Khuyến nghị cổ phiếu 7/9: TLG, PVD, VHM, MWG, HPG, HSG, NKG

Khuyến nghị TLG: Mua với giá mục tiêu 75.600 đồng/CP

CTCK BIDV – BSC: BSC khuyến nghị mua cho mã cổ phiếu TLG của Công ty CP Tập đoàn Thiên Long (Sàn HOSE) với giá mục tiêu là 75.600 đồng/cp upside 20% so với giá ngày 5/9/2022 với phương pháp DCF và P/E với tỷ trọng lần lượt là 50%/50%.

BSC kì vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Tập đoàn Thiên Long năm 2022 lần lượt đạt 3.725 tỷ đồng (+40%YoY) và 527 tỷ đồng (+97%YoY), EPS FW = 5.290 đồng, P/E FW =12 lần nhờ Tăng trưởng trên mức nền thấp và xu hướng giá NVL thấp hơn cùng kì.

BSC dự báo năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 4.514 tỷ đồng (+21%YoY) và 625 tỷ đồng (+19%YoY), tương đương EPS năm 2023 = 6,293 đồng và P/E FW=10lần – thấp hơn mức PE trung bình 5 năm là 12.4 lần

Luận điểm đầu tư: Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 2H/2022 quanh mức 44%-45% nhờ (1) giá bán tăng từ nửa đầu năm 2022~5%YoY và có lộ trình tăng giá bán theo chiến lược (2) giá nguyên vật liệu có xu hướng giảm (3) tái cấu trúc hệ thống phân phối.

Tăng trưởng trong dài hạn đến từ (1) kỳ vọng nhà máy Thiên Long Long Thành đưa vào vận hành cuối 2022; (2) cao cấp hoá dòng SP hiện hữu (3) tiềm năng tăng trưởng đến từ các sản phẩm OEM và SP mới – dựa trên lợi thế từ việc chủ động nguồn nguyên liệu nhựa sinh học. Cơ cấu tài chính lành mạnh, tỷ suất cổ tức ổn định từ ~5%/năm.

Rủi ro: Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào; Dư địa tăng trưởng của ngành bút viết và học cụ không còn nhiều dư địa tăng trưởng.

Khuyến nghị PVD: Tăng tỷ trọng cổ phiếu  với giá mục tiêu 24.650 đồng/CP

CTCK Mirae Asset Việt Nam – MASVN: Sau khi lỗ 56 tỷ đồng trong quý 1/2022, Tổng Công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (HOSE - Mã: PVD) đã tiếp tục công bố khoản lỗ hơn 60 tỷ đồng trong Báo cáo tài chính (BCTC) quý 2. Trong bối cảnh giá dầu tăng mạnh và duy trì trên 100 USD/ thùng thì kết quả nửa đầu năm của PVD đã gây thất vọng cho nhà đầu tư.

Lợi nhuận gây thất vọng nhưng MASVN nhận thấy sự hồi phục trong hoạt động kinh doanh thể hiện ở doanh thu quý 2/2022. Doanh thu tăng mạnh trong quý 2/2022 với 1.505 tỷ đồng (+35% so với cùng kỳ) đến từ: (1) Hiệu suất cho thuê giàn khoan trong quý 2/2022 tăng lên 97%, so với mức 95% của cùng kỳ; (2) Giá thuê giàn khoan tự nâng tăng 14%.

Tuy nhiên, bên phía doanh nghiệp đã phát sinh nhiều chi phí, trong đó đáng chú ý là chi phí mua ngoài của PVD đã tăng vọt lên 568 tỷ đồng so với mức 50 tỷ đồng, đáng chú ý mức tăng chi phí này cao hơn mức tăng 394 tỷ đồng của khoản mục doanh thu. MASVN đánh giá khoản chi phí gia tăng này là đột biến và nhiều khả năng sẽ không duy trì trong các kỳ sau.

Nửa đầu năm PVD đã ghi nhận mức lỗ hơn 116 tỷ đồng, tuy nhiên MASVN đánh giá DN đã trải qua giai đoạn khó khăn nhất trong năm. Hoạt động cho thuê giàn khoan tại khu vực Đông Nam Á đang hồi phục rất ấn tượng. Theo IHS Markit giá cho thuê giàn khoan tự nâng đã tăng lên mức 90.000 USD/ngày, cao hơn mức trung bình 75.000 USD của giai đoạn từ 2019 – 4/2022, đồng thời hiệu suất cho thuê cũng lên 90% cho thấy triển vọng khả quan trong nửa cuối năm của PVD. Về phía doanh nghiệp, tất cả các giàn của PVD hiện đã có hợp đồng thuê đến cuối năm 2022, doanh nghiệp hiện cũng đã phải thuê thêm giàn bên ngoài để đáp ứng nhu cầu cho thuê.

MASVN dự báo PVD sẽ ghi nhận khoản 228 tỷ đồng LNST cổ đông công ty mẹ trong 6 tháng cuối năm, theo đó mức LNST của năm 2022 lên mức 112 tỷ đồng, EPS đạt 200 đồng/cp. Kỳ vọng PVD sẽ hướng đến vùng giá tương đương Book value, MASVN đưa giá mục tiêu cho PVD ở mức 24.650 đồng/cp.

Trên góc nhìn kỹ thuật, cổ phiếu PVD đang trong xu hướng tăng ngắn hạn và trung hạn. Ngưỡng kháng cự 22.500 có tính chất là đỉnh của nhịp hồi phục trước đó. Nếu thành công chinh phục ngưỡng 22.500, mục tiêu của PVD theo góc độ kỹ thuật sẽ là vùng giá 26.000 đồng/cp.

Khuyến nghị VHM: Mua với giá mục tiêu 107.000 đồng/CP

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu VHM của Công ty CP Vinhomes (sàn HOSE) và giá mục tiêu dựa trên phương pháp RNAV là 107.000 đồng/cp do số dư tiền mặt ròng tính đến cuối quý 2/2022 cao hơn bù đắp giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm %. VCSC tiếp tục cho rằng công ty có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng ngành bất động sản nhà ở của Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quỹ đất lớn và các dự án phức hợp riêng biệt.

Diễn biến doanh số bán hàng 6 tháng đầu năm 2022 của VHM vượt kỳ vọng của VCSC nhờ kết quả bán hàng tốt từ dự án The Empire (khoảng 5.300 căn hộ thấp tầng được mở bán cho khách hàng cá nhân vào cuối tháng 4/2022, đạt tỷ lệ hấp thụ 86% tính đến cuối quý 2/2022 - tương đương 49 nghìn tỷ đồng). Do đó, VCSC tăng dự báo doanh số bán hàng năm 2022 (không bao gồm giá trị hợp đồng dịch vụ xây dựng) thêm 9% lên 90 nghìn tỷ đồng (+14% YoY), được thúc đẩy bởi kỳ vọng của VCSC đối với hoạt động bán hàng tại các đại dự án hiện tại và dự án mới sẽ ra mắt The Crown (294 ha tại Hưng Yên).

VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 là 32 nghìn tỷ đồng (-18% so với mức cơ sở cao của năm 2021), được đóng góp bởi doanh thu bán lẻ và bán buôn tại các dự án Ocean Park, Smart City, Grand Park và The Empire. VCSC giảm 7% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 do VCSC trì hoãn việc ghi nhận doanh thu dự kiến của dự án The Crown và Wonder Park sẽ bắt đầu trong năm 2023 so với cuối năm 2022 như trước đây.

Khuyến nghị MWG: Mua với giá mục tiêu 94.000 đồng/CP

VCSC duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu MWG của Công ty CP Đầu tư Thế giới Di động (Sàn HOSE) và tăng giá mục tiêu thêm 2%. Giá mục tiêu tăng của VCSC chủ yếu là do VCSC định giá cao hơn 4% cho chuỗi BHX do tăng dự báo tổng thu nhập ròng giai đoạn 2022-2031 của VCSC, bị ảnh hưởng một phần bởi lãi suất phi rủi ro cao hơn của VCSC và tương ứng chi phí vốn chủ sở hữu tăng 50 điểm cơ bản.

VCSC tin tưởng hơn vào khả năng cải thiện hoạt động của BHX dưới sự lãnh đạo trực tiếp của Chủ tịch HĐQT MWG, người mà VCSC tin rằng sẽ dẫn dắt doanh thu hàng tháng/cửa hàng của chuỗi này tăng từ khoảng 950 triệu đồng trong quý 1/2022 lên 1,5 tỷ đồng vào cuối năm 2022 và dẫn đến khả năng sinh lời cải thiện. 

VCSC vẫn lạc quan về triển vọng tăng thêm thị phần trong mảng điện thoại di động và điện tử tiêu dùng nhờ vào việc mở rộng cửa hàng của MWG. Giá mục tiêu của VCSC tương ứng P/E 2022/ 2023 của MWG lần lượt là 24,7/15,6 lần.

Yếu tố hỗ trợ: Mở rộng quy mô thành công chuỗi sản phẩm mẹ và bé AVAKids; mở rộng thành công sang Indonesia với chuỗi cửa hàng điện tử tiêu dùng EraBlue; các diễn biến tại BHX có thể làm gia tăng giá trị vốn chủ sở hữu của nó.

Rủi ro đối với quan điểm tích cực của VCSC: Tiêu thụ các sản phẩm di động và điện tử thấp hơn dự kiến; khả năng sinh lời tại BHX cải thiện chậm hơn dự kiến.

Khuyến nghị HPG: Trung lập

CTCK Vietcombank (VCBS): Mặc dù sau nhiều lần điều chỉnh, giá thép thanh vẫn neo cao ở mức 16.000 đồng/tấn so với mức 12.500 đồng/tấn mà VCBS đang ước tính. Triển vọng về lợi nhuận của HPG sẽ kém tích cực hơn nếu giá thép tiếp tục giảm về mặt bằng giá này.

Dự án Dung Quất 2 của HPG đang trong giai đoạn đầu tư lớn để đi vào vận hành giúp tăng công suất thêm 5,6 triệu tấn (tăng 64% công suất) sẽ là động lực tăng trưởng trong dài hạn. Tuy nhiên trong ngắn hạn 1 đến 2 năm tới, HPG đã chạy gần như hết công suất và ít dư địa tăng trưởng doanh thu.

Biên lợi nhuận quý IV/2022 sẽ được cải thiện khi chi phí nguyên vật liệu đầu vào có mức giảm mạnh trong quý III/2022. Biên lợi nhuận cải thiện trong 2023 khi giá bán ổn định và giá đầu vào giữ ở mức thấp.

Sản xuất thêm các sản phẩm sau thép HRC (container và tôn mạ) cùng việc Nhà máy Dung Quất chạy vượt công suất giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Định giá cổ phiếu HPG năm 2022 bằng 2 phương pháp so sánh P/E và chiết khấu FCFF, giá mục tiêu là 27.000 đồng/CP (UPSIDE: 12,5%).

Khuyến nghị NKG: Trung lập

CTCK Vietcombank (VCBS): Sau giai đoạn khởi sắc của năm 2021 do EU và Mỹ tăng mạnh nhập khẩu ở hầu hết các quốc gia vì thiếu thép. VCBS kỳ vọng triển vọng xuất khẩu sẽ kém tích cực trong năm 2022 khi nhu cầu tại hai thị trường EU và Mỹ hụt hơi.

Trong quý II/2022, các thị trường xuất khẩu chủ lực như Mỹ và EU đã cho thấy mức tăng trưởng âm lớn. Bên cạnh đó, mức chênh lệch giữa giá bán và giá mua đang bị thu hẹp mạnh sẽ làm lợi nhuận của NKG kém tích cực.

Hiện nay, tỷ lệ Hàng tồn kho/Tổng tài sản của NKG ở mức cao nhất lịch sử, trong đó NKG đã nhập lượng lớn tồn kho giá cao trong quý I và quý II/2022. VCBS nhận định NKG sẽ phải hạch toán dự phòng giảm giá hàng tồn kho lớn và làm lợi nhuận sụt giảm mạnh.

NKG ký bán hàng trước cho từ 4-5 tháng cùng với giá bán hàng HDG tại thị trường châu Âu của NKG đã giảm xuống mức 1.000 USD/tấn từ mức 1.500 USD/tấn. VCBS dự báo, lợi nhuận nửa cuối năm của NKG tiếp tục kém tích cực.

VCBS dự báo năm 2023 mức biên lợi nhuận sẽ tốt hơn khi công ty đã giảm bớt lượng hàng tồn kho giá cao. Tuy nhiên sản lượng xuất khẩu sẽ có sự sụt giảm làm doanh thu tăng trưởng âm.

Định giá cổ phiếu NKG năm 2022 bằng 2 phương pháp so sánh P/E và chiết khấu FCFF, giá mục tiêu là 19.000 đồng/CP (UPSIDE: -13%).

Khuyến nghị HSG: Trung lập

CTCK Vietcombank (VCBS): Sau năm 2021 khởi sắc, sản lượng xuất khẩu cũng như tiêu thụ nội địa của HSG cho thấy mức sụt giảm nặng nề. Trong nửa cuối 2022, VCBS dự báo mức sản lượng sẽ tiếp tục cho thấy con số tiêu cực do sản lượng sụt giảm ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu, tuy nhiên triển vọng 2023 sẽ tốt hơn khi nhu cầu xây dựng hồi phục tại Việt Nam và HSG sẽ vươn lên với lợi thế cạnh tranh nội địa rất lớn của mình.

Hiện tỷ lệ Hàng tồn kho/Tài sản ngắn hạn của HSG trong quý II/2022 lên tới 79%, mức cao nhất trong lịch sử và cao hơn mức 65% của NKG. Điều này cho thấy rủi ro lớn về biên lợi nhuận cho HSG khi giá thép đang giảm mạnh, doanh nghiệp sẽ phải trích lập giảm giá tồn kho lớn với lượng hàng nhập giá rất cao của quý II/2022.

Tương tự với NKG, HSG cũng ký bán hàng trước cho từ 4-5 tháng trong khi giá HDG đã cho thấy mức giảm giá lớn. VCBS kỳ vọng kết quả kinh doanh của HSG trong nửa cuối 2022 sẽ kém tích cực khi HSG còn lượng lớn hàng tồn kho giá cao đã nhập trong quý II/2022.

Trong 2023, VCBS kỳ vọng kết quả kinh doanh của HSG sẽ khả quan hơn khi sản lượng tiêu thụ nội địa chiếm phần lớn tỷ trọng sẽ có sự hồi phục và biên lợi nhuận tốt hơn khi đã giải phóng hết hàng tồn kho giá cao trong năm 2022.

Định giá cổ phiếu HSG năm 2022 bằng 2 phương pháp so sánh P/E và chiết khấu FCFF, giá mục tiêu là 18.000 đồng/CP (UPSIDE: -14%).

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin