp đổ.

Các lực lượng kinh tế và chính trị khác nhau đang tranh giành quyền kiểm soát. Một kết quả rõ ràng là tăng trưởng kinh tế chậm hơn, với triển vọng năm 2023 thậm chí còn tồi tệ hơn khi nhu cầu toàn cầu giảm do lãi suất tăng và chiến tranh Ukraine.

Trung Quốc không có giải pháp dễ dàng cho các vấn đề kinh tế của mình, và các chính sách của chính phủ chỉ là khuyến khích sự rút lui của khu vực nhà nước và tiếp tục lạm dụng tín dụng. Mặc dù điều này vẫn chưa đến mức khủng hoảng, nhưng đất nước sẽ phải giải quyết những hậu quả của sự suy thoái tài sản trong nhiều năm tới.

(Nguồn: Nikkei)

* Tác giả Andrew Collier, ông là nhà phân tích quốc gia Trung Quốc của nhà cung cấp nghiên cứu thị trường mới nổi GlobalSource Partners. Ông trước đây là chủ tịch của Bank of China International Mỹ.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin