Hưng Thịnh Incons lấy gì cạnh tranh với các “đại gia” trong làng nhà thầu xây dựng?

P/E hấp dẫn

Vào sáng 12/11, Công ty Cổ phần Hưng Thịnh Incons (HTN) sẽ trở thành thành viên thứ 375 trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và là doanh nghiệp thứ 45 trong ngành xây dựng niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán. Giá tham chiếu trong ngày giao dịch đầu tiên là 23.300 đồng/cổ phiếu, tương đương giá trị vốn hóa 582,5 tỷ đồng.

Với giá chào sàn 23.300 đồng/cổ phiếu, liệu cổ phiếu HTN có hấp dẫn nhà đầu tư? Xét về thị giá, HTN đang cao hơn cả cổ phiếu HBC của Công ty Cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hoà Bình là 19.050 đồng/cổ phiếu, PHC của Công ty cổ phần Xây dựng Phục Hưng Holdings 14.050 đồng/cổ phiếu.

Thị giá cổ phiếu HTN của Hưng Thịnh Incons so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Cổ phiếu HTN của Hưng Thịnh Incons cũng được định giá cao hơn thị giá của hàng loạt doanh nghiệp trong ngành như BCE của Công ty Cổ phần Xây dựng và Giao thông Bình Dương 5.410 đồng/cổ phiếu, C92 của Công ty Cổ phần Xây dựng và Đầu tư 492 là 5.800 đồng/cổ phiếu, CC4 của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng số 4 là 10.500 đồng/cổ phiếu, CI5 của Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng số 5 là 6.400 đồng/cổ phiếu…

Như vậy, định giá cổ phiếu của HTN chỉ thua TKC của Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Tân Kỷ 29.800 đồng/cổ phiếu, CTD của Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons là 149.900 đồng/cổ phiếu.

Xét về P/E, lấy kết quả năm gần nhất là 2017, Hưng Thịnh Incons ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ khi lợi nhuận sau thuế đạt 110 tỷ đồng, gấp đôi 2016 và tăng 9 lần so với năm 2015. EPS năm 2017 đạt mức cao 4.407 đồng/cổ phiếu. Giá trị hợp lý của cổ phiếu HTN theo phương pháp định giá P/E là 36.363 đồng/cổ phiếu, có nghĩa cao hơn giá chào sàn tới 56%.

Trong khi đó, tính toán của Công ty Cổ phần Chứng khoán Sài Gòn (SSI) cho thấy, các công ty cùng ngành xây dựng với HTN như HBC, CTD, KTC, PHC… đang có chỉ số thị giá trên EPS bình quân theo tỷ trọng là 8,25. Còn EPS của CTD là 21.260 đồng/cổ phiếu, EPS của HBC là 3.860 đồng/cổ phiếu, EPS của PHC là 2.010 đồng/cổ phiếu, EPS của TKC là 1.710 đồng/cổ phiếu… Như vậy, cổ phiếu HTN của Hưng Thịnh Incons khá hấp dẫn về mặt định giá P/E.

Nếu xét theo phương pháp định giá P/B cũng cho kết quả tích cực. Giá trị sổ sách của Hưng Thịnh Incons trong năm 2017 ghi nhận 19.144 đồng/cổ phiếu. So với các doanh nghiệp cùng ngành, P/B của HTN chỉ sau CTD là 92.128 đồng/cổ phiếu nhưng xếp trên rất nhiều nhà thầu khác trong ngành xây dựng là HBC, PHC, TKC, BCE, C92, CI5…

Như vậy biên độ giá đối với cổ phiếu HTN giao động quanh mức 28.000-40.000 đồng ở tuần giao dịch đầu tiên, tạo dư địa khá lớn để cổ phiếu HTN giao dịch tích cực.

Lợi thế riêng

So với các nhà thầu khác, HTN có lợi thế là công ty con của Hưng Thịnh Corp. Hưng Thịnh Corp đang có 29 công ty thành viên, 3 văn phòng đại diện cùng hệ thống 8 sàn giao dịch với đội ngũ hơn 2.000 nhân viên.

Trên thị trường bất động sản, Hưng Thịnh Corp là chủ đầu tư lớn, uy tín với tiềm lực tài chính dồi dào cùng lượng khách hàng ổn định và tiềm năng. Với 16 năm hoạt động trong lĩnh vực này, Hưng Thịnh Corp là nhà phát triển dự án bất động sản tên tuổi tại thị trường phía Nam.

Quỹ đất của Hưng Thịnh Corp đang có vào khoảng 3.000ha. Ngoài các dự án chung cư, nhà phố, đất nền ở TP.HCM thì Hưng Thịnh Corp còn có nhiều quỹ đất dành để phát triển các loại hình khác như bất động sản nghỉ dưỡng, khu phức hợp tại các tỉnh Bình Định, Khánh Hòa, Bình Thuận, Bà Rịa-Vũng Tàu. Hàng năm, Hưng Thịnh Corp đều đặn chào bán ra thị trường từ 5-7 dự án với số lượng 7.000-10.000 sản phẩm bất động sản.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Hưng Thịnh Incons tăng mạnh qua các năm.

Trong khi đó, Hưng Thịnh Incons là tổng thầu chủ lực đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng bất động sản của Hung Thinh Corp. Minh chứng cho điều này chính là kết quả kinh doanh tăng trưởng liên tục trong nhiều năm liền của Hưng Thịnh Incons.

Cụ thể, số lượng hợp đồng xây dựng ký kết và triển khai thực hiện trong năm 2016 và 2017 của Hưng Thịnh Incons tăng so với các năm trước đó. Doanh thu năm 2016 đạt hơn 948 tỷ đồng, gấp 3,8 lần và lãi ròng gần 51 tỷ đồng, gấp 4,2 lần so với năm 2015. Kết quả kinh doanh năm 2016 tăng trưởng mạnh mẽ là nhờ việc nghiệm thu hoàn thành 2 công trình 8X Plus và 91 Phạm Văn Hai.

Năm 2017, doanh thu Hưng Thịnh Incons tiếp tục tăng cao khi đạt hơn 2.700 tỷ đồng, gấp 2,8 lần và lợi nhuận sau thuế đạt 110 tỷ đồng, gấp 2,2 lần so với năm 2016. Còn trong 9 tháng năm 2018, doanh thu Hưng Thịnh Incons đạt 2.590 tỷ đồng, gần bằng cả năm 2017. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận 114,5 tỷ đồng, vượt cả lợi nhuận năm 2017.

Tính trong giai đoạn từ 2013-2017, kết quả kinh doanh của Hưng Thịnh Incons liên tục tăng trưởng. Tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần của công ty này đạt hơn 215% và tốc độ tăng trưởng bình quân lợi nhuận lên đến 190%.

Tại thời điểm 30/9, tổng giá trị tài sản của Hưng Thịnh Incons là hơn 3.904 tỷ đồng, gấp 6 lần so với thời điểm cuối năm 2015. Vòng quay tài sản của công ty cũng tăng từ 0,56 lần năm 2015 lên 0,97 năm 2017.

Năm 2018, Hưng Thịnh Incons đặt kế hoạch doanh thu 4.054 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 180 tỷ đồng, tăng lần lượt 50% và 64% so với kết quả năm trước. Năm 2019, công ty lên kế hoạch doanh thu và lợi nhuận dự kiến tăng trưởng thêm 20%, tức lần lượt đạt 4.865 tỷ đồng và 216 tỷ đồng.

Kế hoạch lợi nhuận của Hưng Thịnh Incons được xây dựng trên cơ sở các hợp đồng đã ký kết và triển khai. Những dự của Hưng Thịnh Incons sẽ hoàn thành và ghi nhận doanh thu lợi nhuận trong năm 2018 và 2019 là Căn hộ Florita 673 tỷ đồng, Sky Center 840 tỷ đồng, 9View Apartment 490 tỷ đồng, Golden Bay 759 tỷ đồng, SaigonMia 1.150 tỷ đồng…