Vàng Mua Bán
SJC HN 50,200 50,620
SJC HCM 50,200 50,600
DOJI AVPL / HN 50,200 50,450
DOJI AVPL / HCM 50,200 50,500
Ngoại tệ Mua tiền mặt Bán
USD 23,060.00 23,090.00
EUR 25,554.07 25,812.19
GBP 28,554.58 28,843.01
JPY 209.52 211.64
Chứng khoán
VNIndex 868.72 -2.49 -0.29%
HNX 115.65 -0.01 -0.01%
UPCOM 57.25 0.0 0.0%

Dự án Waterpoint được triển khai sẽ là động lực cho cổ phiếu NLG trong dài hạn

NGUYỄN DUY 09:41 | 15/11/2018

Ở thị giá hiện tại, cổ phiếu NLG đang giao dịch thấp hơn 27% so với giá trị hợp lý. Giá trị hợp lý của cổ phiếu NLG phải là 38.500 đồng.

Triển vọng tốt

Công ty Cổ phần Chứng khoán TP.HCM (HSC) vừa có báo cáo đánh giá về cổ phiếu NLG của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long. Theo đó, HSC cho rằng, 9 tháng đầu năm hoạt động kinh doanh của Nam Long tăng trưởng tốt, triển vọng tương lai rất tích cực nên cổ phiếu NLG tiếp tục đánh giá khả quan.

Cụ thể, trong 9 tháng đầu năm 2018, Nam Long đạt doanh thu thuần đạt 2.740 tỷ đồng, tăng 67% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 635 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ.

Doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh nhờ số lượng căn bàn giao cho người mua tăng đồng thời ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án. Với kết quả này, công ty đã lần lượt hoàn thành 71,1% và 73% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế đã điều chỉnh.

Từ đầu năm đến nay, Nam Long đã bán 1.527 căn từ các dự án như Flora Mizuki, Flora Novia, EhomeS Phú Hữu, EhomeS Nguyên Sơn.
Từ đầu năm đến nay, Nam Long đã bán 1.527 căn từ các dự án như Flora Mizuki, Flora Novia, EhomeS Phú Hữu, EhomeS Nguyên Sơn.

Xét riêng trong quý III, doanh thu thuần đạt 1.330 tỷ đồng, tăng 254,7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế tăng 901,7% so với cùng kỳ, đạt 420 tỷ đồng nhờ hạch toán doanh thu từ chuyển nhượng một phần dự án Waterpoint Long An với tổng diện tích khoảng 130ha.

“Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 38.500 đồng dựa trên định giá RNAV, tương đương P/E dự phóng 2018 là 10,6 lần. HSC điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2018 và hiện dự báo lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 54,3% dựa trên mức giả định thấp hơn đối với chuyển nhượng dự án”, báo cáo HSC viết.

Cho năm 2019, HSC dự báo lợi nhuận Nam Long tăng 23,8%. 9 tháng đầu năm 2018 đạt kết quả kinh doanh ấn tượng nhờ số căn bàn giao cho người mua tăng và hạch toán lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án. Công ty cũng mở bán thành công dự án mới khi thị trường đang thiếu nguồn cung mới.

Tuy nhiên, NLG đã quyết định lùi thời gian mở bán dự án Akari City sang năm sau để hoàn thiện toàn bộ các thủ tục cần thiết, dù hơn gấp đôi số căn dự kiến chào bán đã được đặt giữ chỗ. Trong khi đó về dài hạn hơn, động lực tăng trưởng ở đây là việc bắt đầu triển khai dự án Waterpoint, là dự án chiếm một phần lớn quỹ đất hiện tại của công ty.

Tổng số lượng nhà bán trong 9 tháng đầu năm đạt 1.527 căn, tăng 3,1% với tổng giá trị hợp đồng đã ký với 2.589 tỷ đồng. Cụ thể, 1.311 căn hộ chung cư với giá trị hợp đồng đạt 2.078 tỷ đồng, tăng 66,8% so với cùng kỳ, từ một số dự án chủ chốt như Flora Mizuki, Flora Novia, EhomeS Phú Hữu, EhomeS Nguyên Sơn.

53 biệt thự và nhà liền kề với giá trị hợp đồng đạt 283 tỷ đồng, chủ yếu từ dự án biệt thự Nguyên Sơn và Mizuki Valora. 163 lô đất nền với giá trị hợp đồng đạt 228 tỷ đồng, tăng 93,2% so với cùng kỳ từ Dalia Garden, Long An 36ha và Cần Thơ 23ha.

Từ đầu năm nay, công ty đã mở bán khoảng 1.200 căn hộ chung cư ở 2 dự án chủ chốt là Flora Mizuki và Flora Novia. Hiện tại, 100% các căn chào bán đã tìm được người mua do thị trường hiện thiếu nguồn cung mới, nhất là ở phân khúc trung cấp và bình dân.

Vào cuối tháng 9, NLG đã mở bán 250 căn trong giai đoạn đầu của dự án Flora Novia và ở thời điểm đó đã có gần 1.000 khách hàng đăng ký mua nhà. Vào cuối tháng 10, công ty dự kiến mở bán 3 block đầu tiên với 950 căn chung cư trong dự án Flora Akari City và 2.506 khách hàng đã đăng ký giữ chỗ mua nhà.

NLG đã quyết định mở bán thêm 3 tòa nữa với tổng cộng 1.800 căn, tuy nhiên, công ty sẽ lùi thời gian mở bán cho tới giữa năm sau để hoàn thành tất cả các thủ tục pháp lý cần thiết.

Trong 9 tháng đầu năm nay, NLG đã bàn giao 1.100 căn, tăng 150% so với cùng kỳ và ghi nhận 1.786 tỷ đồng, tăng 135% so với cùng kỳ, đóng góp 65% tổng doanh thu.

Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 46,1% xuống 43,1% với lợi nhuận gộp là 1.182 tỷ đồng, tăng 56,6% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận giảm do đóng góp doanh thu lớn hơn từ những mảng.

Các mảng khác như bất động sản đầu tư, dịch vụ và xây dựng đóng góp 38,7 tỷ đồng lợi nhuận gộp dù tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 31,7% xuống 23,8%. Thu nhập tài chính thuần tăng từ 42,7 tỷ đồng lên 66 tỷ đồng nhờ lãi tiền gửi tăng 182% so với cùng kỳ nhờ dư tiền mặt tăng và chi phí lãi vay giảm 16,8% so với cùng kỳ.

Chi phí bán hàng và quản lý tăng mạnh đạt 312,5 tỷ đồng. Trong đó chi phí bán hàng tăng lên 165 tỷ đồng, tương đương 8,5% doanh thu do doanh thu hạch toán từ các dự án phát triển tăng. Trong khi đó, chi phí quản lý tăng 20% so với cùng kỳ lên 147 tỷ đồng, tương đương 5,4% doanh thu.

Đăng ký nhận bản tin hàng ngày

Bạn đã đăng ký nhận bản tin thàng công.

Đến cuối quý III, tổng lượng tiền và tương đương tiền của Nam Long là 3.003 tỷ đồng, tăng 90,7% so với cùng kỳ và tăng 40,2% so với đầu năm nhờ tiền thu được từ hợp tác với đối tác Nhật Bản phát triển dự án Waterpoint và phát hành 660 tỷ đồng trái phiếu vào quý II Năm 2018.

Tổng nợ cũng tăng 59,3% so với cùng kỳ và tăng 68,8% so với đầu năm lên 1.546 tỷ đồng, gồm 219 tỷ đồng vay ngắn hạn, 847 tỷ đồng vay dài hạn và 479 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi. Tuy nhiên tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu vẫn ở mức thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành là 0,32 lần.

Cổ phiếu NLG là 38.500 đồng

Trong quý cuối cùng của năm 2018, công ty sẽ bàn giao 700-750 căn Ehome S Nguyên Sơn và 20-25 căn biệt thự Nguyên Sơn để nâng số căn bàn giao lên tổng cộng 1.825 sản phẩm. Cho năm 2019, NLG đặt mục tiêu bàn giao 3.088 căn từ một số dự án chủ chốt như Flora Mizuki, EhomeS Nguyên Sơn, Flora Novia và Waterpoint.

Về dự án Waterpoint, dự án lớn nhất của NLG tại Long An, vào quý III năm 2018 công ty đã ký hợp đồng với Nishi Nippon của Nhật Bản, Tập đoàn TBS và Công ty đầu tư Tân Hiệp để đồng triển khai giai đoạn 1 dự án với diện tích 165ha và tổng vốn đầu tư ước tính là 6.900 tỷ đồng.

Dự án Waterpoint được triển khai sẽ đẩy giá cổ phiếu NLG.
Dự án Waterpoint được triển khai sẽ đẩy giá cổ phiếu NLG.

Trong giai đoạn này, NLG sẽ triển khai khoảng 3.035 căn gồm 2.100 căn nhà phố, nhà liền kề cộng với 935 căn biệt thự. Công ty dự kiến triển khai dự án trong 5-7 năm và mở bán sản phẩm đầu tiên từ quý III năm 2019.

Chuyển đổi 500 tỷ trái phiếu chuyển đổi thành 25,56 triệu cổ phiếu, nâng tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành lên 239,1 triệu. Số trái phiếu chuyển đổi này được phát hành cho Keppel Land vào năm 2016 với lãi suất là 7% và giá chuyển đổi là 18.142 đồng/cổ phiếu.

Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài hiện đã kín ở mức 49% nên Keppel không thể chuyển đổi toàn bộ số trái phiếu chuyển đổi của họ. Vì vậy, trước khi chuyển đổi, Keppel đã bán 51% số lượng trái phiếu chuyển đổi sở hữu cho các nhà đầu tư trong nước.

Do đó, Keppel chỉ chuyển đổi phần trái phiếu sở hữu còn lại thành 13,5 triệu cổ phiếu và hiện tại, Keppel Land đang nắm giữ 23,93 triệu cổ phiếu, tương đương 10,01% cổ phần. HSC điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2018 với lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 54,3%.

“Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo doanh thu thuần từ 3.791 tỷ đồng xuống còn 3.452 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ từ 857 tỷ đồng xuống còn 825 tỷ đồng. Do công ty dự kiến chỉ hạch toán 130ha đất tại dự án Waterpoint trong năm nay thay vì 165ha như kế hoạch ban đầu và sẽ hoãn việc ghi nhận chuyển nhượng dự án Akari City sang năm sau”, HSC nói.

Theo đó, NLG chỉ hạch toán phần lợi nhuận từ các dự án này là 508 tỷ đồng trong mục lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết. EPS pha loãng dự phóng năm 2019 ước tính là 3.989 đồng và tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng năm 2019 là 7 lần.

Hiện tại, công ty có quỹ đất 526ha tại TP.HCM và các tỉnh lân cận. Quỹ đất của NLG chủ yếu nằm tại Long An được mua từ lâu với giá rất hợp lý phục vụ cho việc phát triển trong dài hạn. Trong khi đó, quỹ đất nội đô của NLG là 77ha và công ty dự kiến sẽ mua thêm đất.

Công ty đang muốn mở rộng thị phần tại miền Bắc thông qua việc đầu tư khu đô thị 21ha tại Hải Phòng hoặc các tỉnh lân cận TP.HCM như Đồng Nai. Tuy nhiên thông tin chi tiết về các dự án này chưa được tiết lộ.

Chiến lược của NLG là tập trung vào phân khúc nhà ở bình dân với các dòng sản phẩm chính là căn hộ Ehome với giá từ 30.000-50.000 USD/căn, căn hộ Flora với giá từ 50.000-75.000 USD/căn, nhà phố và biệt thự Valora với giá từ 75.000-200.000 USD/căn.

Quan điểm đầu tư của HSC là duy trì đánh giá Khả quan với cổ phiếu NLG. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu NLG là 38.500 đồng dựa trên định giá RNAV, tương đương P/E dự phóng năm 2018 là 10,6 lần.

Ở thị giá hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với giá thấp hơn 27% so với ước tính giá trị hợp lý của HSC. Công ty Chứng khoán HSC đánh giá, NLG đã rất thành công trong phân khúc bất động sản bình dân với nhiều sản phẩm từ căn hộ chung cư, nhà liền kề đến đất nền.

Chiến lược hợp tác với các nhà đầu tư Nhật Bản và cả Keppel Land sẽ giúp NLG tiếp cận vốn tốt hơn, tăng khả năng cung cấp nhiều loại sản phẩm hơn. Khi dự án Waterpoint được triển khai, đây sẽ trở thành động lực quan trọng cho cổ phiếu trong dài hạn.

Từ khóa:
id news:165373