Thấy gì đằng sau kế hoạch tăng trữ lượng vàng của Trung Quốc?

Vàng là thứ "chống đô la" tinh túy, nơi dành cho những người không tin tưởng vào tiền tệ pháp định, vì vậy, việc giá cả sẽ tăng trong một thế giới có lãi suất thực thấp và đồng USD rẻ là điều đương nhiên. Hoặc khi lãi suất tăng, vàng, vốn không mang lại lợi nhuận, tự nhiên trở nên kém hấp dẫn hơn, khiến giá sụt giảm.

Khi tỷ lệ điều chỉnh theo lạm phát tăng vọt trong năm nay lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, vàng thỏi hầu như không bị ảnh hưởng. Lợi suất thực - được đo bằng chứng khoán bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm của Kho bạc, hay TIPS, hôm 21/9 lại tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2009, trong khi vàng giao ngay chỉ giảm 0,5% trong cùng ngày. Lần cuối cùng tỷ giá thực cao như thế này, giá vàng chỉ bằng một nửa.

Việc làm sáng tỏ mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thực có thể là một sự thay đổi mô hình đối với kim loại quý, khiến các nhà đầu tư phải vật lộn để tính toán "giá trị hợp lý" của nó trong một thế giới mà các phương trình cũ dường như không còn được áp dụng. 

Điều nay cũng đặt ra câu hỏi về việc liệu và khi nào động lực cũ có thể tự khẳng định lại - hoặc liệu nó đã có rồi hay không, chỉ từ một cơ sở mới.

Vậy điều gì đang giữ giá tăng?

Các nhà phân tích chỉ ra sự kết hợp giữa việc ngân hàng trung ương tham gia mua vàng - dẫn đầu là Trung Quốc và các nhà đầu tư vẫn đang đặt cược sự suy thoái kinh tế của Mỹ sẽ có lợi cho vàng, ngay cả khi chiến lược thông thường nói rằng đã đến lúc phải bán.

Marco Hochst, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Berenberg, cho biết: "Các mô hình của chúng tôi cho thấy mức giá 200 USD là quá đắt. Tuy nhiên, quỹ cân bằng đa tài sản trị giá 319 triệu euro (340 triệu USD) của công ty mà ông giúp quản lý vẫn nắm giữ khoảng 7% tài sản bằng vàng. "Theo quan điểm của chúng tôi, tương lai có vẻ hấp dẫn hơn nhiều đối với vàng".

Có nhiều mô hình hoặc cách tính toán khác nhau để đánh giá giá trị hợp lý của vàng, nhiều nhà phân tích tự tạo ra - nhưng về bản chất, hầu hết chúng đều phản ánh các nguyên tắc cơ bản về nơi giao dịch vàng thỏi so với lãi suất trái phiếu thực tế của Mỹ và đồng USD. 

Thông thường các nhà quản lý tiền sẽ bán kim loại trú ẩn khi đồng đô la mạnh lên và tiền lãi phải trả bằng các tài sản an toàn khác như trái phiếu và tiền mặt tăng lên.

Nhưng họ đã không làm như vậy ở quy mô như mong đợi, tạo ra mức "phí bảo hiểm" lớn đến mức mà các mô hình cho rằng nó sẽ được giao dịch.

"Tôi không nhận được lợi tức từ vàng, nhưng tôi có thể nhận được lợi tức bằng tiền mặt. Tôi sẽ đi đâu đây?" Anthony Saglimbene , giám đốc chiến lược thị trường tại Ameriprise Financial Inc, cho biết: "Về mặt đó, tôi rất ngạc nhiên về khả năng phục hồi của vàng".

"Phí bảo hiểm" đã tồn tại trong hơn một năm, khi hoạt động mua vàng kỷ lục của các ngân hàng trung ương đã giúp kim loại này chống chọi được với chính sách thắt chặt tiền tệ trên toàn cầu.

Có một số dấu hiệu ban đầu cho thấy nhu cầu có chủ quyền đang bắt đầu chậm lại, khiến vàng dễ bị suy thoái hơn. Điều quan trọng đối với triển vọng là liệu các nhà đầu tư tổ chức có quyết định bán ra nếu giá kiểm tra mức thấp mới hay không.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng thay vì bị phá vỡ hoàn toàn, mối quan hệ của vàng với các động lực chính của nó chỉ đơn giản là được thiết lập lại ở mức cơ bản cao hơn.

Điều đó có thể cho phép nó lập kỷ lục nếu lợi suất hoặc đồng USD giảm trở lại, theo Marcus Garvey của Macquarie, người dự đoán giá sẽ tăng lên 2.100 USD/ounce vào năm tới khi nền kinh tế Mỹ chậm lại.

Garvey cho biết: "Đã có sự phá vỡ mức cao hơn về giá vàng danh nghĩa". "Một khi bạn nhận được dòng tài chính như một cơn gió thuận, tôi nghĩ nó sẽ tạo ra lực đẩy cao hơn".

Một phép thử có thể là tình trạng hỗn loạn đã nhấn chìm khu vực tài chính Mỹ vào tháng 3. Lợi suất thực và đồng đô la giảm khi Ngân hàng Thung lũng Silicon đứng trên bờ vực, gây ra dòng vốn mới vào các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bằng vàng.

Mặc dù đã được giao dịch ở mức giá cao ngất ngưởng, kim loại này đã phục hồi gần đến mức kỷ lục mà nó thiết lập trong thời kỳ đại dịch, nhưng cuối cùng lại sụt giảm khi khủng hoảng dịu bớt và các nhà đầu tư bán ra với giá cao hơn.

Nhưng những người khác lại hoài nghi hơn về khả năng lặp lại, đặc biệt với mối đe dọa về một cuộc khủng hoảng ngân hàng đã dịu bớt và trái phiếu lần đầu tiên mang lại lợi suất đáng kể sau nhiều năm. Với việc vàng trông tương đối đắt đỏ, nó có thể gặp khó khăn trong việc thu hút dòng vốn có ý nghĩa ngay cả khi Mỹ đang suy thoái.

Marco Piersimoni, đồng quản lý của quỹ Cơ hội toàn cầu Pictet Multi Asset trị giá 6,2 tỷ euro cho biết: "Có những tài sản khác như trái phiếu dài hạn có thể được sử dụng trong danh mục đầu tư với mục đích tương tự như vàng, nhưng đi kèm với việc mang theo", người đã giảm một nửa khoản phân bổ của mình vào kim loại quý trong 12 tháng qua. "Trong môi trường hiện tại, vàng không phải là một tài sản đa dạng hóa thuyết phục".

(Nguồn: Bloomberg)

Chia sẻ Chia sẻ

Chia sẻ

Lưu tin