Dịch COVID-19 tổn hại nặng nề cho Vietjet

Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) vừa có báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh về Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (VJC). Theo đó, trong quý IV/2019, VJC ghi nhận doanh thu đạt 13.925 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 538,8 tỷ đồng lần lượt giảm 24,5% và 64,9%.

Nguyên nhân khiến kết quả kinh doanh đi xuống do cạnh tranh tăng cao với sự góp mặt của Bamboo Airway khiến doanh thu từ vận tải hành khách giảm 8,3%. Doanh thu thương mại tàu bay giảm mạnh 48,5% do trong quý IV/2019 chỉ nhận bàn giao 2 máy bay Airbus so với cùng kì 2018 là 9 máy bay. Lũy kế cả năm 2019, doanh thu đạt 52.049 tỷ đồng, giảm 2,8%. Lợi nhuận sau thuế đạt 4.219 tỷ VND, giảm 20,9%.

VJ

Trong dài hạn, KBSV đánh giá, Chính phủ vừa thông báo dự kiến sẽ quyết định đầu tư sân bay Long Thành trong tháng 3/2020 với tổng mức đầu tư giai đoạn 1 đạt 111.690 tỷ đồng, sân bay có khả năng đáp ứng 25 triệu hành khách/năm.

Dự kiến thời gian đi vào hoạt động của giai đoạn 1 vào năm 2025-2026. VJC sẽ được hưởng lợi trong dài hạn với sự xuất hiện của sân bay Long Thành do tăng số chuyến bay có điểm đến hoặc đi từ khu vực phía Nam. Tăng tỷ lệ chuyến bay cất, hạ cánh đúng giờ, giảm chi phí hoạt động do giảm thời gian bay chờ hạ cánh.

Tuy nhiên, trước mắt để đối phó với dịch VOCID-19 tại Trung Quốc đang có diễn biến phức tạp, VJC đã cho dừng toàn bộ các chuyến bay đi và đến Trung Quốc từ ngày 1/2/2020. Việc cấm bay sẽ gây ảnh hưởng lớn đến kết quả kinh doanh của VJC trong năm 2020 do tỷ trọng khách du lịch Trung Quốc/tổng lượng khách quốc tế đến Việt Nam đạt đến 32%.

Bên cạnh đó, trong thời gian diễn ra dịch, nhiều khả năng số lượng hành khách đi máy bay trong nước và nước ngoài (không tính Trung Quốc) sẽ giảm đáng kể do tâm lý lo ngại dịch bệnh.

Dựa trên kịch bản cơ sở là thời gian diễn ra dịch kéo dài 4-5 tháng, KBSV dự phóng doanh thu năm 2020 của VJC sẽ đạt 74.964 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế năm 2020 ước tính đạt 5.729 tỷ đồng, tăng 35,8%.

VJC hiện đang giao dịch với mức EV/EBITDAR forward 2020 là 6.0x, thấp hơn so với trung bình các hãng hàng không giá rẻ là 6.3x. KBSV duy trì khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu VJC với giá mục tiêu là 133.100 đồng/cổ phiếu. Cần lưu ý, mức EV/EBITDAR của các doanh nghiệp hàng không đều tăng khá mạnh sau khi dịch SARS kết thúc.