Cổ phiếu chứng khoán: Định giá không còn rẻ

Định giá trên mức trung bình 5 năm

Phiên giảm mạnh ngày 29/7 vừa qua, khi VN-Index “bay hơi” 64 điểm, phần lớn cổ phiếu chứng khoán nhuộm sắc đỏ, thậm chí “xanh mắt mèo”. Tuy nhiên, phiên này lập kỷ lục mới về thanh khoản, đạt hơn 71.700 tỷ đồng. 

Nếu nhìn nhận tích cực, đây vẫn là tín hiệu có lợi cho các công ty chứng khoán. Đặc biệt, khả năng nâng hạng thị trường vào tháng 9 tới vẫn đủ sức hấp dẫn để dòng tiền tiếp tục đổ vào các nhóm cổ phiếu, trong đó chứng khoán là nhóm hưởng lợi trực tiếp.

Trừ các phiên thanh khoản tăng đột biến, mức thanh khoản trung bình 30.000 - 35.000 tỷ đồng/phiên được dự báo sẽ trở thành mức “bình thường mới” của thị trường trong giai đoạn tới. Với nền tảng thanh khoản mới này, kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán dự kiến sẽ cải thiện mạnh và cổ phiếu cũng đã thiết lập mặt bằng giá mới.

Về định giá, nhóm chứng khoán hiện không ở mức cao “chót vót” như đỉnh điểm năm 2022.

Ông Bùi Văn Huy, Phó chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Đầu tư FIDT nhận định, xu hướng thị trường thuận lợi và kỳ vọng nâng hạng cận kề đang khiến nhóm chứng khoán thu hút dòng tiền. Tuy nhiên, định giá nhóm này hiện không hề thấp, cổ phiếu đang được giao dịch ở trên mức trung bình 5 năm dựa trên các chỉ số P/E, P/B.

Nhìn một cách tổng thể, đà tăng của thị trường gần đây chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu Bluechips hoặc nhóm cổ phiếu trụ, vốn hóa lớn, đặc biệt trong vòng 1 tháng trở lại đây kể từ khi dòng vốn ngoại quay trở lại mua ròng (từ ngày 2/7). 

Đà tăng có sự phân hóa rõ rệt trong từng nhóm như chứng khoán, bất động sản, ngân hàng chứ không diễn ra trên diện rộng. Trong đó, đà tăng mạnh của nhóm cổ phiếu chứng khoán được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh quý II khả quan và dòng tiền quay trở lại kênh chứng khoán, giúp cải thiện thanh khoản thị trường.

Theo thống kê của Công ty Chứng khoán Công thương (mã CTS), tính đến cuối tháng 7/2025, nhóm cổ phiếu chứng khoán có P/E là 23,5 lần, chỉ cách 3,15% so với mức +1 Standard Deviation (độ lệch chuẩn) và cao hơn khoảng 41,9% so với mức trung bình giai đoạn 2020 - tháng 7/2025. 

Đây vẫn chưa phải là mức định giá quá đắt, nhưng đòi hỏi nhà đầu tư cần tìm hiểu kỹ về cơ cấu doanh thu, lợi thế cạnh tranh và tiềm năng của các công ty chứng khoán trước khi giải ngân, bởi nhiều khả năng nhóm cổ phiếu này sẽ tiếp tục có sự phân hóa mạnh mẽ.

Tăng theo kỳ vọng

Thị trường dù có những phiên rung lắc, nhưng thanh khoản vẫn duy trì ở mức cao, cho thấy tâm lý nhà đầu tư tiếp tục lạc quan về triển vọng mở rộng đà tăng của thị trường. Phần lớn các công ty chứng khoán đều dự báo, chỉ số VN-Index có thể lập các đỉnh cao mới trong quý III/2025, với các ngưỡng cần chú ý sắp tới là 1.550 điểm và 1.600 điểm.

Tuy nhiên, như phân tích của ông Nguyễn Tiến Dũng, Giám đốc Phân tích ngành và cổ phiếu, Công ty Chứng khoán MB, cần lưu ý một số yếu tố tác động từ bên ngoài có thể ảnh hưởng đến thị trường như cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), báo cáo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân và báo cáo việc làm của Mỹ, khả năng Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể thay đổi phương án áp thuế…

Đối với nhóm cổ phiếu chứng khoán, ông Dũng cho rằng, những nhà đầu tư đã có sẵn vị thế trong danh mục nên tiếp tục nắm giữ, bởi đà tăng này mới chỉ ở giai đoạn đầu. Nhà đầu tư có thể chốt lời một phần trong những thời điểm tăng nóng, nhưng cũng cần sẵn sàng tích lũy lại khi nhóm cổ phiếu này đi vào giai đoạn điều chỉnh ngắn.

Nếu lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu chứng khoán ở thời điểm hiện tại, có thể nói là đa số nhà đầu tư chạy theo kỳ vọng.

Theo ông Bùi Văn Huy, nhà đầu tư cần lưu ý đến một số yếu tố như công ty có định giá còn hợp lý (với chỉ số P/B trên 2 lần, nhóm cổ phiếu chứng khoán bắt đầu không còn rẻ, còn trên 3 lần đã có thể gọi là đắt); duy trì được lợi thế cạnh tranh nhất định; hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng.

“Dựa trên các phân tích ở trên, nhóm cổ phiếu chứng khoán có thể tiếp tục tăng theo kỳ vọng và còn dư địa khi thị trường hưng phấn như những gì đã diễn ra; nhưng về phân tích cơ bản, cần chắt lọc kỹ khi đầu tư với định giá không còn rẻ”, ông Huy nêu quan điểm.

Mặc dù giá cổ phiếu chứng khoán đã được đẩy lên mức cao, nhưng với dự báo lợi nhuận năm 2025 của ngành chứng khoán có thể tăng trưởng tối thiểu 25% so với năm 2024, đây cũng là yếu tố giúp nhóm cổ phiếu chứng khoán có thêm dư địa tăng trưởng. Trong đó, nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty có thị phần lớn, tiềm lực tài chính vững mạnh, hiệu quả sinh lời cao, cơ cấu doanh thu đa dạng, số lượng cổ phiếu “trôi nổi” ít và ít bị pha loãng bởi phát hành thêm.

Để chọn được cổ phiếu chứng khoán chất lượng, nhà đầu tư cần cân nhắc một số tiêu chí kết hợp giữa yếu tố cơ bản và kỹ thuật. Nhà đầu tư nên cẩn trọng với các công ty có tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu quá cao (2-3 lần), vì điều này có thể dẫn đến rủi ro tài chính khi thị trường điều chỉnh hoặc lãi suất biến động. 

Ở mảng môi giới, các công ty có dư nợ cho vay ký quỹ (margin) lớn nhưng vẫn kiểm soát tốt rủi ro (tỷ lệ nợ xấu thấp) sẽ hưởng lợi từ thanh khoản thị trường cao hiện tại. Một số công ty có thể không phải là công ty dẫn đầu ngành nhưng có những thế mạnh riêng, duy trì tăng trưởng lợi nhuận bền vững và kiểm soát rủi ro tốt sẽ an toàn hơn so với nhóm còn lại.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc Điều hành Tư vấn đầu tư Công ty Chứng khoán Vietcap (mã VCI) nhận định, nhóm cổ phiếu chứng khoán đóng vai trò dẫn dắt thời gian vừa qua là hợp lý, bởi nhóm ngành này được hưởng lợi trực tiếp từ việc nâng hạng thị trường, từ việc thị trường tăng điểm, thanh khoản tăng và kết quả kinh doanh sơ bộ của phần lớn công ty chứng khoán trong quý II khá tốt. 

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần nhìn nhận lại những công ty nào tăng trưởng bền vững đến từ hoạt động cốt lõi thay vì hoạt động đột biến. Bên cạnh đó, nhà đầu tư cần tránh tâm lý FOMO để có nhìn nhận đúng, vì định giá cổ phiếu là “cái neo” cần thiết và là cơ sở để tham chiếu, so sánh tương quan các cổ phiếu trong thị trường.

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin