Cổ phiếu khuyến nghị 4/7: HT1, VNM, DHG, AST, PVT

Khuyến nghị HT1:Mua với giá mục tiêu 18.700 đồng/CP

CTCK BIDV - BSC: BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu HT1 của CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HOSE - Mã: HT1) với giá mục tiêu 18.700 đồng/cp, tương đương upside 20% so với giá ngày 30/06/2022 dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền (FCFF) với giả định HT1 sẽ tăng dần sản lượng về mức trước đại dịch và hoạt động ổn định ở mức công suất này.

BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2022 lần lượt là 9.236 tỷ đồng (+30,7% yoy) và 380 tỷ đồng (+2.7% yoy) với giả định: sản lượng +9% yoy, biên LNG giảm về 10,9% do giá than +100% yoy nhưng giá bán chỉ +20% yoy.

Năm 2023, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 9.160 tỷ đồng (-1% yoy) và 419 tỷ đồng (+10,2% yoy) với giả định: sản lượng +4,4% yoy, biên LNG tăng lên 11,5% do giá than -20% yoy khi nguồn cung ổn định trở lại và giá bán -5% yoy do tình trạng dư cung trong nước.

Quan điểm đầu tư: HT1 luôn có hiệu quả hoạt động vượt trội trong ngành xi măng nhờ lợi thế chi phí vận chuyển thấp; Sản lượng tiêu thụ sẽ phục hồi dần về mức trước dịch trong năm 2022-2023 nhờ hưởng lợi từ đầu tư công vào cơ sở hạ tầng và tình trạng cung < cầu tại thị trường miền Nam; Biên LNG năm 2022 giảm do giá bán tăng không đủ bù đắp đà tăng giá than.

Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai từ dự án chuyển đổi 10.6 ha nhà xưởng cũ tại TP. Thủ Đức thành khu phức hợp, văn phòng cho thuê.

Rủi ro: Biến động giá nguyên vật liệu, đặc biệt là giá than; Nhu cầu tiêu thụ xi măng giảm, làm tăng áp lực cạnh tranh.

Khuyến nghị VNM: Tích cực

CTCK KB Việt Nam - KBSV: CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE - Mã: VNM) đang xếp thứ 36 về doanh thu trong mảng sữa cũng như nằm trong Top 10 thương hiệu sữa giá trị toàn cầu (Brand Finance). Vinamilk duy trì vị thế dẫn đầu ngành sữa Việt Nam với thị phần duy trì trên 55%. Hệ thống đại lý rộng khắp cả nước với trên 200.000 đại lý trên toàn quốc. Ngoài ra, VNM đang quản lý 14 trang trại bò sữa đạt chuẩn quốc tế với hơn 160.000 con.

Vể kết quả kinh doanh, quý 1/2022, doanh thu và lãi ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 13.940 tỷ và 2.266 tỷ đồng, lần lượt tăng 5,3% và giảm 12,1% so với cùng kỳ: 1) doanh thu nội địa vẫn đạt 11.658 tỷ đồng, tăng 10,3% cùng kỳ; 2) biên lợi nhuận gộp giảm từ 43,6% xuống còn 40,5%.

Vinamilk đang nỗ lực tạo động lực tăng trưởng doanh thu mới bằng nhiều mục tiêu: 1) Gia tăng thị phần sữa tại Việt Nam thêm 0,5% lên mức 56% trong giai đoạn 2022 – 2026; 2) Dự án bò thịt với tổng mức đầu tư 500 triệu USD Mỹ giai đoạn 1 dự kiến hoạt động năm 2023 với khoảng 30.000 bò thịt/năm; 3) Mảng xuất khẩu kỳ vọng sẽ có bước phát triển mạnh trong những năm tới khi Vinamilk mở rộng thị trường sang 60 nước. Năm 2021, sản lượng xuất khẩu đạt khoảng 45.000 tấn, tăng 9,4%YoY.

Bên cạnh đoa, giá nguyên liệu sữa có sự gia tăng mạnh trong nửa cuối năm 2021, cũng như 4 tháng đầu năm 2022 tạo áp lực làm giảm biên lợi nhuận gộp chung của các công ty trong ngành sữa. Tuy nhiên, điểm tích cực là giá nguyên liệu sữa đang có tín hiệu suy giảm và đi ngang trong 2 tháng gần đây. Điều này sẽ giúp hoạt động kinh doanh nửa cuối 2022 kỳ vọng có biên lợi nhuận gộp tốt hơn nửa đầu năm 2022.

Năm 2022, dự báo doanh thu và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 63.628 tỷ và 10.788 tỷ đồng, tăng 4,4% và 2,4% cùng kỳ: 1) doanh thu nội địa và các chi nhánh ở nước ngoài lần lượt đạt mức tăng 4,7% và 25%, trong khi doanh thu xuất khẩu giảm khoảng 10%; 2) doanh thu tài chính tăng 5,5%YoY, đạt 1.281 tỷ đồng; 3) biên lợi nhuận gộp giảm từ 43,1% xuống 42% do áp lực chi phí nguyên liệu gia tăng.

EPS forward 2022 ở mức 5.162 đồng/cp, tương ứng P/E forward ở mức 14,3 lần, thấp nhất trong 10 năm trở lại đây. KBSV đánh giá tích cực dành cho VNM: 1) động lực tăng trưởng có thể cải thiện từ năm 2023 nhờ dự án bò thịt, cũng như đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu và thị trường nước ngoài; 2) giá nguyên liệu kỳ vọng cải thiện tích cực nửa cuối năm 2022 và năm 2023 sẽ cải thiện biên lợi nhuận gộp; 3) nền tảng tài chính mạnh mẽ giúp VNM trụ vững trong khó khăn.

Trên quan điểm kỹ thuậ, VNM đang trong xu hướng tăng ngắn hạn với sự cải thiện tích cực từ dòng tiền để hướng tới vùng kháng cự gần nhất quanh 80.000 đ/cp. Các chỉ báo RSI (15) và MFI (14) đang thể hiện tín hiệu tích cực, ủng hộ khả năng phục hồi tiếp tục của VNM.

Khuyến nghị DHG: Mua với giá mục tiêu 111.000 đồng/CP

CTCK ACB - ACBS: CTCP Dược Hậu Giang (HOSE - Mã: DHG) duy trì vị thế là một trong những nhà sản xuất dược phẩm hàng đầu tại Việt Nam với thương hiệu nổi tiếng, mạng lưới phân phối rộng và tình hình tài chính lành mạnh. ACBS đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu với giá mục tiêu là 111.512 đồng/cp, tương ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là 30,1%.

DHG ghi nhận doanh thu thuần 1.065 tỷ đồng, tăng 4,7% n/n trong Q1/2022. Doanh thu thành phẩm, chiếm 85% doanh thu thuần của DHG, đạt mức tăng trưởng khá 13,6% n/n, do nhu cầu tăng đối với các sản phẩm chăm sóc sức khỏe và thuốc hỗ trợ điều trị COVID-19 khi dịch bệnh bùng phát trong những tháng đầu năm nay. Tuy nhiên, ACBS cho rằng mức tăng trưởng này có thể không tiếp diễn trong các quý sau khi xét đến nền tương đối cao trong Q2 và Q3/2021. Dù vậy giả định này có thể thay đổi nếu làn sóng lây nhiễm tái diễn do các biến thể vi rút gây ra.

Kênh nhà thuốc vẫn là nguồn thu chính của DHG trong khi kênh bệnh viện chiếm khoảng 10%. DHG hiện có hai dây chuyền sản xuất đạt tiêu chuẩn GMP Nhật Bản, cho phép công ty đấu thầu ở những nhóm cao khi đấu thầu vào kênh bệnh viện. Việc nâng cấp thêm các dây chuyền lên các tiêu chuẩn cao hơn có thể diễn ra tùy theo tình hình thị trường và khả năng tạo doanh thu. DHG cũng đang đầu tư cho một nhà máy beta-lactam mới tiêu chuẩn GMP Nhật Bản hoặc EU (vốn đầu tư 627 tỷ đồng), dự kiến đi vào hoạt động vào năm 2024 và tăng công suất hiện tại lên gấp đôi.

Nhờ biên lợi nhuận gộp tăng (47,4% trong Q1/2022 so với 44,3% trong Q1/2021) và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu thuần giảm (21,3% trong Q1/2022 so với 22,2% trong Q1/2021), LNTT của công ty tăng 24,5% n/n, đạt 286 tỷ đồng trong Q1/2022. 

Tuy nhiên, công ty dự kiến biên lợi nhuận gộp năm 2022 có thể duy trì quanh mức của năm 2021, do giá nguyên vật liệu tăng do ảnh hưởng của chi phí vận chuyển. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu thuần hiện tại có thể cũng sẽ không duy trì cho cả năm do công ty có thể thực hiện nhiều hoạt động trong các quý sau và ghi nhận thêm chi phí.

ACBS dự phóng tăng trưởng doanh thu của công ty ở mức 5,4% n/n trong năm 2022, trong đó doanh thu thành phẩm có thể tăng 7,8% n/n. LNTT dự phóng là 903 tỷ đồng (+4,5% n/n), so với kế hoạch của công ty là 853 tỷ đồng (-1% n/n). Kết hợp phương pháp DCF và PER, giá mục tiêu của ACBS cho cổ phiếu là 111.000 đồng/cp.

Khuyến nghị AST: Khả quan với giá mục tiêu 69.000 đồng/CP

CTCK SSI - SSI Research: SSI ước tính lợi nhuận trước thuế của CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (HOSE - Mã: AST) trong năm 2023 có thể đạt 224 tỷ đồng (tăng 486% so với năm trước, và giảm 15% so với năm 2019), và lợi nhuận trước thuế trong năm 2024, khi thị trường hồi phục hoàn toàn, sẽ đạt mức 322 tỷ đồng (tăng 43% so với năm trước, và tăng 22% so với năm 2019).

SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu AST với giá mục tiêu 1 năm là 69.000 đồng/cổ phiếu (dựa trên P/E mục tiêu 2023 là 20x), tiềm năng tăng giá là 19%, phản ánh quan điểm tích cực của SSI về khả năng chuyển mình mạnh mẽ của AST cùng với sự phục hồi của ngành hàng không. Liên tục mở rộng hoạt động kinh doanh của mình trong suốt thời kì xảy ra đại dịch Covid-19 để tăng cường sự hiện diện và giành thị phần, AST hiện có vị thế tốt để tăng trưởng trong bối cảnh thị trường đang phục hồi.

Giá cổ phiếu giảm mạnh hơn thị trường, và vẫn thấp hơn 30% so với mức trước Covid, điều này cho thấy đây có thể là thời điểm tốt để tích lũy cổ phiếu AST cho mục tiêu dài hạn. SSI lưu ý rằng, rủi ro chính đối với dự báo của SSI là thị trường quốc tế có thể phục hồi chậm hơn dự kiến nếu Trung Quốc kéo dài chính sách “Zero Covid” và nhu cầu toàn cầu suy giảm với tốc độ nhanh hơn dự kiến.

Khuyến nghị PVT: Khả quan

CTCK KIS Việt Nam (KIS): Trong năm 2022, Tổng công ty cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT – sàn HOSE) đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất là 6.500 tỷ đồng (giảm 12,9% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 480 tỷ đồng (giảm 42,5%). Các mục tiêu này cho thấy thái độ thận trọng của Hội đồng quản trị trong bối cảnh bất ổn về chính trị và kinh tế.

Tuy nhiên, PVT thông thường đặt ra các mục tiêu thận trọng, trong khi đã thành công đạt được từ 117% -141% kế hoạch doanh thu và 149% -206% lợi nhuận sau thuế kế hoạch trong vòng 4 năm qua.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, PVT đạt 4.100 tỷ đồng doanh thu hợp nhất và 500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất, lần lượt hoàn thành 63% và 83% kế hoạch năm 2022.

Chúng tôi kỳ vọng PVT có thể vượt kế hoạch kinh doanh năm nay dựa trên chia sẻ của HĐQT về (1) khối lượng vận chuyển/hải lý tăng, phản ánh nhu cầu vận tải cao hơn; (2) nguồn cung tàu thấp đi do chi phí đóng tàu cao hơn. Hai tác nhân này giúp PVT duy trì mức cước vận chuyển cao trong năm 2022F.

Năm 2021, PVT nắm giữ 100% thị phần vận chuyển dầu thô và LPG trong nước, đồng thời chiếm 30% thị phần vận tải xăng dầu trong nước.

Năm 2021, 80% đội tàu của công ty hoạt động trên các tuyến quốc tế, đóng góp 43% tổng doanh thu hợp nhất.

Công ty đặt mục tiêu đạt 3,560 tỷ đồng vốn điều lệ vào năm 2022F thông qua việc chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10%.

PVT hiện được giao dịch với TTM PE là 10.2x, thấp hơn PE trung bình 5 năm là 10.8x. Động lực tăng trưởng mạnh mẽ. Do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PVT.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin