Khuyến nghị cổ phiếu 19/9: STB, BWE, OCB, BVH

Khuyến nghị STB: Mua với giá mục 45.200 đồng/CP

CTCK ACB – ACBS: Kết quả kinh doanh tốt giúp Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, HOSE - Mã: STB) có điều kiện đẩy nhanh tiến độ xử lý tài sản tồn đọng bằng lợi nhuận. Đến cuối Q2/22, giá trị tài sản tồn đọng (ròng) của STB còn lại khoảng 17.000 tỷ đồng, chiếm 3% tổng tài sản.

ACBS ước tính giá trị các tài sản đảm bảo cho các tài sản tồn đọng này vào khoảng 20.000 – 30.000 tỷ đồng, cao hơn so với giá trị tài sản tồn đọng. Do đó, lợi nhuận tiềm năng từ việc thanh lý các tài sản đảm bảo này ước tính khoảng 3.000 – 13.000 tỷ đồng.

Đối với khoản nợ được đảm bảo bằng KCN Phong Phú, STB đã thay đổi hình thức thanh lý từ đấu giá tài sản đảm bảo là KCN sang đấu giá khoản nợ. Nguyên nhân là do STB không thể đưa KCN Phong Phú ra đấu giá trong 3 năm qua do các vướng mắc pháp lý liên quan đến KCN này.

Giá chào bán khởi điểm qua mỗi lần đấu giá không thành công đang giảm xuống một cách nhanh chóng và tiến gần hơn với dư nợ gốc của khoản vay là 5.134 tỷ đồng. ACBS kỳ vọng STB có thể thanh lý được khoản vay này vào cuối năm nay.

Đối với tài sản thế chấp là 32,5% cổ phần STB (~612 triệu cổ phiếu STB), ACBS kỳ vọng việc thanh lý có thể hoàn thành trong năm 2023. Điều này sẽ tạo lợi nhuận đột biến từ việc hoàn nhập lãi dự thu cho STB do giá trị của tài sản thế chấp này lớn hơn đáng kể so với dư nợ gốc của khoản vay (10.000 tỷ đồng).

Trong trường hợp xấu nhất là quá trình thanh lý 2 tài sản đảm bảo này bị đình trệ, STB vẫn đủ khả năng dọn sạch tài sản tồn đọng theo đề án đến cuối năm 2023 bằng nguồn lợi nhuận của mình.

Việc thanh lý thành công 2 tài sản đảm bảo lớn trên sẽ là chất xúc tác mạnh cho giá cổ phiếu STB. Tuy nhiên, trong thời gian chưa thanh lý được, STB vẫn sẽ phải trích lập dự phòng cho số tài sản tồn đọng còn lại (khoảng 17.000 tỷ đồng). Do đó, lợi nhuận báo cáo của STB trong giai đoạn đó vẫn sẽ duy trì ở mức thấp mặc dù lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng mạnh.

ACBS lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu STB với giá mục tiêu 1 năm là 45.200 đồng/cp theo phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư. Giá mục tiêu của ACBS tương đương P/B dự phóng 1 năm là 1,58 lần.

Khuyến nghị BWE: Xem xét mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC: Công ty CP Nước - Môi trường Bình Dương (HOSE - Mã: BWE) ghi nhận doanh thu trong Q2/2022 đạt 847 tỷ đồng, tăng 7,6% YoY, LNST đạt 203 tỷ, tăng 19,6% YoY. Lũy kế 6T2022, BWE ghi nhận 1.580 tỷ doanh thu và 379 tỷ LNST, hoàn thành lần lượt 41% kế hoạch doanh thu và 51% kế hoạch lợi nhuận năm 2022.

Doanh thu Q2/2022 tiếp tục tăng trưởng nhờ giá bán tăng 5% YoY. Tuy nhiên, doanh thu tăng trưởng thấp hơn lợi nhuận nhờ Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 45,6% (cùng kỳ 41,1%) và trong kỳ ghi nhận Thu nhập tài chính tăng 29,6%, Khoản thu nhập khác tăng 24,6% YoY (từ các khoản thanh lý TSCĐ, hoàn nhập bảo hành công trình và các khoản khác). Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 49,8% YoY. Chi phí tài chính tăng 82,3% chủ yếu do lỗ chênh lệch tỷ giá khi đánh giá lại số dư.

Để mở rộng thị trường, BWE đã gia tăng các khoản đầu tư vào công ty liên doanh liên kết, cụ thể: đã đầu tư 155 tỷ vào CTCP Cấp thoát nước Cần Thơ và 146 tỷ vào CTCP Cấp nước Cần Thơ 2. Đây sẽ là yếu tố hỗ trợ cho đà tăng trưởng doanh thu sắp tới của BWE bên cạnh Hệ thống nước Nam Thủ Dầu 1 và Lò đốt rác Nam Bình Dương (đã vận hành từ 2021). Ngoài ra, giá bán nước sạch tại Bình Dương cũng tăng 5% từ tháng 1/2022 giúp gia tăng biên lợi nhuận.

Trong trung hạn, tăng trưởng BWE được hỗ trợ bởi các dự án Nhà máy nước Tân Hiệp (2022), Nhà máy sản xuất phân compost (2022). BWE định hướng sẽ mở rộng mảng xử lý nước thải cho các KCN, hiện chỉ chiếm khoảng 4% doanh thu.

Ở mức giá đóng cửa hiện tại, BWE đang được giao dịch tại mức P/E TTM là 12.5x (tương ứng EPS TTM là 4.049 đồng). Mức Stock Rating của BWE ở mức 90 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này.

Đồ thị giá của BWE đóng cửa tăng 4% với khối lượng giao dịch tăng mạnh trên mức trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá của BWE có dấu hiệu bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực. Ngoài ra, xu hướng ngắn hạn của BWE cũng được nâng lên mức TĂNG. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp dưới 5% và tăng dần tỷ trọng khi xu hướng ngắn hạn của thị trường tích cực hơn.

Khuyến nghị OCB: Trung lập

CTCK SSI - SSI Research: SSI lặp lại khuyến nghị 'Trung lập' đối với cổ phiếu OCB của Ngân hàng TMCP Phương Đông (sàn HOSE) với giá mục tiêu 1 năm là 19.700 đồng/cp (điều chỉnh giảm từ giá mục tiêu trước đó là 23.200 đồng/cp) do: (1) lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán bị suy giảm; (2) dư nợ cho vay các chủ đầu tư bất động sản vẫn còn tương đối cao, và (3) giảm P/B mục tiêu xuống 1,05 lần do lợi nhuận và ROE thấp hơn kỳ vọng.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, lợi nhuận trước thuế của OCB gây thất vọng khi giảm 34,6% so với cùng kỳ và chỉ đạt 1,7 nghìn tỷ đồng. Mặc dù thu nhập lãi thuần tăng 20,4% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng tín dụng đạt 9,8%, nhưng khoản lỗ từ hoạt động mua bán chứng khoán kinh doanh đã ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận cốt lõi của Ngân hàng trong 6 tháng đầu năm 2022.

Tỷ lệ nợ xấu giảm 21 bps so với quý trước xuống 1,96%, tuy nhiên vẫn còn cao hơn nhiều so với con số 1,32% của quý 4/2021. Chất lượng tài sản suy giảm dẫn đến việc ngân hàng phải trích lập thêm dự phòng tín dụng khiến cho chi phí dự phòng tăng 42,8% so với cùng kỳ lên 562 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022. Dư nợ tái cơ cấu giảm 29,5% so với đầu năm, xuống 2,2 nghìn tỷ đồng.

Khuyến nghị BVH: Khả quan trong vòng 12 tháng tới ở mức 66,400 đồng/CP

CTCK Tiên Phong (ORS): Với mức giá đóng tại ngày 12/09/2022 là 56,600 VND/CP, Cổ phiếu BVH giao dịch với P/B fw và P/E fw năm 2022 lần lượt là 1.8x và 18.4x. BVH là doanh nghiệp đứng đầu thị phần bảo hiểm nhân thọ trong 5 năm liên tiếp (chiếm 19.2% thị phần bảo hiểm nhân thọ) và chiếm 15.5% thị phần bảo hiểm phi nhân thọ với mạng lưới phân phối rộng khắp gồm 200 chi nhánh và trên 1,000 phòng giao dịch tại 63 tỉnh thành.

Với việc sở hữu danh mục đầu tư tài chính chiếm 92% trong cơ tài tài sản, chúng tôi kì vọng Tập đoàn bảo Việt sẽ hưởng lợi trong xu hướng lãi suất gia tăng từ vùng đáy 2021.

Với mức P/B mục tiêu là 2.1x, Chúng tôi ước tính giá mục tiêu cho cổ phiếu BVH trong vòng 12 tháng tới ở mức 66,400 VND/CP, tăng 17% so với mức giá đóng cửa ngày 12/09/2022.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin