Sau khi thu hẹp quy mô Bách Hóa Xanh, 'sức khỏe tài chính' của Thế giới Di động ra sao?

Theo đó, doanh thu quý 3/2022 của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) đạt 32.012 tỷ đồng, tăng 31,6% so với cùng kỳ nhờ vào doanh thu tăng trưởng 62% so với cùng kỳ của Thế giới di động và Điện máy xanh. Trong khi đó, doanh thu quý 3/2022 của Bách Hóa Xanh giảm 21,7% so với cùng kỳ sau khi đóng cửa khoảng 19% số cửa hàng kể từ tháng 6/2022.

Bách Hóa Xanh ghi nhận khoản lỗ 814 tỷ đồng trong quý 3/2022 do chi phí thanh lý tài sản một lần, khiến lãi ròng quý 3/22 của Thế giới Di động chỉ tăng 15,4% so với cùng kỳ lên 906 tỷ đồng. Trong 9 tháng 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng của Thế giới Di động lần lượt tăng 18,4% so với cùng kỳ và 4,3% so với cùng kỳ lên 102.816 tỷ đồng và 3.481 tỷ đồng.

Triển vọng 2023-2024, VnDirect kỳ vọng Bách Hóa Xanh sẽ có lãi kể từ quý 2/2023. Doanh thu mỗi cửa hàng Bách Hóa Xanh cải thiện sau tái cấu trúc. Sau khi thay đổi layout cửa hàng Bách Hóa Xanh trong quý 2/2022, Thế giới Di động tiếp tục đóng cửa hơn 400 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả để tối ưu hóa chi phí vận hành, vì thế số lượng cửa hàng Bách Hóa Xanh giảm 19% so với cuối năm 2021 xuống còn 1.727 cửa hàng vào cuối quý 3/2022.

Ước tính, doanh thu hàng tháng trên mỗi cửa hàng của Bách Hóa Xanh đạt 1,37 tỷ đồng trong quý 3/2022, cao hơn 26,8% so với quý 2/2022, điều này chứng tỏ sự thành công bước đầu của quá trình tái cơ cấu.

Dự báo, Thế giới Di động vẫn duy trì biên lợi nhuận gộp khoảng 25% cho chuỗi Bách Hóa Xanh trong 9 tháng 2022 và mức này sẽ tiếp tục được duy trì trong giai đoạn 2022-2024 trong bối cảnh lạm phát gia tăng. Thế giới Di động vẫn muốn đẩy mạnh doanh thu chuỗi Bách Hóa Xanh.

Bách Hóa Xanh tiếp tục ghi nhận khoản lỗ 814 tỷ đồng trong quý 3/2022, bao gồm chi phí thanh lý tài sản 229 tỷ đồng và một số chi phí phát sinh khác trong quá trình tái cấu trúc chuỗi Bách Hóa Xanh như chi phí hợp đồng cho thuê. Do đó, ước tính khoản lỗ hoạt động của Bách Hóa Xanh vào khoảng 400 tỷ đồng, giảm mạnh so với quý 1/2022 với khoản lỗ khoảng 600 tỷ đồng.

Với kỳ vọng doanh thu hàng tháng trên mỗi cửa hàng của Thế Giới di động sẽ tiếp tục đà tăng trưởng trong quý 4/2022 và 2023 để tăng lên mức 1,45 tỷ đồng trong quý 4/2022 và 1,52 tỷ đồng trong 2023.

VnDirect ước tính khoản lỗ của Bách Hóa Xanh sẽ ở mức 250 tỷ đồng và tiến tới có lãi trong quý 2/2023. Như vậy, từ năm 2023 trở đi, Thế Giới di động có thể sử dụng khoản "chuyển lỗ" từ năm 2018-2022 với giá trị lên tới 6.300 tỷ đồng để giảm thuế doanh nghiệp áp dụng cho Thế Giới di động từ năm 2023 trở đi. 

Vì thế, theo dự phóng, thuế suất của Thế Giới di động trong năm 2022 sẽ ở mức 28,3% tăng 7,2% so với báo cáo trước, trong khi thuế suất áp dụng cho năm 2023 sẽ chỉ ở mức 19,1% giảm 1 % so với báo cáo trước.

"Sức khỏe tài chính" vẫn duy trì ổn định sau khi thu hẹp quy mô Bách Hóa Xanh, Thế giới di động đã ghi nhận dòng tiền hoạt động dương kể từ quý 2/2022 trong khi tổng dư nợ giảm 7,4% so với đầu năm tính đến cuối quý 3/2022.

Hiện tại, hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) của Thế Giới di động đang duy trì ở mức 0,98 lần, tỷ lệ này thấp nhất trong số các công ty cùng ngành công nghệ thông tin, như CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT đang duy trì tỷ lệ D/E là 2,2 lần. 

Trong tháng 9/2022, Thế giới Di động đã vay hợp vốn kỳ hạn 5 năm trị giá 250 triệu USD với lãi suất cố định 6,6% nhằm cơ cấu nợ ngắn hạn sang dài hạn nhằm đảm bảo sức khỏe tài chính vững mạnh, giảm thiểu tác động của các bất ổn vĩ mô.

Với khoản vay này, ước tính Thế giới Di động sẽ chịu khoản lỗ tỷ giá khoảng 215 tỷ đồng trong quý 4/2022. Đối với 2023, tỷ giá hối đoái sẽ ổn định và Thế giới Di động có thể tận dụng chi phí vốn thấp trong bối cảnh lãi suất tăng để đạt được thu nhập tài chính thuần trong năm 2023- 2024 với giá trị 364 tỷ đồng/205 tỷ đồng.

Đồng thời, với việc lãi suất đi vay tăng dần trong giai đoạn hạn mức tín dụng hạn chế và điều kiện vĩ mô không ổn định, chi phí nợ vay của Thế giới Di động đã tăng trong quý 2/2022 – quý 2/2023, từ khoảng 1% – 1,2 %/quý trong các quý trước đó lên mức 1,6% – 1,9% trong quý 2/22 - quý 3/2022 khiến Thế giới Di động ghi nhận khoản lỗ tài chính sau 8 quý liên tiếp có thu nhập tài chính thuần. 

Do đó, việc Thế giới Di động giảm dần quy mô khoản vay và cơ cấu nợ từ ngắn hạn sang dài hạn nhằm đảm bảo ổn định tài chính sẽ hạn chế tối đa ảnh hưởng của các biến động vĩ mô. Thế giới Di động đã giảm tỷ lệ nợ ròng trên tổng tài sản từ 15% trong quý 1/2022 xuống còn 11% trong quý 3/2022.

Điều chỉnh dự phóng năm 2022-2024, VnDirect giảm 475/815 về số lượng cửa hàng Bách Hóa Xanh trong năm 2022/2023 để phản ánh kết quả của việc đóng cửa các cửa hàng hoạt động không hiệu quả trong quý 3/2022 và chiến lược tạm dừng mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh để tập trung vào tính hiệu quả vận hành.

Đồng thời, VnDirect đã tăng doanh thu Bách Hóa Xanh hàng tháng trên mỗi cửa hàng thêm 7,2%/10,1% lên 1,34 tỷ đồng/1,52 tỷ đồng 2022/2023 để phản ánh kết quả quá trình tái cấu trúc của Bách Hóa Xanh. Do đó, doanh thu của Bách Hóa Xanh giảm 16,1%/26,0% xuống 27.837 tỷ đồng/32.762 tỷ đồng trong năm 2022- 2023 so với dự báo trước.

Tăng doanh thu của chuỗi Thế giới Di động lần lượt là 6,8%/2,6% cho năm 2022-2023, phản ánh việc tăng tốc mở cửa hàng Topzone để thúc đẩy doanh số bán sản phẩm Apple, đồng thời điều chỉnh doanh thu của chuỗi Điện máy xanh thêm +1,05%/-2,21% để phản ánh tác động của lạm phát đến doanh thu Điện máy xanh và tốc độ mở rộng Điện máy xanh siêu nhỏ chậm lại so với báo cáo trước đó.

Do đó, giảm doanh thu Thế giới Di động trong 2022 - 2023 lần lượt 1,6%/8,6% so với báo cáo trước. VnDirect điều chỉnh biên lợi nhuận gộp tổng hợp giảm từ 22,6%/22,3% trong năm 2022- 2023 trong báo cáo trước xuống 21,8%/21,4% do áp lực chi phí đầu vào trong bối cảnh lạm phát gia tăng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp.

Điều chỉnh lợi nhuận tài chính thuần trong báo cáo trước là 601 tỷ đồng/603 tỷ đồng thành chi phí tài chính thuần là 134 tỷ đồng trong năm 2022 và lợi nhuận tài chính thuần là 364 tỷ đồng trong năm 2023, chủ yếu phản ánh lỗ tỷ giá hối đoái trong quý 4/2022 và Thế giới Di động tiếp tục hưởng lợi từ các khoản tiền gửi ngắn hạn và đầu tư vào năm 2023, nhưng ít hơn so với báo cáo trước đây do lãi suất vay tăng mạnh.

VnDirect cũng giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp lần lượt 7,2%/16% trong năm 2022-2023 chủ yếu nhờ giảm chi phí quản lý sau khi đổi mới chuỗi Bách Hóa Xanh. Do đó, giảm lợi nhuận trước thuế 7,9%/2,9% trong năm 2022-2023 so với báo cáo trước. Lợi nhuận ròng 2022/2023 điều chỉnh giảm 16,3%/1,7% so với báo cáo trước đó.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin