Triển vọng tích cực của cổ phiếu KDH dù căn hộ của Nhà Khang Điền ra hàng chậm hơn kế hoạch

Có hàng mới

Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt (VCSC) vừa có báo cáo cập nhật về cổ phiếu KDH của Công ty Cổ phần Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền. Theo đó, VCSC điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu cho cổ phiếu KDH.

Nguyên nhân là dự phóng về tiến độ triển khai các dự án, phần nào được bù đắp nhờ vào giả định giá bán cao hơn và tái tục mô hình định giá chiết khấu dòng tiền. Tuy nhiên, khuyến nghị của VCSC được điều chỉnh từ “mua” thành “khả quan” do giá cổ phiếu KDH đã tăng 12% trong vòng 3 tháng qua.

KDH đang mở bán dự án Safira.

VCSC giảm dự báo lợi nhuận sau thuế còn 817 tỷ đồng cho năm 2018, tăng 63% so với 2017 nhưng giảm 5% so với dự phóng trước đây của VCSC đưa ra. Năm 2019, VCSC dự báo KDH đạt 908 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 11% so với 2018 nhưng giảm 9% so với dự phóng trước đó, do điều chỉnh thời điểm ghi nhận doanh thu các dự án bàn giao trong năm.

Cụ thể, việc mở bán dự án Lovera Vista mà trước đây có tên là Hermosa được dời sang đầu quý II năm 2019 khiến VCSC điều chỉnh dự phóng về tổng giá trị hợp đồng bán hàng của KDH còn 2.300 tỷ đồng trong năm 2018, giảm 24% so với 2017 và 3.700 tỷ đồng cho năm 2019, tăng 59% so với 2018.

Yếu tố hỗ trợ cho cổ phiếu KDH là thông tin chi tiết về dự án mở rộng Khu công nghiệp Lê Minh Xuân 110 ha tại huyện Bình Chánh, TP.HCM. Tuy nhiên, rủi ro là triển khai dự án chậm hơn dự kiến và cạnh tranh gay gắt tại phân khúc nhà phố từ các chủ đầu tư lớn như Vingroup, Novaland…

VCSC đánh giá, KDH là một trong những số ít công ty sẽ triển khai sản phẩm mới trong thời gian tới. Đầu tháng 11/2018, công ty đã bán 600 căn hộ tại dự án Safira trong tổng số 1.600 căn hộ ở quận 9, TP.HCM.

Đợt mở bán đầu tiên này đã cháy hàng với giá bán trung bình 1.240 USD/m2, củng cố cho quan điểm tích cực của VCSC về triển vọng nhu cầu của thị trường đối với phân khúc trung cấp.

Kế hoạch mở bán dự án Lovera Vista với 1.500 căn hộ ở Bình Chánh, ước tính giá bán trung bình 1.000 USD/m2 chậm hơn dự báo trước đó của VCSC do thời gian thực hiện thủ tục pháp lý chậm hơn so với dự kiến, diễn biến này cũng xảy ra ở hầu hết các phân khúc và chủ đầu tư khác trong ngành.

Nhu cầu ổn định củng cố tốc độ tăng trưởng giá trị hợp đồng bán hàng trong năm 2019, VCSC ước tính tổng giá trị hợp đồng bán hàng giảm 90% trong 9 tháng 2018, do không có sản phẩm mới trong giai đoạn này trong khi chỉ còn lại số ít căn hộ tại các dự án đã triển khai.

Lợi nhuận 2018 là 817 tỷ đồng

VCSC dự báo các đợt mở bán sắp tới tại dự án Safira, Lovera Vista và Phú Hữu 300 căn hộ thấp tầng, quận 9 sẽ thúc đẩy tổng giá trị hợp đồng bán hàng của KDH phục hồi trong quý IV năm 2018 và năm 2019 trong bối cảnh thị trường đang thiếu hụt nguồn cung mới và nhu cầu ổn định tại các phân khúc này.

Dự án Jamila của KDH sắp bàn giao nhà.

Bàn giao các dự án chính và chuyển nhượng các lô đất sẽ hỗ trợ lợi nhuận dự phóng 2018-2019. VCSC dự báo kế hoạch bàn giao tại dự án Jamila và một phần dự án Safira cùng với chuyển nhượng một vài lô đất không cốt lõi theo kế hoạch thoái vốn được thông qua tại đại hội cổ đông thường niên 2018 sẽ là yếu tố đóng góp chính cho dự phóng của VCSC về lợi nhuận sau thuế năm 2018 là 817 tỷ đồng, tăng 63% và năm 2019 là 908 tỷ đồng, tăng 11%.

Trước đó, KDH đã công bố báo cáo tài chính quý III năm 2018 với lãi ròng tăng trưởng 20% so cùng kỳ năm trước. Cụ thể trong quý III, doanh thu thuần KDH giảm 10%, đạt hơn 408 tỷ đồng nhưng giá vốn hàng bán giảm đến 34% nên kéo theo lãi gộp tăng 13%, đạt hơn 239 tỷ đồng.

Hoạt động tài chính cũng khởi sắc hơn với doanh thu gần 44 tỷ đồng, gấp 4,5 lần trong khi chi phí tài chính giảm 18%, chỉ còn gần 11 tỷ đồng. Kết quả, KDH báo lãi ròng gần 168 tỷ đồng, tăng trưởng 20% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2018, lãi ròng KDH đạt gần 404 tỷ đồng, tăng 8% so cùng kỳ.