Tại sao FED không muốn cắt giảm lãi suất trong cuộc họp vào tháng 6?

Khi nhiều người tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ hạ lãi suất trong năm nay, FED đối mặt với một câu hỏi khá bức xúc: Tại sao phải đợi chờ? 

Tại thời điểm này, thị trường cho rằng sẽ có ít nhất vài lần giảm lãi suất trong năm nay, có lẽ là 3 đợt. Mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) họp mặt vào tuần tới, nhưng nhà đầu tư đừng quá hy vọng FED sẽ hạ lãi suất tại cuộc họp tháng này.

Theo những nhà quan sát FED có ba lý do khiến Fed không giảm lãi suất tại cuộc họp lần này: Hội nghị thượng đỉnh G20, tại đó Mỹ và Trung Quốc có thể tiến tới một thỏa thuận thương mại; mong muốn không bị nhà đầu tư xem là bị ảnh hưởng quá nhiều bởi thị trường tài chính và chỉ trích của Tổng thống Mỹ Donald Trump; và mong muốn tránh làm đợt nâng lãi suất tháng 12/2018 trông như một sai lầm chính sách. 

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), Jerome Powell.

“Họ không muốn bị xem là cúi đầu hạ mình trước bất kỳ áp lực nào, có thể là áp lực từ Nhà Trắng hay từ thị tường”, Lindsey Piegza, Chuyên gia kinh tế trưởng tại Stifel, nhận định. “FED sẽ xem xét tới dữ liệu, họ sẽ xem xét tới mô hình của họ đang nói gì. Đối với họ, thị trường nói gì chẳng quan trọng”.

"Không có sự cắt giảm nào trong năm nay là điều khó tin"

Dù vậy, Phố Wall vẫn háo hức chờ đợi 1 đợt hạ lãi suất.

Vào chiều ngày 14/6, các hợp đồng tương lai cho thấy có xác suất 21% FED sẽ hạ lãi suất tại cuộc họp ngày 18-19/6, giảm từ mức 30% trước đó vì dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự báo. Xác suất hạ lãi suất trong tháng 7 vẫn ở mức 85%, trong khi thị trường ấn định xác suất 61% FED sẽ hạ lãi suất 3 lần trong năm nay. 

Theo Chủ tịch FED Jerome Powell và các đồng nghiệp tại Fed, họ chưa dự báo hạ lãi suất trong năm nay. Điều đó có thể sẽ thay đổi khi các thành viên FOMC đệ trình các dự đoán kinh tế của họ tại cuộc họp ngày 18-19/6, bao gồm cả biểu đồ “dot-plot” thể hiện kỳ vọng của các thành viên về lãi suất trong vài năm tới.

“Tôi chẳng thể tưởng tượng được họ sẽ làm gì với biểu đồ dot-plot nữa”, Jeffrey Gundlach, Sáng lập viên của DoubleLine Capital, cho biết trong ngày 13/6. Ông lưu ý đến sự “khác biệt rõ rệt” giữa dự báo của thị trường và FED, đồng thời nói thêm “khó mà tin FED sẽ không hạ lãi suất lần nào trong năm nay”. 

Vào tháng Năm, Gundlach đã đề xuất một giao dịch quyền chọn mua hàng được hưởng lợi từ sự biến động lớn của lãi suất. Giao dịch gần đây đã đạt được mức tăng 22%.

Các quan chức FED đã chịu áp lực mạnh mẽ nhiều hơn từ các thị trường.Ông Trump đã liên tục chỉ trích Fed, gần đây nhất là lặp lại yêu cầu hạ lãi suất và nói rằng ông không hài lòng với những gì ông Powell đã thực hiện với tư cách là chủ tịch FED.

Ông Trump và một số thành phần tham gia thị trường xem đợt nâng lãi suất tháng 12/2018 - lần thứ tư trong năm - là một sai lầm chính sách. Động thái này diễn ra giữa lúc xảy ra một vài sự thay đổi và những bước đi sai lầm, qua đó khiến Powell và các quan chức khác thay đổi tuyên bố công khai của họ để trấn an nhà đầu tư.

"Một can thiệp bằng lời nói"

Từ tháng 10/2018 đến tháng 3/2019, FED đã đi từ quan điểm “còn cách xa so với mức lãi suất trung lập” với việc giảm bớt số dư trên bảng cân đối kế toàn đang trong “chế độ tự lái” (autopilot) (đều là từ ngữ của ông Powell) và sau đó chuyển sang để áp dụng lập trường “kiên nhẫn” đối với chính sách và cuối cùng đưa ra thời gian biểu để kết thúc chương trình cắt giảm số dư trên bảng cân đối kế toán vào tháng 9/2019. Các quan chức cũng hạ dự báo nâng lãi suất từ hai đợt xuống không còn đợt nào, và hiện đang ở trong tình trạng phải truyền đạt khả năng cắt giảm lãi suất.

Quincy Krosby, chiến lược gia thị trường tại Prudential Financial, cho biết, việc chuyển đổi khó khăn đối với FED hiện tại từ hai lần tăng lãi suất trong năm nay sang tạm dừng và hiện đang tiến gần hơn tới việc cắt giảm lãi suất.

Krosby chỉ ra hai sự kiện quan trọng gần đây đã báo hiệu một sự thay đổi khác trong chính sách - nhận xét từ Powell và Phó Chủ tịch Richard Clarida trước đó vào tháng 6 đã đặt nền tảng cho những cắt giảm tiềm năng. TTrong trường hợp Powell, đó là một cam kết hành động phù hợp để duy trì chuỗi tăng trưởng của nền kinh tế, trong khi đối với Clarida, đó là một lời hứa điều chỉnh chính sách để giữ nền kinh tế ở trạng thái tốt.

“Bạn không thể loại bỏ các ý kiến từ ông Powell và ông Clarida. Đó là hai nhận định cộng hưởng với nhau. Họ đang đặt nền móng cho các đợt giảm lãi suất. Đó là những gì FED làm”, Fed Krosby nói. “Đây là một sự can thiệp bằng lời nói và họ thậm chí còn chưa làm bất cứ điều gì. Vậy mà thị trường đã phản ứng”. 

Thật vậy, chứng khoán đã tăng trưởng mạnh trong thời gian gần đây, với chỉ số Dow Jones tăng hơn 5% trong tháng 6/2019 sau một tháng 5 tàn khốc. Đà tăng của thị trường cổ phiếu giúp FED có thể thoải mái nếu họ quyết định không hạ lãi suất trong tháng này.

Nhưng nếu sức mạnh thị trường giữ vững và Mỹ và Trung Quốc đi đến một hiệp định thương mại, thì ít nhất nó có thể làm giảm mức độ kỳ vọng cho việc cắt giảm.

Tom Porcelli, Chuyên gia kinh tế trưởng tại RBC, cho biết kết quả cuộc khảo sát khách hàng cho thấy rằng nếu có một thỏa thuận thương mại, 85% khách hàng sẽ không phản ứng tiêu cực nếu như FED không hạ lãi suất vào tháng 7/2019.